摩根大通资产与财富管理市场和投资策略主管迈克尔·森巴莱斯特在其最新报告中，直指市场对伊朗战争的几大常见误解。他强调，尽管美国是某些燃料的净出口国，但这并不意味着美国经济能完全免受全球能源价格大幅上涨的冲击。

森巴莱斯特指出，美国化石燃料独立性并非如许多投资者想象的那样是一道坚固的经济防火墙。

误解一：美国能源独立可完全隔绝冲击

许多投资者认为，美国作为净能源出口国，能在很大程度上免受伊朗战争引发的能源价格冲击影响。森巴莱斯特明确驳斥这一观点：“认为美国与霍尔木兹海峡关闭的市场后果隔绝的看法基本是错误的。美国化石燃料独立性并非你想象中的经济防火墙。”

他强调，即使美国整体能源自给率较高，但全球能源价格上涨仍会通过多种渠道传导至美国经济，包括炼油成本上升、运输费用增加以及消费者支出压力。

误解二：美国成品油和原油价格涨幅小于其他地区

尽管媒体重点关注欧洲和亚洲国家面临的供应风险，但实际数据显示，美国国内许多成品石油产品甚至原油价格的涨幅反而更大。森巴莱斯特用市场实际价格走势作为证据，证明能源冲击已切实传导至美国市场。

这一现象说明，全球能源市场的联动性远超单纯的“净出口国”标签所能解释的范围。



（美燃油连续日线图，）

误解三：霍尔木兹海峡可快速重开

特朗普多次设定最后期限，要求伊朗立即重开霍尔木兹海峡，否则将面临严重军事后果。然而，森巴莱斯特引用经济学家迪娜·埃斯凡迪亚里的话指出，伊朗已意识到将全球经济作为“人质”索要通行费的策略比预期更有效、更廉价。

即使海峡明天重开，区域生产恢复到战前水平仍需时间。此外，美国、以色列和海湾国家拦截导弹库存可能已不足，伊朗无人机能力提升则进一步增强了其不对称作战能力。

美国海军现役扫雷舰仅剩4艘老旧舰艇，且均计划退役，这也将削弱未来清扫海峡的能力。

误解四：美股已充分消化战争风险

尽管美股迄今跌幅相对温和，但森巴莱斯特警告，如果冲突拖延超过几个月，将对市场和美国经济产生严重影响。高塔顾问首席投资策略师斯蒂芬妮·林克也表示，目前美股相对坚韧得益于盈利预期上调和劳动力市场稳定，但长期冲突将带来更大问题。

森巴莱斯特用斯蒂芬·金小说《撒冷镇》比喻当前局势：最初带着良好意愿介入，最终却可能让各方都付出更高代价。

编辑总结

摩根大通策略师迈克尔·森巴莱斯特在其最新报告中系统性驳斥了市场对伊朗战争能源冲击的几大主流误解。核心结论是：美国化石燃料独立性远不足以完全隔绝全球能源价格上涨的冲击，美国国内成品油和原油价格涨幅已反映出这一现实。

霍尔木兹海峡重开面临多重障碍，伊朗不对称战法和通行费策略显示其韧性更强。若冲突长期化，美股当前相对温和的调整可能只是暂时现象，美国经济和全球市场将面临更大压力。

常见问题解答

问：为什么说“美国能源独立可隔绝冲击”是个误解？
答：尽管美国是某些燃料的净出口国，但全球能源价格上涨仍会通过炼油成本、运输费用和消费者支出等多渠道传导至美国经济。摩根大通策略师森巴莱斯特指出，美国国内成品油和原油价格涨幅实际上大于许多欧洲和亚洲国家，证明冲击已切实发生。

问：霍尔木兹海峡重开面临哪些实际困难？
答：即使明天重开，区域生产恢复仍需时间。美国、以色列和海湾国家拦截导弹库存可能不足，美国海军仅剩4艘老旧扫雷舰且计划退役。伊朗无人机能力提升使其不对称作战更具威胁，这些因素共同增加了重开通航的复杂性。

问：伊朗的“人质”策略为何被认为有效？
答：彭博中东经济学家指出，伊朗已发现将全球经济作为人质索要通行费的做法比预期更廉价且更容易操作。这一策略已在当前冲突中显现效果，并可能鼓励伊朗继续维持高压态势。

问：当前美股表现是否已充分反映战争风险？
答：美股迄今跌幅相对温和，但专家警告如果冲突拖延超过几个月，将对市场和美国经济产生严重影响。目前的相对韧性主要来自盈利预期上调和劳动力市场稳定，但长期能源冲击和通胀压力可能打破这一平衡。

问：投资者应如何看待伊朗战争对美国经济的长期影响？
答：森巴莱斯特提醒投资者不要过度依赖“能源独立”这一叙事。高能源价格将持续挤压消费者和企业，美联储政策空间受限。若冲突长期化，需求破坏和衰退风险将显著上升，投资者需警惕能源、运输和制造业板块的连锁反应。

北京时间14:53，美燃油连续现报4.5377美元/每加仑。