ราคาทองคำปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงตลาดเอเชียและยุโรปในวันอังคาร (28 เมษายน) และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 4600 เหรียญต่อทองคำ

ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเข้าสู่สัปดาห์ที่เก้าแล้ว โดยสถานการณ์แสดงให้เห็นถึงลักษณะที่ซับซ้อน คือ "การเผชิญหน้าอย่างตึงเครียดควบคู่ไปกับสัญญาณแห่งสันติภาพ"

อะลาดิน โบรุจดี สมาชิกคณะกรรมการความมั่นคงแห่งชาติและนโยบายต่างประเทศของรัฐสภาอิหร่าน ยืนยันว่าธนาคารกลางอิหร่านได้เปิดบัญชีพิเศษที่ครอบคลุมสี่สกุลเงิน ได้แก่ เรียล หยวน ดอลลาร์สหรัฐ และยูโร โดยเฉพาะเพื่อรับค่าธรรมเนียมการผ่านแดนสำหรับเรือที่แล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งจะถูกจัดเก็บโดยกองทัพเรือของกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลาม

การเคลื่อนไหวครั้งนี้ตอกย้ำความต้องการของอิหร่านในการครอบงำเส้นทางพลังงานที่สำคัญ และยิ่งเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ให้สูงขึ้นไปอีก

ในขณะเดียวกัน เฮนรี เอส. เอนเชอร์ อดีตเจ้าหน้าที่ระดับสูงของกระทรวงการต่างประเทศสหรัฐฯ เปิดเผยว่า ข้อเสนอหยุดยิงที่อิหร่านเสนออาจได้รับการยอมรับจากรัฐบาลทรัมป์ เพื่อบรรเทาผลกระทบของความขัดแย้งต่อเศรษฐกิจโลก ซึ่งก่อให้เกิดการต่อสู้ระหว่าง "มาตรการเด็ดขาด" กับ "ความคาดหวังในสันติภาพ"

การบรรจบกันของอัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย: ความขัดแย้งหลักที่กดดันราคาทองคำในระยะสั้น

ความขัดแย้งหลักคือ: ภาวะเงินเฟ้อที่ไม่ยืดหยุ่นจำกัดขอบเขตการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความขัดแย้งหลักในตลาดทองคำปัจจุบันอยู่ที่การกดดันราคาทองคำโดยห่วงโซ่การส่งผ่าน "เงินเฟ้อ-อัตราดอกเบี้ย" ที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น

ธนาคารพาณิชย์ซูโจวชี้ให้เห็นว่า ราคาทองคำมีความสัมพันธ์เชิงลบอย่างมากกับความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด ในขณะที่ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้ทำให้ภาวะเงินเฟ้อคงตัวมากขึ้น ซึ่งจำกัดขอบเขตการผ่อนคลายนโยบายของเฟดอย่างรุนแรง ทำให้ตรรกะการซื้อขายในตลาดเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็วจาก "การเดิมพันกับการลดอัตราดอกเบี้ย" ไปสู่ "การประเมินความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยสูง"

อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่เพิ่มสูงขึ้นได้เพิ่มต้นทุนในการถือครองทองคำ และเมื่อผนวกกับการพุ่งขึ้นของความต้องการดอลลาร์ทั่วโลกซึ่งเกิดจากการชำระเงินด้วยดอลลาร์ในการซื้อขายน้ำมัน ทำให้ดอลลาร์มีความน่าดึงดูดใจในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น ซึ่งส่งผลให้มูลค่าของทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์ลดลงไปอีก

ไบรอัน ลันดิน บรรณาธิการบริหารของ Gold Bulletin ชี้ให้เห็นว่า เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับสันติภาพในตะวันออกกลางลดลง การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันจะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ ซึ่งจะกระตุ้นให้เกิดการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงโดยรวม โดยดัชนี S&P 500 ร่วงลง 5.1% ในเดือนมีนาคม ดัชนีกลุ่มโลหะและเหมืองแร่ S&P 500 ลดลง 13% และราคาทองคำก็ร่วงลงตามตลาดหุ้น โดยลดลงเกือบ 11% ในเดือนมีนาคม ซึ่งเป็นการลดลงรายเดือนมากที่สุดในรอบเกือบ 13 ปี และลดลง 17.5% จากราคาสูงสุดระหว่างวันในอดีตที่ 5,593 ดอลลาร์ เมื่อวันที่ 29 มกราคม

ตรรกะนี้ได้รับการยืนยันจากข้อมูลตลาดแล้ว: แม้ว่าทองคำจะยังคงให้ผลตอบแทนที่เป็นบวก 8.1% ในปีนี้ แต่ความเร็วในการเพิ่มขึ้นนั้นชะลอตัวลงอย่างมากเมื่อเทียบกับตลาดกระทิงฝ่ายเดียวของปีที่แล้วซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 60% และการฟื้นตัวก็อ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัด

ผลสำรวจล่าสุดแสดงให้เห็นว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปนานถึงหกเดือนในปีนี้ เนื่องจากได้รับผลกระทบจากภาวะช็อกด้านพลังงานที่เกิดจากสงคราม และสัญญาณอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดนี้ยังคงส่งผลต่อความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

ไมเคิล แอมบรูค ผู้ร่วมก่อตั้งบริษัทซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า Altavist ยอมรับว่าในระยะสั้น ทองคำได้รับอิทธิพลจากคุณสมบัติทางการเงินเป็นหลัก และแรงกดดันจากภาวะเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยจะยังคงจำกัดประสิทธิภาพของทองคำต่อไป

มาตรการของธนาคารกลางท่ามกลางช่องว่างระหว่างดอลลาร์: คุณสมบัติทางการเงินของทองคำได้รับการยืนยันอีกครั้ง

ธนาคารกลางต่างๆ กำลังขายทองคำเพื่อเสริมสภาพคล่อง ซึ่งเป็นการเน้นย้ำสถานะของทองคำในฐานะสกุลเงินแข็ง ช่องว่างสภาพคล่องดอลลาร์ที่กว้างขึ้นในตะวันออกกลางกลายเป็นปัจจัยหลักที่อยู่เบื้องหลังการทำธุรกรรมทองคำของธนาคารกลางในช่วงที่ผ่านมา

ข้อมูลจากสภาทองคำโลกแสดงให้เห็นว่า ธนาคารกลางในหลายประเทศ รวมถึงตุรกีและรัสเซีย เริ่มลดการถือครองทองคำในเดือนกุมภาพันธ์ โดยขายทองคำเพื่อแลกกับสภาพคล่องดอลลาร์เพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินของตน

การกระทำนี้ไม่เพียงแต่ไม่ทำให้มูลค่าสินทรัพย์ของทองคำลดลง แต่ยังยืนยันคุณสมบัติทางการเงินของทองคำในฐานะ "สกุลเงินแข็งขั้นสูงสุด" อีกด้วย ในยามวิกฤตเมื่ออุปทานของดอลลาร์สหรัฐมีจำกัด ทองคำสามารถทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการชำระเงินข้ามพรมแดนและการปรับสมดุลทุนสำรองได้โดยตรง ซึ่งสอดคล้องกับคำกล่าวของเรย์ ดาลิโอ ผู้ก่อตั้ง Bridgewater Associates ที่ว่า "โลกกำลังเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว และธุรกรรมต่างๆ กำลังเคลื่อนย้ายออกจากระบบดอลลาร์มากขึ้นเรื่อยๆ และทองคำได้กลายเป็นสกุลเงินปลอดภัยที่สำคัญ"

ดาลิโอสนับสนุนการจัดสรรทองคำอย่างยิ่ง โดยระบุว่าตรรกะของธนาคารกลางในการเพิ่มการถือครองทองคำในระยะยาวนั้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ดาลิโอยังแนะนำเพิ่มเติมว่า ในขณะที่สงครามระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงดำเนินต่อไป นักลงทุนควรจัดสรร 5%-15% ของพอร์ตการลงทุนไปเป็นทองคำ โดยเน้นย้ำว่า "ทองคำก็เป็นรูปแบบหนึ่งของสกุลเงิน" และเป็นสินทรัพย์หลักสำหรับพอร์ตการลงทุนที่หลากหลาย

ในระยะยาว หลักการพื้นฐานเบื้องหลังการซื้อทองคำของธนาคารกลางยังคงไม่เปลี่ยนแปลง: แม้ว่าการซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกจะลดลงต่ำกว่าระดับหลายพันตันในช่วงสามปีที่ผ่านมาในปี 2025 แต่สภาทองคำโลกยังคงนิยามความต้องการทองคำของธนาคารกลางว่า "มีความยืดหยุ่น"

ลุน ติง บรรณาธิการบริหารของ Gold Communications กล่าวว่า การซื้อทองคำอย่างเป็นทางการได้เปลี่ยนจาก "ตัวขับเคลื่อนเชิงรุก" ของแนวโน้มตลาด ไปเป็น "กันชนป้องกันราคาในระดับต่ำสุด" ทิศทางระยะยาวของการเพิ่มปริมาณการถือครองยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่โดยธรรมชาติแล้วอัตราการซื้อจะชะลอตัวลงเมื่อราคาทองคำอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ท่ามกลางสถานการณ์ที่ระบบปิโตรดอลลาร์กำลังอ่อนตัวลง (ดังที่บริษัทหลักทรัพย์ดงหวู่ชี้ให้เห็นว่า ระบบปิโตรดอลลาร์ในตะวันออกกลางได้ล่มสลายไปแล้วโดยพื้นฐาน) มูลค่าของทองคำในฐานะสกุลเงินที่ไม่ใช่สินเชื่อจะยังคงโดดเด่นต่อไป และกลายเป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับธนาคารกลางในการป้องกันความเสี่ยงจากการอ่อนค่าลงของอำนาจเหนือกว่าของดอลลาร์

ความคาดหวังว่าความตึงเครียดจะคลี่คลายลง: ราคาทองคำกลับมามีปัจจัยหนุนหลายประการอีกครั้ง

แม้จะเผชิญกับแรงกดดันในระยะสั้น แต่คุณค่าการลงทุนระยะยาวของทองคำกลับปรากฏชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากปัจจัยเชิงบวกต่างๆ สะสมเพิ่มมากขึ้น

ผู้เชี่ยวชาญหลายคนคาดการณ์ว่า หากสหรัฐฯ และอิหร่านบรรลุข้อตกลงหยุดยิง ปัจจัยหลักที่กำลังกดดันราคาทองคำอยู่ในขณะนี้จะค่อยๆ พลิกกลับ: ประการแรก การผ่อนคลายทางการเมืองระหว่างประเทศจะช่วยยับยั้งการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน บรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อทั่วโลก ลดความจำเป็นของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยสูง และความคาดหวังใหม่เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลดีต่อราคาทองคำโดยตรง

ประการที่สอง ด้วยราคาน้ำมันที่ลดลงและการผ่อนคลายความตึงเครียดด้านสภาพคล่องของดอลลาร์ คาดว่าความต้องการจัดสรรทองคำจากธนาคารกลางทั่วโลกจะกลับมา ซึ่งจะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว

ในที่สุด รอยร้าวในระบบปิโตรดอลลาร์ (การพึ่งพาน้ำมันจากตะวันออกกลางของสหรัฐฯ ที่ลดลง และแนวโน้มการกระจายการชำระเงิน) จะยังคงบั่นทอนอำนาจเหนือกว่าของดอลลาร์ และผลักดันระบบการเงินโลกไปสู่ระบบหลายขั้วอำนาจ ทองคำในฐานะสกุลเงินที่ไม่ใช่เงินกระดาษ จะกลายเป็นสินทรัพย์ที่ได้รับประโยชน์หลักในกระบวนการนี้

สเตฟาน กลีสัน ซีอีโอของ Currency Metals Exchange เน้นย้ำว่า การปรับฐานของราคาทองคำในปัจจุบันไม่ได้เปลี่ยนแปลงตรรกะหลัก: แรงกดดันด้านการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูง และความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายการเงินภายใต้ภาวะขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ ที่มีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ จะยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนระยะยาวสำหรับราคาทองคำต่อไป

ลุนดินเปรียบเทียบสถานการณ์ปัจจุบันของทองคำกับ "ม้าแข่งที่พร้อมจะออกสตาร์ท" โดยเชื่อว่าข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับการเริ่มต้นใหม่ของตลาดกระทิง ในเวลานั้น ปัจจัยหลักสามประการ ได้แก่ ความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย การจัดสรรงบประมาณของธนาคารกลาง และค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง จะส่งผลพร้อมกัน และคาดว่าทองคำจะหลุดพ้นจากแรงกดดันระยะสั้นและเริ่มต้นแนวโน้มขาขึ้นรอบใหม่

ดังที่กล่าวไว้ในบทความก่อนหน้านี้ ระดับทางเทคนิคที่ 4705 ได้ถูกทะลุไปแล้ว และคาดว่าแนวโน้ม "ข่าวร้ายทั้งหมดได้ถูกสะท้อนในราคาแล้ว" จะเกิดขึ้นในอนาคตอันใกล้นี้ ระดับแนวรับปัจจุบันได้เคลื่อนตัวลงไปที่ขอบล่างของช่องราคา ตามด้วยบริเวณรอบๆ 4500


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: บริษัทในเครือ EasyForex)

เวลา 18:10 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,609 ดอลลาร์ต่อออนซ์