週五國際原油市場出現明顯反彈，WTI原油價格升至98.69美元附近，較此前低點大幅回升，重新逼近100美元關鍵心理關口。市場情緒從此前的“停火緩和預期”迅速轉向“供應風險主導”，油價結構出現明顯強化。

從地緣局勢來看，儘管美國與伊朗之間的階段性停火協議仍在推進，但執行層面持續出現不確定性。以色列方面一邊釋放與黎巴嫩展開談判的信號，另一邊仍維持對相關目標的軍事行動，使得停火的穩定性受到質疑。這種“邊談邊打”的格局意味着衝突風險並未真正解除，市場重新計入地緣溢價。

與此同時，霍爾木茲海峽局勢仍是決定油價方向的核心變量。該通道作為全球最關鍵的能源運輸樞紐之一，承擔全球約20%的海運原油運輸。此前伊朗限制航運通行，使市場對供應鏈中斷的擔憂迅速升温。儘管近期出現部分恢復跡象，但整體運輸仍存在不確定性，這種不穩定狀態持續對油價形成支撐。

美國方面表態進一步強化市場緊張情緒。總統唐納德·特朗普批評伊朗在能源運輸問題上的表現，並警告若協議失敗不排除恢復軍事行動。這意味着地緣衝突存在再度升級的可能，市場風險溢價重新回升。

從供給端來看，實際衝擊依然是油價上漲的核心驅動。中東關鍵能源設施受損情況尚未完全恢復，沙特Khurais與Manifa油田合計減少約60萬桶/日產量，同時東西管道輸送能力下降約70萬桶/日，整體供應影響接近130萬桶/日。這一規模的供應缺口在短期內難以彌補，使市場供需結構持續偏緊。

此外，市場結構性變化也在加劇波動。洲際交易所（ICE）已於週五收盤後正式上調能源期貨保證金要求，布倫特原油期貨保證金升至略高於11,000美元，柴油期貨保證金接近21,000美元。在市場劇烈波動背景下，保證金上調顯著提高交易成本，可能導致部分槓桿資金被動調整倉位，從而放大價格波動幅度。

宏觀層面，市場同時關注美國通脹數據對貨幣政策路徑的影響。若通脹數據強化緊縮預期，可能推高美元並對油價形成短期壓制；但在當前環境下，地緣風險仍是主導因素，宏觀變量的影響相對次要。

從技術面來看，WTI日線結構已重新轉強，價格逼近關鍵阻力區。當前走勢顯示多頭重新佔據主導，100美元構成關鍵心理與技術雙重阻力位，若有效突破，可能打開進一步上行空間至103-105美元區間；下方支撐上移至95美元區域，若跌破則可能回踩92美元一線。動能指標顯示上漲動能明顯增強，趨勢偏多。

在4小時週期中，油價呈現明顯上升通道結構，短期均線多頭排列，價格沿趨勢穩步上行。短期支撐位上移至97美元附近，阻力位集中在100美元關口。若突破100美元，將觸發技術性買盤；反之若受阻，則可能出現高位震盪整理。

整體來看，油價已從此前的回調階段重新進入上漲驅動階段，市場邏輯再次迴歸“供應主導”。

編輯總結
當前原油市場已明顯從“停火預期主導”轉向“供應風險定價”。儘管外交層面存在緩和信號，但實際供應中斷與運輸不確定性仍對市場形成實質影響。疊加保證金上調帶來的流動性收縮，油價波動進一步放大。短期來看，100美元關口將成為關鍵分水嶺，一旦突破，市場可能進入新一輪上漲週期；但若局勢緩和或供應恢復超預期，亦可能引發快速回調。整體而言，油價仍處高風險、高波動階段。