摩根士丹利最新研究报告警告，若国际油价持续升至每桶120美元，将对亚洲经济增长构成重大风险。报告强调，当前霍尔木兹海峡基本处于封锁状态，美伊冲突持续升级，油价维持高位震荡，亚洲作为全球最大能源进口地区，正面临前所未有的输入型通胀与增长双重压力。

分析师认为，油价高企已从短期冲击转向中长期结构性挑战，亚洲经济体政策空间将被显著压缩。周一（3月23日）亚市时段，美原油价格一度冲高回落，现于每桶98.20美元附近震荡，盘初一度跳涨3%至101.50美元/桶，为3月16日以来新高。

油价每涨10美元拖累亚洲GDP20-30基点

摩根士丹利量化分析显示，油价每上涨10美元/桶，将直接拖累亚洲整体GDP增长20-30个基点。

这一影响通过多渠道传导：一是直接推升进口成本，增加企业生产与居民生活支出；二是放大通胀预期，迫使央行收紧货币政策；三是削弱出口竞争力，影响制造业与供应链稳定。当前布伦特原油已站稳110美元上方，若进一步突破120美元，亚洲经济增长将面临明显下行风险。

油价120美元下亚洲石油天然气负担占GDP6.3%

报告指出，若油价升至120美元，亚洲石油与天然气进口负担将占GDP的6.3%，远高于历史平均水平。

这一负担比例上升将挤占财政与货币政策空间，削弱政府刺激经济增长的能力。亚洲多数经济体高度依赖中东石油与卡塔尔LNG，霍尔木兹海峡航运持续受阻、卡塔尔产能长期瘫痪，令能源成本结构性高企成为现实，亚洲“能源脆弱性”暴露无遗。

冲突持续将削弱亚洲政策缓冲空间

摩根士丹利强调，若美伊冲突长期化、大宗商品价格居高不下，亚洲经济体可动用的政策缓冲将大幅削弱。多数国家已面临高通胀与增长放缓双重困境，财政赤字扩大、债务负担加重，货币政策空间被压缩。

一旦能源危机演变为持久战，亚洲央行将陷入“抗通胀VS稳增长”的两难，政策灵活性显著下降。

菲律宾印尼印度韩国央行或三四季度被迫加息

分析师特别指出，若冲突持续，菲律宾、印尼、印度和韩国央行可能不得不从第三季度末或第四季度开始加息。

这些国家对进口能源依赖度高，油价高企将直接推升CPI，迫使央行优先锚定通胀预期。加息将进一步抬升企业融资成本、抑制消费与投资，加剧经济增长下行压力，形成恶性循环。

编辑总结

摩根士丹利报告将油价120美元情景视为亚洲经济增长的重大转折点，每上涨10美元拖累GDP20-30基点，能源负担占GDP6.3%，政策缓冲空间大幅压缩。菲律宾、印尼、印度、韩国等高依赖国央行或被迫三四季度加息，陷入抗通胀与稳增长两难。

当前霍尔木兹海峡基本封锁、美伊冲突升级、国际油价高位震荡，亚洲能源进口国正面临严峻结构性挑战。报告警示，若冲突长期化，大宗商品高位运行将成为亚洲经济“新常态”，增长前景与通胀预期双双承压，区域货币政策独立性与财政可持续性均将受到严峻考验。



（美原油连续日线图，）

北京时间13:43，美原油连续现报98.07美元/桶。