盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）表示，现阶段贵金属短期走弱的核心原因，并非地缘局势动荡，而是原油涨价催生的通胀风险。黄金本轮回落属于周期性调整，长期结构趋势并未发生改变，白银则因工业需求绑定与投资资金不稳定的特性，整体行情更为脆弱，抗风险能力显著偏弱。

汉森分析，能源价格攀升、美元指数走强、通胀预期升温，叠加市场普遍预期美国高利率将长期延续，多重利空因素共同施压无息类资产，直接推动金价跌至三周低点。当前布伦特原油价格突破每桶100美元，市场目光高度集中在能源涨价带来的通胀连锁影响之上。人工智能带动的投资活力持续稳固美国经济，也让美联储短期失去降息动力，叠加大型科技企业财报发布与议息会议同步落地，进一步放大了短期市场不确定性。

宏观格局研判：短期承压不改长期根基

汉森指出，当前贵金属整体行情走向，完全跟随能源市场节奏变化，关键航运航道恢复通行、油价回落，将成为短期内拉动贵金属反弹的核心催化剂。



持续走高的原油价格与通胀数据，不断巩固美元强势格局，持续延后全球降息周期。

地缘冲突仅会对贵金属形成短期压制，无法颠覆长期上涨逻辑，近两年支撑黄金走强的各类核心驱动因素依旧稳固，部分利好条件还在持续强化。全球滞胀隐患始终存在，能源危机持续影响物价水平与经济运行，各国财政债务规模不断扩张。在美元储备地位逐步弱化的大趋势下，多国央行持续推进储备资产多元化布局，黄金作为优质避险资产，长期配置价值持续提升。

品种走势分化：黄金支撑稳固，白银风险丛生

从技术形态来看，黄金关键支撑清晰明确，每盎司4250美元附近的200日均线，是长期趋势的重要防线，只要该支撑有效守住，黄金长期上行趋势便不会被打破。

相较于走势稳健的黄金，白银市场环境更为复杂。汉森认为，白银深度绑定工业领域需求，经济周期下行、高通胀叠加经济放缓，会直接拖累制造、电子、消费品等行业用银需求。同时，维系白银供需平衡的投资资金具备极强的不确定性，盘面走势与宏观环境的细微变化，都会引发资金快速进出，这也让白银成为高波动的高弹性贵金属，上涨空间更大的同时，下行风险也同步放大。

配置价值解析：金银行情错位，投资策略分化

在地缘冲突逐步缓和、能源供应链回归稳定后，黄金将依托央行购金、储备配置、地缘风险等多重利好重新走强，凭借弱周期属性，有效规避需求萎缩与情绪波动带来的冲击。白银基本面虽保持向好，但行情高度依赖工业需求复苏力度与投资资金活跃度，后续行情大概率维持宽幅震荡。

结合金银比值来看，当前数值接近62，相较70的长期均值，白银估值已处于高位，若想要持续走强，还需依靠供给收缩、需求回暖等全新利好催化。

综合来看，贵金属牛市只是短暂休整，并未彻底终结。黄金适合长期战略布局，走势稳健抗波动；白银更适合短线战术交易，兼具高收益与高风险，投资过程中需警惕行情剧烈波动带来的风险。


现货黄金周线图

北京时间4月29日12:05 现货黄金 报 4597.45 美元/盎司