周二（4月28日）亚欧时段，金价继续下挫，目前交投于4600附近。

美伊地缘冲突进入第九周，局势呈现“强硬对峙与和平曙光并存”的复杂特征。

伊朗议会国家安全和外交政策委员会成员阿拉丁·布鲁杰迪证实，伊朗央行已开设涵盖里亚尔、人民币、美元、欧元的四币种特别账户，专门接收霍尔木兹海峡船舶通行费用，由伊斯兰革命卫队海军负责征收。

这一举措凸显伊朗在核心能源通道的主导权诉求，进一步加剧地缘风险溢价。

与此同时，前美国国务院高级官员HenryS.Ensher透露，伊朗提出的停战提案或被特朗普政府接受，以缓解冲突对全球经济的冲击，形成“强硬动作+和平预期”的双向拉扯。

通胀与利率共振：短期压制黄金的核心矛盾

核心矛盾：通胀黏性束缚美联储宽松空间，当前黄金市场的核心矛盾，在于油价上涨引发的“通胀-利率”传导链条对金价的压制。

苏商银行指出，金价与美联储降息预期高度负相关，而油价暴涨加深通胀黏性，严重束缚美联储宽松空间，导致市场交易逻辑从“押注降息”快速转向“定价高利率风险”。

实际利率上行推升黄金持有成本，叠加石油贸易美元结算带来的全球美元需求激增，美元作为避险资产的吸附力增强，进一步压制以美元计价的黄金。

《黄金通讯》主编布里恩·伦丁指出，中东和平预期降温时，油价跳升会倒逼美联储维持高利率，引发风险资产集体杀跌——3月标普500指数重挫5.1%，标普500金属矿业行业指数大跌13%，黄金同步跟随权益市场下探，3月单月跌幅近11%，创下近十三年最大单月回撤，较1月29日历史盘中高点5593美元回落17.5%。

这一逻辑已得到市场数据验证：尽管黄金年内仍保持8.1%的正向收益，但相较于去年超60%的单边牛市，上涨节奏大幅放缓，反弹力度明显偏弱。

最新调查显示，受战争引发的能源冲击影响，美联储今年可能延迟至半年后才启动降息，偏紧的利率信号持续调整市场宽松预期。

期货机构阿尔塔维斯特联合创始人迈克尔·阿姆布鲁斯特也坦言，短期黄金受金融属性主导，通胀与利率的双重压力将持续制约盘面表现。

美元缺口下的央行操作：黄金货币属性再获验证

央行售金换流动性，黄金硬通货属性凸显，中东地区美元流动性缺口加剧，成为近期央行黄金交易的核心背景。

世界黄金协会数据显示，土耳其、俄罗斯等多国央行于2月开启黄金减持操作，通过抛售黄金换取美元流动性，以稳定本币汇率。

这一行为不仅未削弱黄金的资产价值，反而印证其“终极硬通货”的货币属性——在美元供给紧张的危机时刻，黄金可直接充当跨境支付与储备调节的功能，完美契合桥水基金创始人达利欧的判断：“世界正快速变化，越来越多的交易脱离美元体系，黄金已成为重要避险货币”。

达利欧力挺黄金配置，央行长线增持逻辑未改，达利欧进一步建议，随着美伊战争持续，投资者应将组合的5%-15%配置黄金，强调“黄金也是一种货币”，是多元化配置的核心资产。

从长期趋势看，央行购金的核心逻辑未变：尽管2025年全球央行购金规模跌破前三年千吨级水平，但世界黄金协会仍定义其需求“具备韧性”。

《黄金通讯》主编伦丁解读，官方购金已从行情“主动驱动力”转变为价格“底部防护垫”，长线增持大方向未改，只是在金价处于历史高位时自然放缓采购节奏。

在石油美元体系松动的背景下（东吴证券指出中东版石油美元体系实质解体），黄金作为非信用货币的价值将持续凸显，成为央行对冲美元霸权弱化的关键配置。

战事缓解预期：黄金重回多重利多逻辑

尽管短期承压，但黄金的长期配置价值正随利多因素累积而凸显。

多位专家预判，若美伊达成停战协议，当前压制金价的核心因素将逐步反转：首先，地缘缓和将有效压制油价上行，缓解全球通胀压力，削弱美联储维持高利率的必要性，降息预期重启将直接利好黄金；

其次，油价回落与美元流动性紧张缓解后，全球央行的黄金配置需求有望回归，为金价提供底层支撑；

最后，石油美元体系的裂缝（美国对中东石油依赖下降、结算多元化趋势）将持续削弱美元霸权，推动全球货币体系向多极化演进，而黄金作为非信用货币，将成为这一进程中的核心受益资产。

货币金属交易所CEO斯特凡·格里森强调，当前金价回调并未改变核心逻辑：高油价带来的经济增长压力、美国数万亿美元财政赤字下的货币宽松预期，仍将为黄金多头提供长期支撑。

伦丁则将当前黄金比作“蓄势待发的赛马”，认为美伊和平协议的达成将成为牛市重启的关键信号，届时降息预期、央行配置、美元走弱三大逻辑共振，黄金有望摆脱短期压制，重启新一轮上行行情。

技术面入之前文章所提，4705处被跌破，近期有望走出利空出尽的走势，目前支撑下移至通道下轨，之后是4500附近。


（现货黄金日线图，来源:旗下易汇通）

北京时间18:10，现货黄金现报4609美元/盎司。