盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森（Ole Hansen）表示，現階段貴金屬短期走弱的核心原因，並非地緣局勢動盪，而是原油漲價催生的通脹風險。黃金本輪迴落屬於週期性調整，長期結構趨勢並未發生改變，白銀則因工業需求綁定與投資資金不穩定的特性，整體行情更為脆弱，抗風險能力顯著偏弱。

漢森分析，能源價格攀升、美元指數走強、通脹預期升温，疊加市場普遍預期美國高利率將長期延續，多重利空因素共同施壓無息類資產，直接推動金價跌至三週低點。當前布倫特原油價格突破每桶100美元，市場目光高度集中在能源漲價帶來的通脹連鎖影響之上。人工智能帶動的投資活力持續穩固美國經濟，也讓美聯儲短期失去降息動力，疊加大型科技企業財報發佈與議息會議同步落地，進一步放大了短期市場不確定性。

宏觀格局研判：短期承壓不改長期根基

漢森指出，當前貴金屬整體行情走向，完全跟隨能源市場節奏變化，關鍵航運航道恢復通行、油價回落，將成為短期內拉動貴金屬反彈的核心催化劑。



持續走高的原油價格與通脹數據，不斷鞏固美元強勢格局，持續延後全球降息週期。

地緣衝突僅會對貴金屬形成短期壓制，無法顛覆長期上漲邏輯，近兩年支撐黃金走強的各類核心驅動因素依舊穩固，部分利好條件還在持續強化。全球滯脹隱患始終存在，能源危機持續影響物價水平與經濟運行，各國財政債務規模不斷擴張。在美元儲備地位逐步弱化的大趨勢下，多國央行持續推進儲備資產多元化佈局，黃金作為優質避險資產，長期配置價值持續提升。

品種走勢分化：黃金支撐穩固，白銀風險叢生

從技術形態來看，黃金關鍵支撐清晰明確，每盎司4250美元附近的200日均線，是長期趨勢的重要防線，只要該支撐有效守住，黃金長期上行趨勢便不會被打破。

相較於走勢穩健的黃金，白銀市場環境更為複雜。漢森認為，白銀深度綁定工業領域需求，經濟週期下行、高通脹疊加經濟放緩，會直接拖累製造、電子、消費品等行業用銀需求。同時，維繫白銀供需平衡的投資資金具備極強的不確定性，盤面走勢與宏觀環境的細微變化，都會引發資金快速進出，這也讓白銀成為高波動的高彈性貴金屬，上漲空間更大的同時，下行風險也同步放大。

配置價值解析：金銀行情錯位，投資策略分化

在地緣衝突逐步緩和、能源供應鏈迴歸穩定後，黃金將依託央行購金、儲備配置、地緣風險等多重利好重新走強，憑藉弱週期屬性，有效規避需求萎縮與情緒波動帶來的衝擊。白銀基本面雖保持向好，但行情高度依賴工業需求復甦力度與投資資金活躍度，後續行情大概率維持寬幅震盪。

結合金銀比值來看，當前數值接近62，相較70的長期均值，白銀估值已處於高位，若想要持續走強，還需依靠供給收縮、需求回暖等全新利好催化。

綜合來看，貴金屬牛市只是短暫休整，並未徹底終結。黃金適合長期戰略佈局，走勢穩健抗波動；白銀更適合短線戰術交易，兼具高收益與高風險，投資過程中需警惕行情劇烈波動帶來的風險。


現貨黃金周線圖

北京時間4月29日12:05 現貨黃金 報 4597.45 美元/盎司