4月28日周二，原油市场地缘风险持续发酵。布伦特原油6月合约盘中一度触及111.86美元/桶，当前交投111.50美元/桶附近，较前一交易日上涨3.0%。WTI原油6月合约同步上涨4.7%，交投101美元/桶附近。霍尔木兹海峡作为全球约20%石油和天然气运输咽喉要道，目前航运流量仍大幅萎缩。一艘巴拿马籍巨型原油油轮Idemitsu Maru正试图穿越该海峡，船上载有200万桶沙特原油，这是冲突爆发以来首艘与日本关联的原油运输尝试。

霍尔木兹海峡航运现状分析

冲突前，该海峡每日进出船舶数量稳定在125至140艘之间。最新船舶跟踪数据显示，过去24小时内仅观察到2艘船舶穿越，包括一艘从伊朗Bandar Abbas锚地出发的普通货船Gulf King，以及一艘受制裁的液化石油气油轮Axion I。另一艘由阿联酋国家石油公司管理的液化天然气油轮于周一穿越海峡，目前已接近印度，若确认装载状态，将成为冲突以来首艘满载液化天然气油轮。

Idemitsu Maru为巨型原油运输船，由日本炼油商Idemitsu Kosan旗下子公司管理，目前位于Larak岛以东30公里处，正向东航行，自动识别系统处于开启状态。该船尝试穿越的背景是冲突已持续两月，区域能源供应链中断明显。4月初，日本三井物产关联的两艘液化天然气和液化石油气油轮已成功穿越，但原油运输船的尝试仍属首次突破。船舶经纪公司BRS在本周报告中指出，即使海峡明天重开，油轮市场和原油市场恢复至接近正常状态也需至少到9月。

时期	日均穿越船舶数量	主要影响
冲突前	125-140艘	正常能源运输
近期	2艘	供应中断加剧

航运流量锐减直接导致中东原油和液化天然气出口受阻，市场正在快速消化这一结构性供应缺口。

日本能源进口链条承压

冲突前，日本原油进口高度依赖中东地区，大部分需经霍尔木兹海峡运输。Idemitsu Maru的穿越尝试凸显日本企业维持供应链稳定的迫切性。Idemitsu Kosan对单艘船舶事宜拒绝置评。

日本最大城市燃气供应商东京燃气于周二发布预警，预计截至2027年3月的财年净利润较上年下滑40%，降至1370亿日元，较前一年2269亿日元大幅减少。公司首席财务官Taku Minami表示，冲突导致液化天然气市场收紧，推动电力采购成本上升，这是盈利下滑主因。同时，燃气销售放缓以及上财年一次性收益消失也构成拖累。Minami强调，公司液化天然气采购90%来自长期合同，主要来自澳大利亚和马来西亚，不直接来源于中东现货，因此短期燃料采购无立即担忧。

上财年东京燃气净利润因美国页岩气业务强劲及一次性收益而实现三倍增长。公司同时宣布回购至多4.7%股份，金额500亿日元，并将年度股息从80日元上调至110日元。

原油价格走势与地缘风险重定价

油价已连续第七个交易日上涨，反映市场对关键供应动脉中断的持续担忧。Rystad Energy分析指出，油价突破110美元/桶标志着市场正快速重估地缘政治风险。在和平谈判停滞、海峡重开路径不明朗的背景下，交易员正在计入长期供应中断因素。即使达成最佳情景协议，也可能仅为狭窄局部协议，海峡问题难以彻底解决，因此油价上行风险依然存在。


PVM Oil Associates分析认为，海峡每日约1000万桶原油及成品油运输中断，其规模已超过消费下降带来的缓冲，市场平衡正加速趋紧。通胀压力与需求破坏虽可能抑制部分消费，但供应端收缩主导局面。冲突前谈判于上周破裂，美国官员称伊朗最新提议未能充分解决核问题及海湾航运争端，导致和谈前景黯淡。

常见问题解答

问题一：Idemitsu Maru尝试穿越霍尔木兹海峡的核心意义是什么？
答：这标志着冲突以来首艘与日本关联的原油油轮尝试恢复关键通道运输，凸显日本能源进口链条的紧迫修复需求。尽管航运流量仍极低，但该船位置和AIS激活显示部分企业正测试市场底线，为后续供应链恢复提供信号。

问题二：为什么油价在供应中断两月后仍持续上行？
答：市场已从初始冲击转向长期风险定价。每日1000万桶供应缺口远超需求破坏速度，交易员正计入恢复需数月的事实。布伦特原油突破110美元/桶正是地缘风险溢价全面重估的结果，和谈僵局进一步强化这一趋势。