Một báo cáo nghiên cứu gần đây của Morgan Stanley cảnh báo rằng nếu giá dầu quốc tế tiếp tục tăng lên 120 đô la một thùng, điều đó sẽ gây ra rủi ro đáng kể cho tăng trưởng kinh tế châu Á. Báo cáo nhấn mạnh rằng với việc eo biển Hormuz về cơ bản bị phong tỏa, xung đột leo thang giữa Mỹ và Iran, và giá dầu vẫn ở mức cao và biến động, châu Á, với tư cách là nhà nhập khẩu năng lượng lớn nhất thế giới, đang phải đối mặt với áp lực kép chưa từng có từ lạm phát nhập khẩu và suy thoái kinh tế.

Các nhà phân tích tin rằng giá dầu cao đã chuyển từ cú sốc ngắn hạn sang thách thức cấu trúc trung và dài hạn, làm thu hẹp đáng kể không gian chính sách cho các nền kinh tế châu Á. Vào thứ Hai (23 tháng 3), trong giờ giao dịch châu Á, giá dầu thô của Mỹ ban đầu tăng mạnh trước khi giảm trở lại, hiện đang dao động quanh mức 98,20 USD/thùng. Trước đó trong phiên giao dịch, giá đã tăng 3% lên 101,50 USD/thùng, mức cao mới kể từ ngày 16 tháng 3.

Cứ mỗi lần giá dầu tăng 10 đô la, GDP của châu Á lại giảm từ 20-30 điểm cơ bản.

Phân tích định lượng của Morgan Stanley cho thấy cứ mỗi 10 đô la tăng giá dầu mỗi thùng sẽ trực tiếp kéo giảm tăng trưởng GDP tổng thể ở châu Á từ 20-30 điểm cơ bản.

Tác động này lan truyền qua nhiều kênh: thứ nhất, nó trực tiếp làm tăng chi phí nhập khẩu, làm tăng chi phí sản xuất cho doanh nghiệp và chi tiêu hộ gia đình; thứ hai, nó làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, buộc các ngân hàng trung ương phải thắt chặt chính sách tiền tệ; và thứ ba, nó làm suy yếu khả năng cạnh tranh xuất khẩu, ảnh hưởng đến sự ổn định của ngành sản xuất và chuỗi cung ứng. Hiện tại, giá dầu Brent đã ổn định ở mức trên 110 USD; nếu tiếp tục giảm xuống dưới 120 USD, tăng trưởng kinh tế châu Á sẽ đối mặt với những rủi ro giảm sút đáng kể.

Với giá dầu ở mức 120 USD, gánh nặng từ ngành dầu khí của châu Á chiếm 6,3% GDP.

Báo cáo chỉ ra rằng nếu giá dầu tăng lên 120 đô la, gánh nặng nhập khẩu dầu khí của châu Á sẽ chiếm 6,3% GDP, cao hơn nhiều so với mức trung bình trong lịch sử.

Gánh nặng gia tăng này sẽ thu hẹp không gian chính sách tài khóa và tiền tệ, làm suy yếu khả năng kích thích tăng trưởng kinh tế của chính phủ. Hầu hết các nền kinh tế châu Á đều phụ thuộc rất nhiều vào dầu mỏ Trung Đông và khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Qatar. Việc gián đoạn liên tục hoạt động vận chuyển qua eo biển Hormuz và tình trạng tê liệt kéo dài năng lực sản xuất của Qatar đã khiến chi phí năng lượng ở mức cao trở thành hiện thực, làm lộ rõ "điểm yếu về năng lượng" của châu Á.

Cuộc xung đột đang diễn ra sẽ làm suy yếu các biện pháp phòng ngừa rủi ro về mặt chính sách ở châu Á.

Morgan Stanley nhấn mạnh rằng nếu xung đột Mỹ-Iran kéo dài và giá cả hàng hóa vẫn ở mức cao, các biện pháp chính sách hỗ trợ kinh tế dành cho các nền kinh tế châu Á sẽ bị suy yếu đáng kể. Hầu hết các quốc gia hiện đang đối mặt với thách thức kép là lạm phát cao và tăng trưởng chậm lại, cùng với thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng, gánh nặng nợ gia tăng và khả năng điều chỉnh chính sách tiền tệ hạn chế.

Nếu cuộc khủng hoảng năng lượng leo thang thành một cuộc chiến kéo dài, các ngân hàng trung ương châu Á sẽ đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan giữa "chống lạm phát và ổn định tăng trưởng", dẫn đến sự suy giảm đáng kể về tính linh hoạt trong chính sách.

Ngân hàng trung ương của Philippines, Indonesia, Ấn Độ và Hàn Quốc có thể buộc phải tăng lãi suất trong quý 3 hoặc quý 4.

Các nhà phân tích đặc biệt chỉ ra rằng nếu xung đột tiếp diễn, ngân hàng trung ương của Philippines, Indonesia, Ấn Độ và Hàn Quốc có thể phải bắt đầu tăng lãi suất từ cuối quý 3 hoặc quý 4.

Các quốc gia này phụ thuộc rất nhiều vào năng lượng nhập khẩu, và giá dầu cao sẽ trực tiếp đẩy chỉ số CPI tăng cao, buộc các ngân hàng trung ương phải ưu tiên kiềm chế kỳ vọng lạm phát. Việc tăng lãi suất sẽ làm tăng thêm chi phí tài chính doanh nghiệp, kìm hãm tiêu dùng và đầu tư, làm trầm trọng thêm áp lực giảm tốc đối với tăng trưởng kinh tế và tạo ra một vòng xoáy luẩn quẩn.

Tóm tắt của biên tập viên

Một báo cáo của Morgan Stanley nhận định kịch bản giá dầu 120 USD là bước ngoặt lớn đối với tăng trưởng kinh tế châu Á, với mỗi lần giá dầu tăng 10 USD sẽ kéo GDP giảm từ 20-30 điểm cơ bản. Chi phí năng lượng chiếm 6,3% GDP, làm giảm đáng kể các biện pháp dự phòng chính sách. Các ngân hàng trung ương ở những quốc gia phụ thuộc nhiều vào dầu mỏ như Philippines, Indonesia, Ấn Độ và Hàn Quốc có thể buộc phải tăng lãi suất trong quý 3 hoặc quý 4, đối mặt với tình thế khó xử giữa việc chống lạm phát và ổn định tăng trưởng.

Với eo biển Hormuz về cơ bản bị phong tỏa, xung đột Mỹ-Iran leo thang và giá dầu quốc tế biến động ở mức cao, các quốc gia nhập khẩu năng lượng ở châu Á đang phải đối mặt với những thách thức cấu trúc nghiêm trọng. Báo cáo cảnh báo rằng nếu xung đột kéo dài, giá cả hàng hóa cao sẽ trở thành "bình thường mới" đối với nền kinh tế châu Á, gây áp lực lên cả triển vọng tăng trưởng và kỳ vọng lạm phát, đồng thời thử thách nghiêm trọng tính độc lập của chính sách tiền tệ khu vực và tính bền vững tài chính.



(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ, nguồn: FX678)

Vào lúc 13:43 giờ Bắc Kinh, giá dầu thô tương lai của Mỹ đang giao dịch ở mức 98,07 USD/thùng.