在中东美以与伊朗冲突持续升级、能源价格飙升与通胀预期回暖的背景下，黄金市场再次面临考验。金价短期内艰难维持每盎司5000美元附近的支撑位，市场正努力消化美国与以色列军事行动对全球流动性危机与通胀威胁的潜在影响。

美元作为避险资产再度走强，对黄金构成明显压制。然而，Abrdn ETF的策略总监罗伯特·明特（Robert Minter）指出，投资者不应再单纯基于黄金与美元的关系来估值。他认为，自2022年以来，黄金与美元之间的传统相关性已彻底破裂，未来价格走势将更多由全球结构性力量与央行持续购金驱动。

短期逆风：高利率与美元强势压制金价

当前，美联储政策立场仍是黄金面临的主要阻力。通胀依然高企，即使经济增长动能减弱，美联储也难以大幅降息。高利率持续时间延长，支撑美元汇率与债券收益率上升，而这传统上对无息资产黄金构成显著压力。美以对伊朗的战争进一步加剧消费者价格上涨，令美联储在宽松路径上更加谨慎。



这一动态直接解释了黄金近期的盘整走势。那些原本期待货币政策转向宽松的投资者，正被迫调整预期。短期内，高利率增加了持有黄金的机会成本，限制了价格上行空间。

长期逻辑强化：央行购金与主权债务危机成核心支撑

罗伯特·明特（Robert Minter）强调，全球央行资产负债表的持续扩张，是黄金长期表现的最一致因素。他表示：“看看主要货币购买力被稀释的程度，再看看央行资产负债表规模，自1999年以来增长了约1000%，黄金的表现也就不足为奇了。”

他补充说，对许多投资者而言，这一动态已在日常生活中变得越来越明显：生活成本上升正不断侵蚀购买力。财务顾问越来越频繁收到客户咨询，如何保护投资组合免受持续货币贬值影响。罗伯特·明特（Robert Minter）表示：“顾问们正听到客户抱怨日常生活中的购买力侵蚀。他们在寻找一种可以放入投资组合、抵消这种损失的资产，显然大宗商品，尤其是黄金能够扮演这一角色。”

他进一步指出，更广泛的宏观背景也支撑黄金需求持续增长，各国政府几乎没有意愿或能力显著削减不断攀升的主权债务水平。他认为，要对黄金构成实质性下行压力，需要主要法定货币国家大幅降低主权债务，而在当前政治与经济环境下，这一情景几乎不可能发生。他补充说：“目前没有任何正在实施的解决方案，能够在大多数主要法定货币国家降低主权债务。”

技术面看涨趋势完整，短期波动不改长期方向

从技术角度看，黄金价格走势仍反映强劲看涨趋势，价格持续站稳50日均线，这一指标在机构投资者中被广泛使用。罗伯特·明特（Robert Minter）表示：“无论从任何客观标准来看，你都仍处于牛市之中。”

他认为，地缘政治紧张与持续冲突只会强化当前趋势，央行官方需求为黄金提供长期支撑。尽管去年央行购金量略降至863吨（前三年每年超过1000吨），但金价平均水平较前一年上涨约44%，意味着各国政府实际投入了显著更多的资金维持购金步伐。他补充说：“这使得很难说央行需求已经减弱，他们去年显然投入了大量资金来实现增持黄金的目标。”

abrdn ETF目前维持12个月黄金价格目标约为每盎司5500美元，罗伯特·明特（Robert Minter）认为这一目标相对保守，鉴于全球市场面临的宏观风险不断增加。

投资者犹豫情绪明显，但更多上涨或将吸引场外资金

尽管过去几年黄金强劲上涨，许多投资者仍对入场犹豫。罗伯特·明特（Robert Minter）表示：“可能需要黄金再出现一波上涨，才能把那些观望的投资者拉进来。”

总体而言，当前黄金短期承压主要源于美元避险需求回升与高利率环境，但传统金价与美元的相关性已不再主导走势。

央行持续购金、主权债务危机、地缘政治不确定性以及货币贬值压力，这些结构性力量正为黄金长期牛市提供坚实支撑。短期波动与投资者情绪挫败或许主导当下，但长期上涨逻辑并未逆转。

罗伯特·明特（Robert Minter）的分析提醒市场参与者：黄金不再是单纯的反美元工具，而是对抗全球金融体系系统性风险的战略资产。在通胀粘性与地缘冲突长期化的双重背景下，黄金有望在未来数月重拾强势，甚至挑战更高价位。

投资者应从长期视角审视配置机会，短期回调或将成为更佳的低吸窗口。


现货黄金日线图

北京时间3月17日10:38 现货黄金 报 5023.25 美元/盎司