摩根士丹利最新研究報告警告，若國際油價持續升至每桶120美元，將對亞洲經濟增長構成重大風險。報告強調，當前霍爾木茲海峽基本處於封鎖狀態，美伊衝突持續升級，油價維持高位震盪，亞洲作為全球最大能源進口地區，正面臨前所未有的輸入型通脹與增長雙重壓力。

分析師認為，油價高企已從短期衝擊轉向中長期結構性挑戰，亞洲經濟體政策空間將被顯著壓縮。週一（3月23日）亞市時段，美原油價格一度衝高回落，現於每桶98.20美元附近震盪，盤初一度跳漲3%至101.50美元/桶，為3月16日以來新高。

油價每漲10美元拖累亞洲GDP20-30基點

摩根士丹利量化分析顯示，油價每上漲10美元/桶，將直接拖累亞洲整體GDP增長20-30個基點。

這一影響通過多渠道傳導：一是直接推升進口成本，增加企業生產與居民生活支出；二是放大通脹預期，迫使央行收緊貨幣政策；三是削弱出口競爭力，影響製造業與供應鏈穩定。當前布倫特原油已站穩110美元上方，若進一步突破120美元，亞洲經濟增長將面臨明顯下行風險。

油價120美元下亞洲石油天然氣負擔佔GDP6.3%

報告指出，若油價升至120美元，亞洲石油與天然氣進口負擔將佔GDP的6.3%，遠高於歷史平均水平。

這一負擔比例上升將擠佔財政與貨幣政策空間，削弱政府刺激經濟增長的能力。亞洲多數經濟體高度依賴中東石油與卡塔爾LNG，霍爾木茲海峽航運持續受阻、卡塔爾產能長期癱瘓，令能源成本結構性高企成為現實，亞洲“能源脆弱性”暴露無遺。

衝突持續將削弱亞洲政策緩衝空間

摩根士丹利強調，若美伊衝突長期化、大宗商品價格居高不下，亞洲經濟體可動用的政策緩衝將大幅削弱。多數國家已面臨高通脹與增長放緩雙重困境，財政赤字擴大、債務負擔加重，貨幣政策空間被壓縮。

一旦能源危機演變為持久戰，亞洲央行將陷入“抗通脹VS穩增長”的兩難，政策靈活性顯著下降。

菲律賓印尼印度韓國央行或三四季度被迫加息

分析師特別指出，若衝突持續，菲律賓、印尼、印度和韓國央行可能不得不從第三季度末或第四季度開始加息。

這些國家對進口能源依賴度高，油價高企將直接推升CPI，迫使央行優先錨定通脹預期。加息將進一步抬升企業融資成本、抑制消費與投資，加劇經濟增長下行壓力，形成惡性循環。

編輯總結

摩根士丹利報告將油價120美元情景視為亞洲經濟增長的重大轉折點，每上漲10美元拖累GDP20-30基點，能源負擔佔GDP6.3%，政策緩衝空間大幅壓縮。菲律賓、印尼、印度、韓國等高依賴國央行或被迫三四季度加息，陷入抗通脹與穩增長兩難。

當前霍爾木茲海峽基本封鎖、美伊衝突升級、國際油價高位震盪，亞洲能源進口國正面臨嚴峻結構性挑戰。報告警示，若衝突長期化，大宗商品高位運行將成為亞洲經濟“新常態”，增長前景與通脹預期雙雙承壓，區域貨幣政策獨立性與財政可持續性均將受到嚴峻考驗。



（美原油連續日線圖，）

北京時間13:43，美原油連續現報98.07美元/桶。