週二（4月28日）亞歐時段，金價繼續下挫，目前交投於4600附近。

美伊地緣衝突進入第九周，局勢呈現“強硬對峙與和平曙光並存”的複雜特徵。

伊朗議會國家安全和外交政策委員會成員阿拉丁·布魯傑迪證實，伊朗央行已開設涵蓋里亞爾、人民幣、美元、歐元的四幣種特別賬户，專門接收霍爾木茲海峽船舶通行費用，由伊斯蘭革命衞隊海軍負責徵收。

這一舉措凸顯伊朗在核心能源通道的主導權訴求，進一步加劇地緣風險溢價。

與此同時，前美國國務院高級官員HenryS.Ensher透露，伊朗提出的停戰提案或被特朗普政府接受，以緩解衝突對全球經濟的衝擊，形成“強硬動作+和平預期”的雙向拉扯。

通脹與利率共振：短期壓制黃金的核心矛盾

核心矛盾：通脹黏性束縛美聯儲寬鬆空間，當前黃金市場的核心矛盾，在於油價上漲引發的“通脹-利率”傳導鏈條對金價的壓制。

蘇商銀行指出，金價與美聯儲降息預期高度負相關，而油價暴漲加深通脹黏性，嚴重束縛美聯儲寬鬆空間，導致市場交易邏輯從“押注降息”快速轉向“定價高利率風險”。

實際利率上行推升黃金持有成本，疊加石油貿易美元結算帶來的全球美元需求激增，美元作為避險資產的吸附力增強，進一步壓制以美元計價的黃金。

《黃金通訊》主編布里恩·倫丁指出，中東和平預期降温時，油價跳升會倒逼美聯儲維持高利率，引發風險資產集體殺跌——3月標普500指數重挫5.1%，標普500金屬礦業行業指數大跌13%，黃金同步跟隨權益市場下探，3月單月跌幅近11%，創下近十三年最大單月回撤，較1月29日曆史盤中高點5593美元回落17.5%。

這一邏輯已得到市場數據驗證：儘管黃金年內仍保持8.1%的正向收益，但相較於去年超60%的單邊牛市，上漲節奏大幅放緩，反彈力度明顯偏弱。

最新調查顯示，受戰爭引發的能源衝擊影響，美聯儲今年可能延遲至半年後才啓動降息，偏緊的利率信號持續調整市場寬鬆預期。

期貨機構阿爾塔維斯特聯合創始人邁克爾·阿姆布魯斯特也坦言，短期黃金受金融屬性主導，通脹與利率的雙重壓力將持續制約盤面表現。

美元缺口下的央行操作：黃金貨幣屬性再獲驗證

央行售金換流動性，黃金硬通貨屬性凸顯，中東地區美元流動性缺口加劇，成為近期央行黃金交易的核心背景。

世界黃金協會數據顯示，土耳其、俄羅斯等多國央行於2月開啓黃金減持操作，通過拋售黃金換取美元流動性，以穩定本幣匯率。

這一行為不僅未削弱黃金的資產價值，反而印證其“終極硬通貨”的貨幣屬性——在美元供給緊張的危機時刻，黃金可直接充當跨境支付與儲備調節的功能，完美契合橋水基金創始人達利歐的判斷：“世界正快速變化，越來越多的交易脱離美元體系，黃金已成為重要避險貨幣”。

達利歐力挺黃金配置，央行長線增持邏輯未改，達利歐進一步建議，隨着美伊戰爭持續，投資者應將組合的5%-15%配置黃金，強調“黃金也是一種貨幣”，是多元化配置的核心資產。

從長期趨勢看，央行購金的核心邏輯未變：儘管2025年全球央行購金規模跌破前三年千噸級水平，但世界黃金協會仍定義其需求“具備韌性”。

《黃金通訊》主編倫丁解讀，官方購金已從行情“主動驅動力”轉變為價格“底部防護墊”，長線增持大方向未改，只是在金價處於歷史高位時自然放緩採購節奏。

在石油美元體系鬆動的背景下（東吳證券指出中東版石油美元體系實質解體），黃金作為非信用貨幣的價值將持續凸顯，成為央行對沖美元霸權弱化的關鍵配置。

戰事緩解預期：黃金重回多重利多邏輯

儘管短期承壓，但黃金的長期配置價值正隨利多因素累積而凸顯。

多位專家預判，若美伊達成停戰協議，當前壓制金價的核心因素將逐步反轉：首先，地緣緩和將有效壓制油價上行，緩解全球通脹壓力，削弱美聯儲維持高利率的必要性，降息預期重啓將直接利好黃金；

其次，油價回落與美元流動性緊張緩解後，全球央行的黃金配置需求有望迴歸，為金價提供底層支撐；

最後，石油美元體系的裂縫（美國對中東石油依賴下降、結算多元化趨勢）將持續削弱美元霸權，推動全球貨幣體系向多極化演進，而黃金作為非信用貨幣，將成為這一進程中的核心受益資產。

貨幣金屬交易所CEO斯特凡·格里森強調，當前金價回調並未改變核心邏輯：高油價帶來的經濟增長壓力、美國數萬億美元財政赤字下的貨幣寬鬆預期，仍將為黃金多頭提供長期支撐。

倫丁則將當前黃金比作“蓄勢待發的賽馬”，認為美伊和平協議的達成將成為牛市重啓的關鍵信號，屆時降息預期、央行配置、美元走弱三大邏輯共振，黃金有望擺脱短期壓制，重啓新一輪上行行情。

技術面入之前文章所提，4705處被跌破，近期有望走出利空出盡的走勢，目前支撐下移至通道下軌，之後是4500附近。


（現貨黃金日線圖，來源:旗下易匯通）

北京時間18:10，現貨黃金現報4609美元/盎司。