เมื่อวันอังคารที่ 17 กุมภาพันธ์ ราคาสปอตเงินยังคงปรับตัวลงต่อเนื่อง โดยลดลงประมาณ 5% เหลือประมาณ 72.6 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ปัจจัยหลักที่ฉุดลงมาจากสองสาเหตุหลัก ได้แก่ ประการแรก ราคาทองคำในตลาดโลกอ่อนตัวลง ซึ่งในฐานะที่เป็น "เป้าหมายที่เชื่อมโยงกัน" ในภาคโลหะมีค่า ทำให้ราคาเงินตกอยู่ภายใต้แรงกดดันเช่นเดียวกับทองคำ และประการที่สอง ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งลดความน่าสนใจของสินทรัพย์เงินที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ และลดความสนใจในการซื้อจากต่างประเทศ



เป็นที่น่าสังเกตว่า ราคาสินเงินในปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันอย่างชัดเจน การทะลุลงต่ำกว่าระดับแนวรับทางเทคนิคที่สำคัญนี้ ไม่เพียงแต่ทำลายรูปแบบการรวมตัวก่อนหน้านี้เท่านั้น แต่ยังเปิดโอกาสให้ราคาปรับตัวลงต่อไปอีก ส่งผลให้เกิดความรู้สึกในแง่ลบในตลาด หลังจากทะลุลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันแล้ว ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ 51.65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ได้กลายเป็นระดับแนวรับสำคัญถัดไปที่ต้องจับตาดู หากระดับนี้ไม่สามารถรักษาไว้ได้ ราคาสินเงินอาจเผชิญกับการปรับฐานครั้งใหม่ที่ลึกกว่าเดิม

ทองคำได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลาง แต่เงินได้สูญเสียแรงผลักดันขาขึ้นหลักไปแล้ว

เมื่อพิจารณาถึงผลการดำเนินงานล่าสุดของตลาดโลหะมีค่า ทองคำและเงินแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากปัจจัยสนับสนุนพื้นฐานที่แตกต่างกัน สำหรับทองคำ แม้ว่าตลาดจะมีความผันผวนเพิ่มขึ้นในปัจจุบัน แต่หากรายงานเป็นความจริง การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางหลักทั่วโลกจะยังคงให้การสนับสนุนที่แข็งแกร่งแก่ราคาทองคำ ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ทองคำสามารถรักษาระดับความแข็งแกร่งไว้ได้

สถานการณ์ของเงินนั้นแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง: ตลอดปี 2025 ราคาเงินที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องได้รับการสนับสนุนจากสองปัจจัยหลัก ประการแรกคือ ความคาดหวังที่แพร่หลายเกี่ยวกับการขาดแคลนอุปทานเงิน และประการที่สองคือ ความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมทั่วโลกที่แข็งแกร่ง (เงินถูกนำไปใช้อย่างแพร่หลายในอุตสาหกรรมพลังงานแสงอาทิตย์ อิเล็กทรอนิกส์ เคมีภัณฑ์ และอุตสาหกรรมอื่นๆ โดยความต้องการในภาคอุตสาหกรรมนั้นสูงกว่าทองคำอย่างมาก) ปัจจัยทั้งสองนี้รวมกันทำให้ราคาเงินสูงขึ้น ซึ่งดูเหมือนจะเป็นตรรกะที่สมเหตุสมผลในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม ทุกอย่างเปลี่ยนไปเมื่อกองทุนเก็งกำไรที่มีการใช้เลเวอเรจสูงเข้ามาแทรกแซงมากเกินไป: เมื่อนักเก็งกำไรเพิ่มเลเวอเรจอย่างต่อเนื่องเพื่อเดิมพันกับราคาเงินที่สูงขึ้น ตลาดจึงค่อยๆ เบี่ยงเบนจากการสนับสนุนพื้นฐานและเข้าสู่ภาวะเก็งกำไรอย่างบ้าคลั่ง จนกระทั่งตลาดหลักทรัพย์เข้ามาแทรกแซงโดยการเพิ่มข้อกำหนดมาร์จินสำหรับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเงิน ซึ่งช่วยลดพื้นที่เลเวอเรจสำหรับกองทุนเก็งกำไรลงอย่างมาก ฟองสบู่เก็งกำไรก่อนหน้านี้จึงเริ่มแตก และตลาดก็เริ่มพิจารณาใหม่ว่าตรรกะที่เคยถูกกล่าวเกินจริงเกี่ยวกับการขาดแคลนสินค้าคงคลังและความต้องการในภาคอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งนั้นสะท้อนถึงสถานการณ์ตลาดในปัจจุบันอย่างแท้จริงหรือไม่ และความคาดหวังที่เกี่ยวข้องนั้นสูงเกินจริงไปหรือไม่

ความลังเลที่จะรับความเสี่ยงทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้กฎเกณฑ์การซื้อขายในตลาดเปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง

สภาพแวดล้อมของตลาดการเงินโลกในปัจจุบันแตกต่างอย่างมากจากช่วงที่ราคาสินเงินพุ่งสูงขึ้น ในด้านหนึ่ง ทิศทางของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงไม่แน่นอน มีความเห็นที่แตกต่างกันอย่างมากในตลาดเกี่ยวกับว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่ ขึ้นเท่าใด และเมื่อใดจะเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ย ความไม่แน่นอนของนโยบายนี้ทำให้กองทุนต่างๆ ลังเลที่จะลงทุนในตลาดโลหะมีค่าอย่างหนัก ในอีกด้านหนึ่ง ความเชื่อมั่นในการเก็งกำไรในตลาดโดยรวมยังคงลดลง โดยความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงกลายเป็นหนึ่งในความรู้สึกหลักของตลาด ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ราคาของสินทรัพย์โดยทั่วไปมีลักษณะ "มีแนวโน้มที่จะลดลงมากกว่าเพิ่มขึ้น" และสินเงินก็ไม่มีข้อยกเว้น

ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ ตรรกะการซื้อขายของตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างสิ้นเชิง นักลงทุนไม่ได้ไล่ตามราคาสูงสุดและแย่งชิงส่วนต่างราคาในระยะสั้นอย่างไม่ลืมหูลืมตาอีกต่อไปแล้ว แต่พวกเขากลับมาใช้เหตุผลมากขึ้น ค้นหาโอกาสที่ราคาต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง และสะสมมูลค่าอย่างอดทน ในแง่ของโครงสร้างเงินทุน นักลงทุนระยะยาวมีความมั่นคงเป็นพิเศษ เนื่องจากเคยผ่านวัฏจักรตลาดมายาวนานและได้เห็นการขึ้นลงอย่างรวดเร็วของราคาสินเงิน พวกเขาจึงเข้าใจตรรกะหลักของการลงทุนแบบเน้นคุณค่าอย่างลึกซึ้ง ดังนั้น ในช่วงที่ราคาสินเงินปรับตัวลงในปัจจุบัน พวกเขาจึงไม่รีบร้อนที่จะออกจากตลาด แต่ยังคงอดทนรอจุดเข้าซื้อที่เหมาะสมกว่า ในทางกลับกัน กองทุนเก็งกำไรระยะสั้นนั้นแตกต่างออกไป เนื่องจากในปัจจุบันราคาสินเงินขาดแรงผลักดันขาขึ้นที่ชัดเจน ความยากลำบากในการทำกำไรในระยะสั้นจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้เงินทุนเหล่านี้ถอนตัวออกจากตลาดและปริมาณการซื้อขายสินเงินในระยะสั้นลดลง อย่างไรก็ตาม ในอดีตที่ผ่านมา เมื่อตลาดพบจุดต่ำสุด กำหนดช่วงราคาที่เหมาะสม และมีเสถียรภาพแล้ว กองทุนเก็งกำไรระยะสั้นเหล่านี้มีแนวโน้มสูงที่จะกลับเข้าสู่ตลาดและเข้าร่วมการซื้อขายอีกครั้ง

สิ่งสำคัญคือต้องชี้แจงว่าตลาดเงินในปัจจุบันแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากช่วงที่ราคาพุ่งสูงขึ้นตั้งแต่เดือนธันวาคมปีที่แล้วถึงเดือนมกราคมปีนี้ กฎการซื้อขายและตรรกะขับเคลื่อนของตลาดได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก สำหรับนักลงทุนที่มีทักษะ การปรับตัวให้เข้ากับการเปลี่ยนแปลงของตลาดเป็นหนึ่งในความสามารถหลัก กลยุทธ์ที่สำคัญที่สุดในขณะนี้คือการอดทนรอสัญญาณที่ชัดเจนจากตลาด และหลีกเลี่ยงการซื้อเมื่อราคาตกหรือการขายชอร์ตโดยไม่คิดให้รอบคอบ

ธนาคารดอยช์แบงก์ให้ข้อมูลอ้างอิง แต่ไม่ควรตีความข้อมูลนั้นมากเกินไป

จากรายงานของ CNBC นักวิเคราะห์จาก Deutsche Bank ชี้ให้เห็นในรายงานวิจัยที่เผยแพร่เมื่อวันอังคาร (17 กุมภาพันธ์) ว่าหลังจากราคาสินเงินลดลงในช่วงต้นของการซื้อขายในวันนั้น ราคาสินเงินในปัจจุบันยังคงต่ำกว่าราคาที่แท้จริงเมื่อปรับตามอัตราเงินเฟ้อในปี 1790 ประมาณ 7 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องเน้นย้ำว่าข้อความนี้ไม่ใช่การคาดการณ์การเคลื่อนไหวของราคาสินเงินในอนาคต แต่เป็นเพียงข้อความที่เป็นกลางโดยอิงจากข้อมูลในอดีต และไม่ได้ให้คำแนะนำตลาดในระยะสั้น มันไม่สามารถบอกเราได้ว่าราคาสินเงินจะขึ้นหรือลงมากน้อยแค่ไหนในวันพรุ่งนี้หรือสัปดาห์หน้า และไม่สามารถใช้เป็นพื้นฐานสำหรับการตัดสินใจซื้อขายในระยะสั้นได้ ความสำคัญหลักของมันอยู่ที่ข้อเท็จจริงที่ว่า จากมุมมองทางประวัติศาสตร์ของกำลังซื้อในระยะยาว ราคาสินเงินในปัจจุบันอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าความเป็นจริง สัญญาณนี้อาจดึงดูดความสนใจของกองทุนสองประเภท: ประเภทแรกคือกองทุนระยะยาวที่มักซื้อเมื่อราคาลดลง และประเภทที่สองคือกองทุนซื้อขายแบบอัลกอริทึมที่มุ่งเน้นการระบุความแตกต่างของมูลค่าในอดีต กองทุนหลังนี้อาจใช้สิ่งนี้เป็นหนึ่งในปัจจัยในการตัดสินใจลงทุนของพวกเขา

นี่เป็นเพียงหลักฐานเพิ่มเติมที่สนับสนุนหลักการลงทุนตามมูลค่า

โดยพื้นฐานแล้ว ข้อมูลเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ที่จัดทำโดย Deutsche Bank สอดคล้องกับมุมมองหลักก่อนหน้านี้ของผมที่ว่า "ตลาดเงินได้เข้าสู่ช่วงการลงทุนที่เน้นคุณค่าแล้ว" ข้อมูลนี้เพียงแต่ยืนยันตรรกะหลักของตลาดในปัจจุบัน—นักลงทุนไม่ได้ไล่ตามส่วนต่างราคาในระยะสั้นอีกต่อไป แต่กำลังมองหาคุณค่าที่แท้จริงของเงินอย่างจริงจัง รอโอกาสที่จะวางตำแหน่งตัวเองหลังจากที่ราคากลับมาอยู่ในช่วงที่เหมาะสม กล่าวโดยสรุป ข้อมูลนี้เป็นเพียงชิ้นส่วนหนึ่งของปริศนาในตรรกะการลงทุนที่เน้นคุณค่าของเงิน ไม่ใช่ตัวแปรหลักที่จะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของตลาด

เงินเป็นสินทรัพย์เพื่อการซื้อขาย ไม่ใช่สินทรัพย์เพื่อการถือครองระยะยาว


(ที่มาของกราฟราคาสปอตเงินรายวัน: EasyTrade)

สำหรับนักลงทุนระยะยาว จำเป็นต้องประเมินคุณสมบัติของสินทรัพย์เงินใหม่อีกครั้ง: ก่อนหน้านี้ ตลาดมองว่าเงินเป็นเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อที่มีประสิทธิภาพ แต่ผลการดำเนินงานของตลาดในปัจจุบันได้ค่อยๆ พิสูจน์ว่าตรรกะนี้ไม่ถูกต้อง เนื่องจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังคงอยู่ เงินจึงไม่ได้มีผลการดำเนินงานตามที่คาดไว้ แต่กลับลดลงไปพร้อมกับตลาด อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ได้หมายความว่าเงินไม่มีมูลค่าการลงทุน หรือหมายความว่าราคาของมันจะสูญเสียความผันผวนไปโดยสิ้นเชิง

ในระยะยาว ราคาสินเงินจะยังคงได้รับอิทธิพลจากปัจจัยต่างๆ เช่น การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมและการปรับนโยบายการเงินโลก ส่งผลให้ราคาพุ่งสูงขึ้นเป็นระยะ ตัวอย่างเช่น ในสถานการณ์ที่อุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมเติบโตอย่างรวดเร็ว การผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลาง หรือความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์โลกทวีความรุนแรงขึ้น ราคาสินเงินอาจยังคงผันผวนอย่างมาก ดังนั้น สินเงินจึงเหมาะสำหรับนักลงทุนที่เชี่ยวชาญในการเข้าใจวัฏจักรของตลาดและสามารถคาดการณ์ความผันผวนเพื่อจับจังหวะการเปลี่ยนแปลงราคาในระยะสั้นและทำกำไรจากส่วนต่างราคา สำหรับนักลงทุนที่ต้องการผลตอบแทนที่มั่นคงในระยะยาว สินเงินไม่ใช่สินทรัพย์ที่เหมาะสมสำหรับการถือครองระยะยาว เนื่องจากขาดคุณสมบัติการทบต้นเหมือนหุ้นและกองทุน ซึ่งสามารถสร้างการเติบโตแบบทบต้นในระยะยาวผ่านกำไรและเงินปันผลของบริษัท กล่าวโดยสรุป มูลค่าการลงทุนหลักของสินเงินอยู่ที่ "โอกาสในการผันผวนตามวัฏจักร" มูลค่าของสินเงินจะเพิ่มขึ้นได้อย่างเต็มที่ก็ต่อเมื่อสามารถจับจังหวะวัฏจักรของตลาดและจุดเข้าและออกได้อย่างแม่นยำเท่านั้น