摩根大通資產與財富管理市場和投資策略主管邁克爾·森巴萊斯特在其最新報告中，直指市場對伊朗戰爭的幾大常見誤解。他強調，儘管美國是某些燃料的淨出口國，但這並不意味着美國經濟能完全免受全球能源價格大幅上漲的衝擊。

森巴萊斯特指出，美國化石燃料獨立性並非如許多投資者想象的那樣是一道堅固的經濟防火牆。

誤解一：美國能源獨立可完全隔絕衝擊

許多投資者認為，美國作為淨能源出口國，能在很大程度上免受伊朗戰爭引發的能源價格衝擊影響。森巴萊斯特明確駁斥這一觀點：“認為美國與霍爾木茲海峽關閉的市場後果隔絕的看法基本是錯誤的。美國化石燃料獨立性並非你想象中的經濟防火牆。”

他強調，即使美國整體能源自給率較高，但全球能源價格上漲仍會通過多種渠道傳導至美國經濟，包括煉油成本上升、運輸費用增加以及消費者支出壓力。

誤解二：美國成品油和原油價格漲幅小於其他地區

儘管媒體重點關注歐洲和亞洲國家面臨的供應風險，但實際數據顯示，美國國內許多成品石油產品甚至原油價格的漲幅反而更大。森巴萊斯特用市場實際價格走勢作為證據，證明能源衝擊已切實傳導至美國市場。

這一現象説明，全球能源市場的聯動性遠超單純的“淨出口國”標籤所能解釋的範圍。



（美燃油連續日線圖，）

誤解三：霍爾木茲海峽可快速重開

特朗普多次設定最後期限，要求伊朗立即重開霍爾木茲海峽，否則將面臨嚴重軍事後果。然而，森巴萊斯特引用經濟學家迪娜·埃斯凡迪亞里的話指出，伊朗已意識到將全球經濟作為“人質”索要通行費的策略比預期更有效、更廉價。

即使海峽明天重開，區域生產恢復到戰前水平仍需時間。此外，美國、以色列和海灣國家攔截導彈庫存可能已不足，伊朗無人機能力提升則進一步增強了其不對稱作戰能力。

美國海軍現役掃雷艦僅剩4艘老舊艦艇，且均計劃退役，這也將削弱未來清掃海峽的能力。

誤解四：美股已充分消化戰爭風險

儘管美股迄今跌幅相對温和，但森巴萊斯特警告，如果衝突拖延超過幾個月，將對市場和美國經濟產生嚴重影響。高塔顧問首席投資策略師斯蒂芬妮·林克也表示，目前美股相對堅韌得益於盈利預期上調和勞動力市場穩定，但長期衝突將帶來更大問題。

森巴萊斯特用斯蒂芬·金小説《撒冷鎮》比喻當前局勢：最初帶着良好意願介入，最終卻可能讓各方都付出更高代價。

編輯總結

摩根大通策略師邁克爾·森巴萊斯特在其最新報告中系統性駁斥了市場對伊朗戰爭能源衝擊的幾大主流誤解。核心結論是：美國化石燃料獨立性遠不足以完全隔絕全球能源價格上漲的衝擊，美國國內成品油和原油價格漲幅已反映出這一現實。

霍爾木茲海峽重開面臨多重障礙，伊朗不對稱戰法和通行費策略顯示其韌性更強。若衝突長期化，美股當前相對温和的調整可能只是暫時現象，美國經濟和全球市場將面臨更大壓力。

常見問題解答

問：為什麼説“美國能源獨立可隔絕衝擊”是個誤解？
答：儘管美國是某些燃料的淨出口國，但全球能源價格上漲仍會通過煉油成本、運輸費用和消費者支出等多渠道傳導至美國經濟。摩根大通策略師森巴萊斯特指出，美國國內成品油和原油價格漲幅實際上大於許多歐洲和亞洲國家，證明衝擊已切實發生。

問：霍爾木茲海峽重開面臨哪些實際困難？
答：即使明天重開，區域生產恢復仍需時間。美國、以色列和海灣國家攔截導彈庫存可能不足，美國海軍僅剩4艘老舊掃雷艦且計劃退役。伊朗無人機能力提升使其不對稱作戰更具威脅，這些因素共同增加了重開通航的複雜性。

問：伊朗的“人質”策略為何被認為有效？
答：彭博中東經濟學家指出，伊朗已發現將全球經濟作為人質索要通行費的做法比預期更廉價且更容易操作。這一策略已在當前衝突中顯現效果，並可能鼓勵伊朗繼續維持高壓態勢。

問：當前美股表現是否已充分反映戰爭風險？
答：美股迄今跌幅相對温和，但專家警告如果衝突拖延超過幾個月，將對市場和美國經濟產生嚴重影響。目前的相對韌性主要來自盈利預期上調和勞動力市場穩定，但長期能源衝擊和通脹壓力可能打破這一平衡。

問：投資者應如何看待伊朗戰爭對美國經濟的長期影響？
答：森巴萊斯特提醒投資者不要過度依賴“能源獨立”這一敍事。高能源價格將持續擠壓消費者和企業，美聯儲政策空間受限。若衝突長期化，需求破壞和衰退風險將顯著上升，投資者需警惕能源、運輸和製造業板塊的連鎖反應。

北京時間14:53，美燃油連續現報4.5377美元/每加侖。