Vào thứ Ba (ngày 17 tháng 2), giá bạc giao ngay tiếp tục xu hướng giảm, giảm khoảng 5% xuống còn khoảng 72,6 đô la Mỹ/ounce. Nguyên nhân chính đến từ hai yếu tố: thứ nhất, sự suy yếu của giá vàng quốc tế, vốn là "mục tiêu liên kết" trong lĩnh vực kim loại quý, gây áp lực lên bạc cùng với vàng; thứ hai, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên, làm giảm sức hấp dẫn của các tài sản bạc định giá bằng đô la và làm suy yếu nhu cầu mua từ nước ngoài.



Điều đáng chú ý là giá bạc hiện đang giao dịch rõ ràng dưới đường trung bình động 50 ngày. Việc phá vỡ mức hỗ trợ kỹ thuật quan trọng này không chỉ phá vỡ mô hình tích lũy trước đó mà còn mở ra tiềm năng giảm giá hơn nữa, dẫn đến sự lan rộng tâm lý bi quan trên thị trường. Sau khi phá vỡ đường trung bình động 50 ngày, đường trung bình động 200 ngày ở mức 51,65 USD/ounce đã trở thành mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo cần theo dõi. Nếu mức này không giữ được, giá bạc có thể phải đối mặt với một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Vàng được các ngân hàng trung ương bảo đảm, nhưng bạc đã mất đi đà tăng trưởng cốt lõi của mình.

Nhìn lại diễn biến gần đây của thị trường kim loại quý, vàng và bạc đã cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong xu hướng của chúng, chủ yếu là do các yếu tố hỗ trợ cơ bản khác nhau. Đối với vàng, ngay cả trong bối cảnh thị trường biến động mạnh hiện nay, nếu các báo cáo là đúng, việc các ngân hàng trung ương lớn trên toàn thế giới tiếp tục mua vàng sẽ vẫn cung cấp sự hỗ trợ vững chắc cho giá vàng, đây là lý do chính giúp vàng duy trì được sức mạnh tương đối của mình.

Tình hình của bạc lại hoàn toàn khác: trong suốt năm 2025, sự tăng giá ổn định của bạc được hỗ trợ bởi hai yếu tố chính—thứ nhất, kỳ vọng được lan truyền rộng rãi về sự thiếu hụt nguồn cung bạc, và thứ hai, nhu cầu công nghiệp toàn cầu mạnh mẽ đối với bạc (bạc được sử dụng rộng rãi trong quang điện, điện tử, hóa chất và các ngành công nghiệp khác, với nhu cầu công nghiệp vượt trội so với vàng). Hai yếu tố này kết hợp lại đã đẩy giá bạc lên, một logic có vẻ khá hợp lý vào thời điểm đó. Tuy nhiên, tất cả đã thay đổi với sự can thiệp quá mức của các quỹ đầu cơ sử dụng đòn bẩy cao: khi các nhà đầu cơ liên tục tăng đòn bẩy để đặt cược vào giá bạc tăng, thị trường dần dần lệch khỏi mức hỗ trợ cơ bản và bước vào cơn sốt đầu cơ. Cho đến khi sàn giao dịch can thiệp bằng cách tăng yêu cầu ký quỹ đối với giao dịch hợp đồng tương lai bạc, làm giảm đáng kể không gian đòn bẩy cho các quỹ đầu cơ, bong bóng đầu cơ trước đó bắt đầu vỡ, và thị trường đột nhiên bắt đầu xem xét lại liệu logic được thổi phồng trước đây về sự thiếu hụt hàng tồn kho và nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ có thực sự phản ánh tình hình thị trường hiện tại hay không, và liệu những kỳ vọng liên quan có bị phóng đại quá mức hay không.

Tâm lý ngại rủi ro gia tăng, làm thay đổi hoàn toàn các quy tắc giao dịch trên thị trường.

Môi trường thị trường tài chính toàn cầu hiện nay khác biệt rất nhiều so với thời kỳ giá bạc tăng vọt. Một mặt, hướng đi của chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn còn chưa chắc chắn. Có sự bất đồng đáng kể trên thị trường về việc liệu Fed có tiếp tục tăng lãi suất hay không, tăng bao nhiêu và khi nào sẽ bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất. Sự không chắc chắn về chính sách này khiến các quỹ ngần ngại đầu tư mạnh vào thị trường kim loại quý. Mặt khác, tâm lý đầu cơ trên thị trường tiếp tục hạ nhiệt, với tâm lý né tránh rủi ro trở thành một trong những tâm lý cốt lõi của thị trường. Trong bối cảnh đó, giá tài sản nói chung có đặc điểm "dễ giảm hơn là tăng", và bạc cũng không ngoại lệ.

Trong bối cảnh đó, logic giao dịch của thị trường đã thay đổi về cơ bản: các nhà đầu tư không còn mù quáng đuổi theo đỉnh điểm và tranh giành chênh lệch giá ngắn hạn như trước đây nữa. Thay vào đó, họ đang quay trở lại với sự hợp lý, tích cực tìm kiếm các cơ hội bị định giá thấp và kiên nhẫn tích lũy giá trị. Về cấu trúc vốn, các nhà đầu tư dài hạn đặc biệt điềm tĩnh – đã trải qua các chu kỳ thị trường dài và chứng kiến sự tăng giảm mạnh mẽ của giá bạc, họ hiểu sâu sắc logic cốt lõi của đầu tư giá trị. Do đó, trong đợt điều chỉnh giá bạc hiện tại, họ không vội vàng rút khỏi thị trường mà vẫn kiên nhẫn chờ đợi điểm vào lệnh thích hợp hơn. Mặt khác, các quỹ đầu cơ ngắn hạn lại khác hẳn. Do hiện tại thiếu động lực tăng giá rõ ràng của bạc, việc thu lợi nhuận ngắn hạn trở nên khó khăn hơn đáng kể, dẫn đến việc các quỹ này rút khỏi thị trường và khối lượng giao dịch ngắn hạn đối với bạc giảm. Tuy nhiên, trong lịch sử, một khi thị trường chạm đáy, thiết lập được phạm vi giá trị hợp lý và ổn định, các quỹ đầu cơ ngắn hạn này rất có khả năng sẽ quay trở lại thị trường và tham gia giao dịch.

Điều quan trọng cần làm rõ là thị trường bạc hiện tại hoàn toàn khác so với đợt tăng giá mạnh mẽ diễn ra từ tháng 12 năm ngoái đến tháng 1 năm nay. Các quy tắc giao dịch và logic vận hành của thị trường đã trải qua những thay đổi sâu sắc. Đối với các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm, thích ứng với những thay đổi của thị trường là một trong những kỹ năng cốt lõi. Chiến lược quan trọng nhất hiện nay là kiên nhẫn, chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ thị trường và tránh mua vào khi giá giảm hoặc bán khống một cách mù quáng.

Deutsche Bank cung cấp dữ liệu tham khảo, nhưng không nên diễn giải quá mức dựa trên dữ liệu này.

Theo CNBC, các nhà phân tích tại Deutsche Bank đã chỉ ra trong một báo cáo nghiên cứu được công bố hôm thứ Ba (ngày 17 tháng 2) rằng sau khi giá bạc giảm trong phiên giao dịch đầu ngày hôm đó, giá giao dịch hiện tại của bạc vẫn thấp hơn khoảng 7 đô la so với giá thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát vào năm 1790.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần nhấn mạnh là tuyên bố này không phải là dự đoán về biến động giá bạc trong tương lai, mà chỉ là một nhận định khách quan dựa trên dữ liệu lịch sử và không cung cấp hướng dẫn thị trường ngắn hạn. Nó không thể cho chúng ta biết giá bạc sẽ tăng hay giảm bao nhiêu vào ngày mai hoặc tuần tới, cũng như không thể được sử dụng làm cơ sở cho các quyết định giao dịch ngắn hạn. Ý nghĩa cốt lõi của nó nằm ở chỗ, xét từ góc độ lịch sử về sức mua dài hạn, giá bạc hiện tại đang ở mức chiết khấu tương đối. Tín hiệu này có thể thu hút sự chú ý của hai loại quỹ: thứ nhất, các quỹ dài hạn có xu hướng mua vào khi giá giảm, và thứ hai, các quỹ giao dịch thuật toán tập trung vào việc xác định sự chênh lệch giá trị lịch sử. Các quỹ sau này có thể sử dụng điều này như một trong những yếu tố trong quyết định đầu tư của họ.

Đây chỉ là bằng chứng tiếp theo cho logic đầu tư dựa trên giá trị.

Về cơ bản, dữ liệu so sánh lịch sử do Deutsche Bank cung cấp hoàn toàn phù hợp với quan điểm cốt lõi trước đây của tôi rằng "thị trường bạc đã bước vào giai đoạn đầu tư theo định hướng giá trị". Nó chỉ đơn thuần khẳng định lại logic cốt lõi của thị trường hiện tại - các nhà giao dịch không còn theo đuổi chênh lệch giá ngắn hạn, mà đang tích cực tìm kiếm giá trị nội tại của bạc, chờ đợi cơ hội để định vị bản thân sau khi giá trở lại mức hợp lý. Tóm lại, dữ liệu này chỉ là một mảnh ghép khác trong logic đầu tư theo định hướng giá trị của bạc, chứ không phải là một biến số cốt lõi sẽ thay đổi xu hướng thị trường.

Bạc là một loại tài sản để giao dịch, chứ không phải là tài sản để nắm giữ lâu dài.


(Nguồn biểu đồ giá bạc giao ngay hàng ngày: EasyTrade)

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, việc đánh giá lại các đặc tính tài sản của bạc là cần thiết: Trước đây, thị trường coi bạc là một công cụ phòng ngừa lạm phát hiệu quả, nhưng diễn biến thị trường gần đây đã dần bác bỏ luận điểm này – với áp lực lạm phát kéo dài, bạc đã không hoạt động như kỳ vọng, thay vào đó giảm cùng với thị trường. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là bạc không có giá trị đầu tư, cũng không có nghĩa là nó sẽ hoàn toàn mất đi sự biến động giá.

Về lâu dài, bạc sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như sự thay đổi trong nhu cầu công nghiệp và điều chỉnh chính sách tiền tệ toàn cầu, dẫn đến những đợt tăng giá định kỳ. Ví dụ, trong các kịch bản liên quan đến sự tăng trưởng bùng nổ về nhu cầu công nghiệp, nới lỏng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương hoặc leo thang xung đột địa chính trị toàn cầu, giá bạc vẫn có thể trải qua những biến động đáng kể. Do đó, bạc phù hợp hơn với những nhà giao dịch giỏi nắm bắt chu kỳ thị trường và đặt cược vào sự biến động để nắm bắt những biến động giá ngắn hạn và thu lợi nhuận từ chênh lệch giá. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm sự tăng trưởng ổn định lâu dài, bạc không phải là tài sản nắm giữ lý tưởng vì nó thiếu đặc tính lãi kép của cổ phiếu và quỹ, vốn có thể đạt được tăng trưởng kép dài hạn thông qua lợi nhuận và cổ tức của doanh nghiệp. Nói một cách đơn giản, giá trị đầu tư cốt lõi của bạc nằm ở "cơ hội biến động theo chu kỳ". Chỉ bằng cách xác định chính xác thời điểm chu kỳ thị trường và điểm vào/ra thị trường, giá trị tài sản của nó mới có thể được hiện thực hóa đầy đủ.