周五国际原油市场出现明显反弹，WTI原油价格升至98.69美元附近，较此前低点大幅回升，重新逼近100美元关键心理关口。市场情绪从此前的“停火缓和预期”迅速转向“供应风险主导”，油价结构出现明显强化。

从地缘局势来看，尽管美国与伊朗之间的阶段性停火协议仍在推进，但执行层面持续出现不确定性。以色列方面一边释放与黎巴嫩展开谈判的信号，另一边仍维持对相关目标的军事行动，使得停火的稳定性受到质疑。这种“边谈边打”的格局意味着冲突风险并未真正解除，市场重新计入地缘溢价。

与此同时，霍尔木兹海峡局势仍是决定油价方向的核心变量。该通道作为全球最关键的能源运输枢纽之一，承担全球约20%的海运原油运输。此前伊朗限制航运通行，使市场对供应链中断的担忧迅速升温。尽管近期出现部分恢复迹象，但整体运输仍存在不确定性，这种不稳定状态持续对油价形成支撑。

美国方面表态进一步强化市场紧张情绪。总统唐纳德·特朗普批评伊朗在能源运输问题上的表现，并警告若协议失败不排除恢复军事行动。这意味着地缘冲突存在再度升级的可能，市场风险溢价重新回升。

从供给端来看，实际冲击依然是油价上涨的核心驱动。中东关键能源设施受损情况尚未完全恢复，沙特Khurais与Manifa油田合计减少约60万桶/日产量，同时东西管道输送能力下降约70万桶/日，整体供应影响接近130万桶/日。这一规模的供应缺口在短期内难以弥补，使市场供需结构持续偏紧。

此外，市场结构性变化也在加剧波动。洲际交易所（ICE）已于周五收盘后正式上调能源期货保证金要求，布伦特原油期货保证金升至略高于11,000美元，柴油期货保证金接近21,000美元。在市场剧烈波动背景下，保证金上调显著提高交易成本，可能导致部分杠杆资金被动调整仓位，从而放大价格波动幅度。

宏观层面，市场同时关注美国通胀数据对货币政策路径的影响。若通胀数据强化紧缩预期，可能推高美元并对油价形成短期压制；但在当前环境下，地缘风险仍是主导因素，宏观变量的影响相对次要。

从技术面来看，WTI日线结构已重新转强，价格逼近关键阻力区。当前走势显示多头重新占据主导，100美元构成关键心理与技术双重阻力位，若有效突破，可能打开进一步上行空间至103-105美元区间；下方支撑上移至95美元区域，若跌破则可能回踩92美元一线。动能指标显示上涨动能明显增强，趋势偏多。

在4小时周期中，油价呈现明显上升通道结构，短期均线多头排列，价格沿趋势稳步上行。短期支撑位上移至97美元附近，阻力位集中在100美元关口。若突破100美元，将触发技术性买盘；反之若受阻，则可能出现高位震荡整理。

整体来看，油价已从此前的回调阶段重新进入上涨驱动阶段，市场逻辑再次回归“供应主导”。

编辑总结
当前原油市场已明显从“停火预期主导”转向“供应风险定价”。尽管外交层面存在缓和信号，但实际供应中断与运输不确定性仍对市场形成实质影响。叠加保证金上调带来的流动性收缩，油价波动进一步放大。短期来看，100美元关口将成为关键分水岭，一旦突破，市场可能进入新一轮上涨周期；但若局势缓和或供应恢复超预期，亦可能引发快速回调。整体而言，油价仍处高风险、高波动阶段。