周二（2月17日），现货白银价格延续下行态势，盘中跌幅约5%，报约72.6美元/盎司。核心拖累因素来自两大方面：一是国际黄金价格走弱，作为贵金属板块的“联动标的”，白银跟随黄金同步承压；二是美元指数持续走强，以美元计价的白银资产吸引力下降，海外买盘意愿减弱。



值得关注的是，当前银价已明确运行在50日均线下方，这一关键技术支撑位的跌破，不仅打破了此前的震荡整理格局，更打开了银价进一步下行的空间，市场看空情绪有所蔓延。在跌破50日均线后，位于51.65美元/盎司的200日均线，已成为市场各方关注的下一个重要支撑位，若后续未能守住这一位置，银价可能迎来新一轮深度回调。

黄金有央行撑腰，白银却已失去核心上涨逻辑

回顾近期贵金属市场表现，黄金与白银的走势呈现明显分化，核心原因在于两者的支撑逻辑截然不同。就黄金而言，即便当前市场波动加剧，若相关报道属实，全球主要央行的持续购金行为仍将为金价提供坚实支撑，这也是黄金能够维持相对强势的关键底气。

而白银的处境则大相径庭：2025年一整年，白银之所以能实现稳步上涨，核心依靠两大逻辑支撑——一是市场广泛流传的白银供应缺口预期，二是全球工业领域对白银的强劲需求（白银广泛应用于光伏、电子、化工等行业，工业需求占比显著高于黄金）。这两大因素相互叠加，推动银价逐步攀升，这一上涨逻辑在当时来看具备较强的合理性。但这一切的转折，始于高杠杆投机资金的过度介入：随着投机者不断加杠杆押注银价上涨，市场逐渐脱离基本面支撑，陷入投机狂欢。直至交易所出手上调白银期货交易保证金，投机资金的杠杆操作空间被大幅压缩，此前的投机泡沫开始破裂，市场也突然开始重新审视：此前被大肆炒作的库存缺口、工业需求强劲等逻辑，是否真的符合当前市场的实际情况，相关预期是否存在过度夸大的成分。

避险情绪升温，彻底重塑市场交易规则

当前全球金融市场的整体环境，已与此前银价暴涨的阶段截然不同。一方面，美联储的货币政策走向仍充满不确定性，市场对于美联储后续是否会继续加息、加息幅度如何，以及何时会启动降息周期，仍存在较大分歧，这种政策不确定性使得资金不敢轻易大举介入贵金属市场；另一方面，全市场的投机情绪持续降温，避险情绪成为主导市场的核心情绪之一，这种背景下，资产价格整体呈现“易跌难涨”的格局，白银也难以独善其身。

在此背景下，市场的交易逻辑已经发生根本性转变：投资者不再像此前那样，每日进场盲目追高、争夺短期价差收益，而是开始回归理性，主动挖掘市场中的价值洼地，进入耐心的价值布局阶段。从资金结构来看，长线投资者表现得尤为沉稳——他们经历过漫长的市场周期，见证过白银价格的大起大落，深知价值投资的核心逻辑，因此在当前银价回调过程中，并未急于离场，反而保持耐心，等待更合适的布局时机；而短线投机资金则截然不同，由于当前银价缺乏明确的上行动能，短期盈利难度大幅增加，这类资金已纷纷撤离市场，导致白银的短期成交量有所萎缩。不过从历史规律来看，一旦市场探明底部、找到合理的价值区间并实现企稳，这类短线投机资金大概率会重新入场，再次参与到市场交易中来。

需要明确的是，眼下的白银市场，已完全不同于去年12月至今年1月的暴涨行情阶段，市场的交易规则、驱动逻辑都已发生深刻变化。对优秀的交易者而言，适应市场变化是核心能力之一，当前最关键的策略，就是保持耐心，等待市场给出明确的信号，切勿盲目抄底或追空。

德意志银行给出参考数据，但不必过度解读

据CNBC报道，德意志银行的分析师在周二（2月17日）发布的一份研究报告中指出，在当日早盘银价出现下跌后，当前白银的交易价格，较1790年经通胀调整后的真实价格，仍低约7美元。

但需要特别强调的是，这一表述并非对白银后续行情的预测，而仅仅是结合历史数据给出的客观陈述，不具备短期行情指引意义。它无法告诉我们，白银明天、下周会涨到多少、跌到多少，也不能作为短期交易的决策依据。其核心意义在于，从长期购买力的历史维度来看，当前白银价格处于相对折价的状态，这一信号可能会吸引两类资金的关注：一是倾向于抄底的长期资金，二是专注于挖掘历史价值偏差的程序交易资金，这类资金可能会将此作为布局的参考因素之一。

这只是价值布局逻辑的又一佐证

从本质上来说，德意志银行给出的这一历史对比数据，与我此前提出的“白银市场进入价值布局阶段”的核心观点，是高度一致的。它只是再次印证了当前市场的核心逻辑——交易者已不再追逐短期价差，而是开始主动寻找白银的内在价值，等待价格回归合理区间后的布局机会。可以说，这一数据只是白银价值布局逻辑拼图中的又一块，并非改变市场走势的核心变量。

白银是交易型资产，而非长期持有标的


（现货白银日图 ）

对于长线投资者而言，需要重新认知白银的资产属性：此前市场普遍认为白银是有效的抗通胀对冲工具，但从近期的市场表现来看，这一逻辑已被逐步证伪——在通胀压力仍存的背景下，白银并未如预期般发挥对冲作用，反而跟随市场同步下跌。但这并不意味着白银毫无投资价值，也不代表其会彻底失去价格波动空间。

从长期来看，白银依然会受到工业需求变化、全球货币政策调整等因素的影响，出现阶段性的价格脉冲式上涨，比如工业需求爆发式增长、央行货币政策宽松、全球地缘政治冲突升级等场景下，白银价格仍有可能迎来大幅波动。因此，白银更适合擅长把握市场周期、博弈波动率的交易者，用于捕捉阶段性的波段行情、赚取价差收益；而对于追求长期稳健增值的投资者而言，白银并非理想的长期持有标的，因为它不具备复利增值属性，无法像股票、基金等资产那样，通过企业盈利、分红等实现资产的长期复利增长。简单来说，白银的核心投资价值在于“周期性波段机会”，只有踩准市场周期、把握好入场和出场时机，才能充分发挥其资产价值。