ท่ามกลางความขัดแย้งที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลในตะวันออกกลาง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น และความคาดการณ์เงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น ตลาดทองคำกำลังเผชิญกับบททดสอบอีกครั้ง ราคาทองคำกำลังดิ้นรนเพื่อรักษาระดับประมาณ 5,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในระยะสั้น เนื่องจากตลาดกำลังรับมือกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่อวิกฤตสภาพคล่องทั่วโลกและภัยคุกคามจากเงินเฟ้อ

การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยได้สร้างแรงกดดันอย่างมากต่อราคาทองคำ อย่างไรก็ตาม โรเบิร์ต มินเตอร์ ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ของ Abrdn ETF ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนไม่ควรประเมินมูลค่าทองคำโดยพิจารณาจากความสัมพันธ์กับดอลลาร์เพียงอย่างเดียวอีกต่อไป เขาเชื่อว่าความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างทองคำและดอลลาร์ได้ขาดสะบั้นไปอย่างสิ้นเชิงนับตั้งแต่ปี 2022 และการเคลื่อนไหวของราคาในอนาคตจะถูกขับเคลื่อนโดยปัจจัยเชิงโครงสร้างระดับโลกและการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางมากกว่า

ปัจจัยลบในระยะสั้น: อัตราดอกเบี้ยสูงและค่าเงินดอลลาร์แข็งค่ากำลังกดดันราคาทองคำ

ปัจจุบัน ท่าทีด้านนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อราคาทองคำ อัตราเงินเฟ้อยังคงสูง และแม้ว่าโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจจะอ่อนตัวลง เฟดก็ไม่น่าจะลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีนัยสำคัญ ระยะเวลาที่อัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานส่งผลให้ดอลลาร์และผลตอบแทนพันธบัตรแข็งค่าขึ้น ซึ่งโดยปกติแล้วจะสร้างแรงกดดันอย่างมากต่อทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย สงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิสราเอลในอิหร่านยิ่งทำให้ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคสูงขึ้น ส่งผลให้เฟดต้องระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงิน



กลไกนี้อธิบายโดยตรงถึงการปรับตัวของราคาทองคำในช่วงที่ผ่านมา นักลงทุนที่คาดการณ์ว่านโยบายการเงินจะผ่อนคลายลงกำลังถูกบังคับให้ปรับความคาดหวังของตน ในระยะสั้น อัตราดอกเบี้ยสูงจะเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ ซึ่งจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคา

ตรรกะระยะยาวได้รับการตอกย้ำ: การซื้อทองคำของธนาคารกลางและวิกฤตหนี้สาธารณะกลายเป็นปัจจัยสนับสนุนหลัก

โรเบิร์ต มินเตอร์ เน้นย้ำว่า การขยายตัวอย่างต่อเนื่องของงบดุลธนาคารกลางทั่วโลก เป็นปัจจัยที่คงที่ที่สุดต่อผลการดำเนินงานระยะยาวของทองคำ เขากล่าวว่า "ลองดูว่าอำนาจการซื้อของสกุลเงินหลัก ๆ ลดลงไปมากแค่ไหน และลองดูขนาดของงบดุลธนาคารกลาง ซึ่งเติบโตขึ้นประมาณ 1,000% ตั้งแต่ปี 1999 แล้วจึงไม่น่าแปลกใจที่ทองคำมีผลการดำเนินงานที่ดีเช่นนี้"

เขากล่าวเสริมว่า ปรากฏการณ์นี้กำลังปรากฏชัดเจนมากขึ้นในชีวิตประจำวันของนักลงทุนหลายราย นั่นคือ ค่าครองชีพที่สูงขึ้นกำลังกัดเซาะกำลังซื้อ ที่ปรึกษาทางการเงินได้รับคำถามจากลูกค้ามากขึ้นเรื่อยๆ เกี่ยวกับวิธีการปกป้องพอร์ตการลงทุนของพวกเขาจากการลดค่าของสกุลเงินอย่างต่อเนื่อง โรเบิร์ต มินเตอร์ กล่าวว่า "ที่ปรึกษาได้รับคำร้องเรียนจากลูกค้าเกี่ยวกับการลดลงของกำลังซื้อในชีวิตประจำวัน พวกเขากำลังมองหาสินทรัพย์ที่จะนำมาใส่ในพอร์ตการลงทุนเพื่อชดเชยการสูญเสียนี้ และเห็นได้ชัดว่าสินค้าโภคภัณฑ์ โดยเฉพาะทองคำ สามารถทำหน้าที่นี้ได้"

เขายังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า สภาพเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมยังสนับสนุนการเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการทองคำ เนื่องจากรัฐบาลต่างๆ มีความเต็มใจหรือความสามารถน้อยมากที่จะลดระดับหนี้สาธารณะที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัย สำคัญ เขาเชื่อว่าเพื่อให้เกิดแรงกดดันต่อราคาทองคำอย่างมีนัยสำคัญ ประเทศที่ใช้สกุลเงินกระดาษหลักๆ จำเป็นต้องลดหนี้สาธารณะลงอย่างมาก ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าจะเกิดขึ้นได้ในสภาพแวดล้อมทางการเมืองและเศรษฐกิจในปัจจุบัน เขากล่าวเสริมว่า "ปัจจุบันยังไม่มีมาตรการใดที่นำมาใช้เพื่อลดหนี้สาธารณะในประเทศที่ใช้สกุลเงินกระดาษหลักๆ ส่วนใหญ่"

แนวโน้มขาขึ้นทางเทคนิคยังคงอยู่ การผันผวนในระยะสั้นไม่ได้เปลี่ยนแปลงทิศทางในระยะยาว

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำยังคงสะท้อนแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง โดยราคายังคงทรงตัวอยู่เหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน ซึ่งเป็น ตัวชี้วัดที่นักลงทุนสถาบันใช้กันอย่างแพร่หลาย โรเบิร์ต มินเตอร์ กล่าวว่า "ไม่ว่าจะพิจารณาจากมาตรฐานใดก็ตาม คุณก็ยังอยู่ในตลาดขาขึ้น"

เขาเชื่อว่าความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองและความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่จะยิ่งเสริมแนวโน้มปัจจุบัน โดยความต้องการจากธนาคารกลางอย่างเป็นทางการจะเป็นตัวสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว แม้ว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 863 ตันในปีที่แล้ว (เมื่อเทียบกับกว่า 1,000 ตันต่อปีในช่วงสามปีที่ผ่านมา) แต่ราคาทองคำเฉลี่ยกลับเพิ่มขึ้นประมาณ 44% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งหมายความว่ารัฐบาลได้ลงทุนเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเพื่อรักษาระดับการซื้อทองคำของตน เขากล่าวเสริมว่า "นี่ทำให้ยากที่จะบอกว่าความต้องการของธนาคารกลางอ่อนตัวลง พวกเขาลงทุนอย่างหนักในปีที่แล้วอย่างชัดเจนเพื่อให้บรรลุเป้าหมายการสะสมทองคำ"

ปัจจุบันกองทุน ETF abrdn ยังคงตั้งเป้าหมายราคาทองคำใน 12 เดือนข้างหน้าไว้ที่ประมาณ 5,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งโรเบิร์ต มินเตอร์มองว่าเป็นเป้าหมายที่ค่อนข้างระมัดระวังเมื่อพิจารณาถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมหภาคที่เพิ่มขึ้นซึ่งตลาดโลกกำลังเผชิญอยู่

นักลงทุนลังเลอย่างเห็นได้ชัด แต่การปรับตัวขึ้นต่อไปอาจดึงดูดเงินทุนจากนอกตลาดได้

แม้ว่าราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา แต่นักลงทุนจำนวนมากยังคงลังเลที่จะเข้าสู่ตลาด โรเบิร์ต มินเตอร์ กล่าวว่า "อาจต้องมีการพุ่งขึ้นของราคาทองคำอีกครั้งเพื่อดึงดูดนักลงทุนที่ยังคงรอดูสถานการณ์อยู่"

โดยรวมแล้ว แรงกดดันระยะสั้นต่อราคาทองคำในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากการฟื้นตัวของความต้องการดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง แต่ความสัมพันธ์แบบดั้งเดิมระหว่างราคาทองคำและดอลลาร์สหรัฐไม่ได้เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนแนวโน้มอีกต่อไป

การซื้อทองคำของธนาคารกลาง วิกฤตหนี้สาธารณะ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และแรงกดดันจากการลดค่าของสกุลเงิน ล้วนเป็นปัจจัยเชิงโครงสร้างที่ให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่อตลาดกระทิงในระยะยาวของทองคำ แม้ว่าความผันผวนในระยะสั้นและความผิดหวังของนักลงทุนอาจครอบงำอยู่ในปัจจุบัน แต่แนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวก็ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

บทวิเคราะห์ของโรเบิร์ต มินเตอร์ เตือนผู้เข้าร่วมตลาดว่า ทองคำไม่ได้เป็นเพียงเครื่องมือต่อต้านดอลลาร์อีกต่อไป แต่เป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์สำหรับการต่อสู้กับความเสี่ยงเชิงระบบในระบบการเงินโลก ท่ามกลางภาวะเงินเฟ้อที่ทรงตัวและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ยืดเยื้อ คาดว่าทองคำจะฟื้นตัวแข็งแกร่งขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และอาจพุ่งสูงขึ้นไปอีก

นักลงทุนควรพิจารณาโอกาสในการจัดสรรสินทรัพย์จากมุมมองระยะยาว และการปรับตัวลงในระยะสั้นอาจเป็นโอกาสที่ดีกว่าในการซื้อเมื่อราคาลดลง


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: EasyForex

เมื่อเวลา 10:38 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 17 มีนาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 5,023.25 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์