當前伊朗戰爭對石油市場的衝擊規模遠超以往事件。霍爾木茲海峽作為全球石油運輸咽喉要道，平時承擔約全球日均1億桶原油中20%的運輸量。目前該海峽油輪通行量已鋭減至幾乎為零，導致每日約1000萬桶或更多石油供應受阻。儘管沙特阿拉伯等國嘗試通過管道改道部分供應，但閒置產能利用能力有限。

與以往衝突不同，此次中斷直接導致霍爾木茲海峽實際接近關閉，影響持續時間可能遠超衝突結束之後。分析師指出，這是有史以來能源供應領域最大規模中斷之一，遠大於1990年海灣戰爭或2022年俄烏衝突初期的情況。

週五（3月27日）亞市時段，美原油價格震盪下行，現交投於每桶93.80美元附近，對比結算價日內跌幅約0.7%，仍顯著高於美伊衝突爆發前水平。

油價飆升幅度對比

自2026年初以來，全球基準石油期貨價格已累計飆升約80%。儘管談判消息曾引發短期拋售，但最近幾周無人機與導彈交火推動價格進一步上漲，與1990年海灣戰爭爆發後走勢高度一致。

相比之下，2022年俄烏衝突前油價基數已較高，且當時預期中斷並未完全實現，油價雖維持高位數月，但實際供應衝擊小於當前。此次伊朗戰爭導致的供應結構收緊更為持久，市場對地緣風險的定價也更為敏感。



（美原油連續日線圖，）

股市拋售潮嚴重程度

當前市場拋售看似猛烈，但程度與以往地緣政治衝擊後的反應基本相當。標普500指數在戰爭爆發前已因人工智能行業顛覆擔憂出現回落，高估值進一步放大了波動。儘管如此，其回調幅度仍小於2022年俄烏衝突期間，該指數當時因通脹加劇、企業盈利受損和借貸成本上升，最終在上半年回調約21%。

此次衝擊中，投資者更關注衝突持續時間對全球經濟增長的拖累，而非單純供應中斷。

美債收益率表現差異

本次衝突發生時，美國利率前景已較為不明朗，美債收益率本就處於較高水平，此後進一步升至2025年7月以來高點。與2022年俄烏衝突前美聯儲處於疫情後重啓經濟階段、收益率低位不同，此次收益率攀升反映出市場對持久通脹和增長放緩的雙重擔憂。

1990年伊拉克入侵科威特後，10年期美債收益率攀升速度更快，當時美國對能源依賴程度更高，市場反應也更為劇烈。

戰略石油儲備釋放規模

美國承諾為國際能源署協調行動貢獻史上最大規模原油儲備釋放中的巨大份額，總量約1.72億桶。這批石油儲存在墨西哥灣沿岸鹽穴網絡中，其釋放規模略小於2022年拜登政府在俄烏衝突期間授權的緊急釋放。

從歷史標準看，這兩次釋放均屬大規模行動，顯示華盛頓在應對價格衝擊時態度更為積極主動。特朗普政府一方面尋求與伊朗和談，另一方面增派部隊，同時通過釋放儲備緩解能源成本壓力。

對全球經濟與市場的獨特影響

此次伊朗戰爭的獨特之處在於供應中斷的結構性與持久性。霍爾木茲海峽實際關閉不僅影響原油，還波及液化天然氣運輸，導致全球能源市場面臨前所未有的緊縮。分析師警告稱，衝突每持續一天，能源衝擊便加劇一分，全球經濟、股票及債券市場風險隨之上升。

與以往事件相比，此次衝擊疊加了高基數利率環境、高估值股市以及主要產油國閒置產能有限等多重因素，使得市場恢復難度更大。美國中央司令部等機構數據也顯示，地區能源設施受損進一步延長了供應恢復週期。

編輯總結

伊朗戰爭對石油市場的衝擊在供應中斷深度、持續潛在時間以及與宏觀環境疊加效應上均不同於以往衝突。儘管油價上漲幅度與歷史事件相近，但霍爾木茲海峽接近關閉帶來的結構性緊縮，以及大規模戰略儲備釋放的應對舉措，凸顯了此次事件的獨特風險。市場走勢最終仍取決於衝突持續時長與和談進展，投資者需密切關注能源供應恢復信號。

北京時間13:52，美原油連續現報93.84美元/桶。