当前伊朗战争对石油市场的冲击规模远超以往事件。霍尔木兹海峡作为全球石油运输咽喉要道，平时承担约全球日均1亿桶原油中20%的运输量。目前该海峡油轮通行量已锐减至几乎为零，导致每日约1000万桶或更多石油供应受阻。尽管沙特阿拉伯等国尝试通过管道改道部分供应，但闲置产能利用能力有限。

与以往冲突不同，此次中断直接导致霍尔木兹海峡实际接近关闭，影响持续时间可能远超冲突结束之后。分析师指出，这是有史以来能源供应领域最大规模中断之一，远大于1990年海湾战争或2022年俄乌冲突初期的情况。

周五（3月27日）亚市时段，美原油价格震荡下行，现交投于每桶93.80美元附近，对比结算价日内跌幅约0.7%，仍显著高于美伊冲突爆发前水平。

油价飙升幅度对比

自2026年初以来，全球基准石油期货价格已累计飙升约80%。尽管谈判消息曾引发短期抛售，但最近几周无人机与导弹交火推动价格进一步上涨，与1990年海湾战争爆发后走势高度一致。

相比之下，2022年俄乌冲突前油价基数已较高，且当时预期中断并未完全实现，油价虽维持高位数月，但实际供应冲击小于当前。此次伊朗战争导致的供应结构收紧更为持久，市场对地缘风险的定价也更为敏感。



（美原油连续日线图，）

股市抛售潮严重程度

当前市场抛售看似猛烈，但程度与以往地缘政治冲击后的反应基本相当。标普500指数在战争爆发前已因人工智能行业颠覆担忧出现回落，高估值进一步放大了波动。尽管如此，其回调幅度仍小于2022年俄乌冲突期间，该指数当时因通胀加剧、企业盈利受损和借贷成本上升，最终在上半年回调约21%。

此次冲击中，投资者更关注冲突持续时间对全球经济增长的拖累，而非单纯供应中断。

美债收益率表现差异

本次冲突发生时，美国利率前景已较为不明朗，美债收益率本就处于较高水平，此后进一步升至2025年7月以来高点。与2022年俄乌冲突前美联储处于疫情后重启经济阶段、收益率低位不同，此次收益率攀升反映出市场对持久通胀和增长放缓的双重担忧。

1990年伊拉克入侵科威特后，10年期美债收益率攀升速度更快，当时美国对能源依赖程度更高，市场反应也更为剧烈。

战略石油储备释放规模

美国承诺为国际能源署协调行动贡献史上最大规模原油储备释放中的巨大份额，总量约1.72亿桶。这批石油储存在墨西哥湾沿岸盐穴网络中，其释放规模略小于2022年拜登政府在俄乌冲突期间授权的紧急释放。

从历史标准看，这两次释放均属大规模行动，显示华盛顿在应对价格冲击时态度更为积极主动。特朗普政府一方面寻求与伊朗和谈，另一方面增派部队，同时通过释放储备缓解能源成本压力。

对全球经济与市场的独特影响

此次伊朗战争的独特之处在于供应中断的结构性与持久性。霍尔木兹海峡实际关闭不仅影响原油，还波及液化天然气运输，导致全球能源市场面临前所未有的紧缩。分析师警告称，冲突每持续一天，能源冲击便加剧一分，全球经济、股票及债券市场风险随之上升。

与以往事件相比，此次冲击叠加了高基数利率环境、高估值股市以及主要产油国闲置产能有限等多重因素，使得市场恢复难度更大。美国中央司令部等机构数据也显示，地区能源设施受损进一步延长了供应恢复周期。

编辑总结

伊朗战争对石油市场的冲击在供应中断深度、持续潜在时间以及与宏观环境叠加效应上均不同于以往冲突。尽管油价上涨幅度与历史事件相近，但霍尔木兹海峡接近关闭带来的结构性紧缩，以及大规模战略储备释放的应对举措，凸显了此次事件的独特风险。市场走势最终仍取决于冲突持续时长与和谈进展，投资者需密切关注能源供应恢复信号。

北京时间13:52，美原油连续现报93.84美元/桶。