欧洲央行执行委员会委员皮耶罗·奇波洛内（Piero Cipollone）5月6日表示，如果伊朗及中东冲突引发的能源冲击进一步加剧，欧洲央行可能需要调整政策利率。他警告称，这是四年来的第二次重大能源冲击，有可能将通胀推升至欧洲央行2%的目标水平之上。

奇波洛内在米兰举行的2026年可持续发展节主旨演讲中指出，在经历一段来之不易的物价稳定和强劲增长期后，欧元区经济再次面临严峻考验。此前通胀已回归目标水平，实际收入从上一次能源冲击中恢复，欧元区内需求也部分抵消了美国提高关税和从亚洲大国进口激增带来的拖累。然而，中东冲突导致能源流动中断，霍尔木兹海峡关闭开始严重影响全球供应链。

通胀回升 经济增长放缓

欧元区4月整体通胀率升至3%，主要受能源价格上涨10.9%推动，而剔除能源后的核心通胀率降至2.2%。欧元区第一季度国内生产总值环比仅增长0.1%，低于欧洲央行的预期。

奇波洛内表示，此次冲突对全球石油供应的短期冲击，超过了1973年、1979年和2022年三次能源危机的总和。即使经过改道和战略储备释放，净供应减少量仍估计达到每日约1200万桶，相当于战前全球供应的11%左右。恢复产量需要时间，因为主要石油设施已遭受破坏。天然气价格有所上涨，但涨幅远低于2022年俄乌冲突后的水平。

霍尔木兹海峡关闭还影响了液化天然气、成品油、铝、氦气、硫磺和化肥的贸易。交货时间延长，投入成本上升，但整体中断程度仍低于2021-2022年时期。

欧洲可能在5月底开始出现航空燃油和煤油储备短缺，这可能引发类似新冠疫情期间的工业活动限制措施。

不同情景下冲击差异巨大

欧洲央行体系正通过多种经济情景来应对此次冲击。在不利情景下，2026年第二季度油价将升至每桶119美元，天然气价格升至每兆瓦时87欧元，累计通胀将比2025年12月预测高1.5个百分点，经济增长则低0.8个百分点。在严重情景下，油价峰值将达到每桶145美元，天然气价格升至每兆瓦时106欧元，累计通胀将比此前预测高出6.3个百分点。

他表示，当前形势似乎正在偏离3月份的基准预测，增加了调整利率的可能性。目前短期通胀预期、非劳动力投入成本和企业销售价格预期均有所上升，但中期通胀预期仍保持稳定。

信贷收紧 消费信心下滑

根据欧洲央行银行贷款调查，第一季度企业贷款信贷标准有所收紧，银行预计下季度将进一步收紧。消费者信心已大幅下降，企业投资预计将受到冲击。历史上，欧洲企业在石油冲击后削减资本和研发支出的力度通常大于美国同行。

不过，家庭财务状况、相对稳定的劳动力市场以及政府在国防和基础设施上的支出，将有助于缓冲冲击。奇波洛内强调，财政措施应保持临时性、针对性和精准性，重点支持最脆弱的家庭和部门，以避免推高长期收益率。

呼吁加快能源转型

奇波洛内还敦促加快欧洲能源转型。目前化石燃料仍占欧盟能源结构的一半以上，但可再生能源已占电力生产的48%，核电占23%。自2015年以来，欧洲能源强度下降32%，目前已低于亚洲水平。国际货币基金组织估计，欧洲的能效提升和更清洁的能源结构，已将当前冲击对家庭的影响成本降低了12%。

欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）表示，自伊朗冲突爆发以来，欧盟额外支出了270亿欧元用于化石燃料进口。奇波洛内呼吁进一步整合欧洲能源市场，推动超出“欧洲电网方案”的更具雄心的电网互联项目，并参考德拉吉报告，对所需投资进行部分联合融资。

总体来看，中东冲突引发的能源危机正对欧元区经济构成多重挑战，欧洲央行未来货币政策走向，将取决于能源冲击的持续时间和严重程度。