Giá vàng tiếp tục giảm trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu ngày thứ Ba (28 tháng 4), và hiện đang giao dịch quanh mức 4600.

Cuộc xung đột địa chính trị giữa Mỹ và Iran đã bước sang tuần thứ chín, với tình hình thể hiện đặc điểm phức tạp của "tình trạng đối đầu gay gắt cùng tồn tại với những tia hy vọng hòa bình".

Aladdin Borujdi, một thành viên của Ủy ban An ninh Quốc gia và Chính sách Đối ngoại của Quốc hội Iran, đã xác nhận rằng Ngân hàng Trung ương Iran đã mở một tài khoản đặc biệt bao gồm bốn loại tiền tệ: rial, nhân dân tệ, đô la Mỹ và euro, cụ thể là để nhận phí quá cảnh cho các tàu đi qua eo biển Hormuz, khoản phí này sẽ được Hải quân thuộc Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo thu.

Động thái này nhấn mạnh tham vọng thống trị của Iran đối với các tuyến đường năng lượng trọng yếu và làm trầm trọng thêm rủi ro địa chính trị.

Trong khi đó, Henry S. Ensher, cựu quan chức cấp cao của Bộ Ngoại giao Hoa Kỳ, tiết lộ rằng đề xuất ngừng bắn do Iran đưa ra có thể được chính quyền Trump chấp nhận để giảm thiểu tác động của cuộc xung đột đối với nền kinh tế toàn cầu, tạo ra một cuộc giằng co hai chiều giữa "hành động cứng rắn" và "kỳ vọng hòa bình".

Lạm phát và lãi suất hội tụ: mâu thuẫn cốt lõi kìm hãm giá vàng trong ngắn hạn.

Mâu thuẫn cốt lõi: Lạm phát dai dẳng hạn chế khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường vàng hiện nay nằm ở việc giá vàng bị kìm hãm bởi chuỗi truyền dẫn "lạm phát - lãi suất" do giá dầu tăng cao gây ra.

Ngân hàng Thương mại Tô Châu chỉ ra rằng giá vàng có mối tương quan nghịch mạnh với kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, trong khi giá dầu tăng vọt đã làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát dai dẳng, hạn chế nghiêm trọng khả năng nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed, khiến logic giao dịch trên thị trường nhanh chóng chuyển từ "đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất" sang "định giá rủi ro lãi suất cao".

Lãi suất thực tăng cao đã làm tăng chi phí nắm giữ vàng, và cùng với sự gia tăng nhu cầu đô la toàn cầu do các khoản thanh toán bằng đô la trong giao dịch dầu mỏ, sức hấp dẫn của đô la như một tài sản trú ẩn an toàn đã được củng cố, càng làm giảm giá trị của vàng được định giá bằng đô la.

Brian Lundin, tổng biên tập của Gold Bulletin, chỉ ra rằng khi kỳ vọng về hòa bình ở Trung Đông giảm dần, giá dầu tăng vọt sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì lãi suất cao, dẫn đến việc bán tháo hàng loạt các tài sản rủi ro - chỉ số S&P 500 giảm 5,1% trong tháng 3, chỉ số ngành Kim loại & Khai thác mỏ S&P 500 giảm 13%, và vàng cũng giảm theo thị trường chứng khoán, với mức giảm hàng tháng gần 11% trong tháng 3, đánh dấu mức giảm hàng tháng lớn nhất trong gần 13 năm, và giảm 17,5% so với mức cao nhất trong ngày là 5.593 đô la vào ngày 29 tháng 1.

Lý lẽ này đã được chứng minh bằng dữ liệu thị trường: mặc dù vàng vẫn duy trì mức lợi nhuận tích cực 8,1% trong năm nay, nhưng tốc độ tăng trưởng đã chậm lại đáng kể so với thị trường tăng giá mạnh mẽ hơn 60% của năm ngoái, và sự phục hồi cũng yếu hơn rõ rệt.

Khảo sát mới nhất cho thấy do cú sốc năng lượng gây ra bởi chiến tranh, Cục Dự trữ Liên bang có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất tới sáu tháng trong năm nay, và tín hiệu lãi suất thấp tiếp tục điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng chính sách tiền tệ.

Michael Ambrook, đồng sáng lập của công ty giao dịch hợp đồng tương lai Altavist, cũng thừa nhận rằng trong ngắn hạn, vàng chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi các đặc tính tài chính của nó, và áp lực kép từ lạm phát và lãi suất sẽ tiếp tục hạn chế hiệu suất của nó.

Các hành động của ngân hàng trung ương trong bối cảnh chênh lệch giá đô la: Thuộc tính tiền tệ của vàng được khẳng định lại.

Các ngân hàng trung ương đang bán vàng để đảm bảo thanh khoản, nhấn mạnh vị thế của vàng như một loại tiền tệ mạnh. Khoảng cách thanh khoản đô la ngày càng gia tăng ở Trung Đông đã trở thành bối cảnh chính cho các giao dịch vàng gần đây của các ngân hàng trung ương.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy các ngân hàng trung ương ở một số quốc gia, bao gồm Thổ Nhĩ Kỳ và Nga, đã bắt đầu giảm lượng vàng dự trữ từ tháng Hai, bán vàng để có được thanh khoản đô la nhằm ổn định tiền tệ của họ.

Hành động này không chỉ không làm suy yếu giá trị tài sản của vàng mà còn khẳng định thuộc tính tiền tệ của nó như là "loại tiền tệ cứng tối thượng" - trong thời kỳ khủng hoảng khi nguồn cung đô la Mỹ khan hiếm, vàng có thể trực tiếp đóng vai trò là phương tiện thanh toán xuyên biên giới và điều chỉnh dự trữ, hoàn toàn phù hợp với nhận định của người sáng lập Bridgewater Associates, Ray Dalio: "Thế giới đang thay đổi nhanh chóng, và ngày càng nhiều giao dịch chuyển khỏi hệ thống đô la, và vàng đã trở thành một loại tiền tệ trú ẩn an toàn quan trọng."

Ông Dalio kiên quyết ủng hộ việc phân bổ vàng vào danh mục đầu tư, cho rằng logic của việc các ngân hàng trung ương tăng lượng vàng nắm giữ trong dài hạn vẫn không thay đổi. Ông Dalio cũng đề xuất rằng, trong bối cảnh chiến tranh Mỹ-Iran tiếp diễn, các nhà đầu tư nên phân bổ 5%-15% danh mục đầu tư của mình vào vàng, nhấn mạnh rằng "vàng cũng là một hình thức tiền tệ" và là tài sản cốt lõi cho các danh mục đầu tư đa dạng.

Về lâu dài, logic cốt lõi đằng sau việc mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn không thay đổi: mặc dù lượng vàng các ngân hàng trung ương toàn cầu mua vào sẽ giảm xuống dưới mức hàng nghìn tấn của ba năm trước đó vào năm 2025, Hội đồng Vàng Thế giới vẫn đánh giá nhu cầu vàng là "ổn định".

Theo Lun Ding, tổng biên tập của Gold Communications, việc mua vàng chính thức đã chuyển từ vai trò "động lực chủ động" thúc đẩy xu hướng thị trường sang vai trò "đệm bảo vệ đáy" cho giá vàng. Xu hướng dài hạn là tăng lượng vàng nắm giữ vẫn không thay đổi, nhưng tốc độ mua vàng tự nhiên chậm lại khi giá vàng đạt mức cao kỷ lục.

Trong bối cảnh hệ thống petrodollar đang nới lỏng (như Dongwu Securities chỉ ra, phiên bản petrodollar ở Trung Đông về cơ bản đã tan rã), giá trị của vàng như một loại tiền tệ phi tín dụng sẽ tiếp tục nổi bật, trở thành tài sản quan trọng đối với các ngân hàng trung ương để phòng ngừa rủi ro trước sự suy yếu của vị thế thống trị của đồng đô la.

Kỳ vọng về việc giảm bớt căng thẳng: Giá vàng quay trở lại với nhiều yếu tố tăng giá.

Bất chấp áp lực ngắn hạn, giá trị đầu tư dài hạn của vàng ngày càng trở nên rõ ràng hơn khi các yếu tố tích cực tích lũy.

Nhiều chuyên gia dự đoán rằng nếu Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn, các yếu tố cốt lõi hiện đang kìm hãm giá vàng sẽ dần đảo ngược: Thứ nhất, việc nới lỏng chính trị sẽ giúp kiềm chế hiệu quả sự tăng giá dầu, giảm bớt áp lực lạm phát toàn cầu, làm suy yếu nhu cầu duy trì lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang, và kỳ vọng mới về việc cắt giảm lãi suất sẽ trực tiếp có lợi cho vàng.

Thứ hai, với sự sụt giảm giá dầu và việc giảm bớt căng thẳng thanh khoản đồng đô la, nhu cầu phân bổ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu dự kiến sẽ quay trở lại, tạo ra sự hỗ trợ cơ bản cho giá vàng.

Cuối cùng, những rạn nứt trong hệ thống petrodollar (sự phụ thuộc ngày càng giảm của Mỹ vào dầu mỏ Trung Đông và xu hướng đa dạng hóa các phương thức thanh toán) sẽ tiếp tục làm suy yếu vị thế thống trị của đồng đô la và đẩy hệ thống tiền tệ toàn cầu hướng tới đa cực. Vàng, với tư cách là một loại tiền tệ phi pháp định, sẽ trở thành tài sản hưởng lợi chính trong quá trình này.

Stefan Gleeson, Giám đốc điều hành của Currency Metals Exchange, nhấn mạnh rằng sự điều chỉnh giá vàng hiện tại không làm thay đổi logic cốt lõi: áp lực tăng trưởng kinh tế do giá dầu cao và kỳ vọng về việc nới lỏng tiền tệ trong bối cảnh thâm hụt ngân sách nhà nước Mỹ lên tới hàng nghìn tỷ đô la sẽ tiếp tục hỗ trợ lâu dài cho xu hướng tăng giá vàng.

Lundin ví tình trạng hiện tại của vàng như một "con ngựa đua sẵn sàng xuất phát", tin rằng thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran sẽ là tín hiệu quan trọng cho sự khởi đầu lại của thị trường tăng giá. Vào thời điểm đó, ba yếu tố chính là kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, phân bổ ngân sách của ngân hàng trung ương và đồng đô la suy yếu sẽ tác động, và vàng được kỳ vọng sẽ thoát khỏi áp lực ngắn hạn và bắt đầu một vòng tăng giá mới.

Như đã đề cập trong các bài viết trước, mức hỗ trợ kỹ thuật 4705 đã bị phá vỡ, và xu hướng "mọi tin xấu đã được phản ánh vào giá" được dự đoán sẽ xuất hiện trong tương lai gần. Mức hỗ trợ hiện tại đã dịch chuyển xuống đường ray dưới của kênh, tiếp theo là khu vực quanh mức 4500.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: công ty con của EasyForex)

Vào lúc 18:10 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.609 đô la Mỹ/ounce.