นายปิเอโร ซิโปลโลเน สมาชิกคณะกรรมการบริหารของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวเมื่อวันที่ 6 พฤษภาคมว่า ECB อาจจำเป็นต้องปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย หากวิกฤตพลังงานที่เกิดจากอิหร่านและความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นอีก เขาเตือนว่านี่จะเป็นวิกฤตพลังงานครั้งใหญ่ครั้งที่สองในรอบสี่ปี ซึ่งอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ ECB

ในการกล่าวสุนทรพจน์หลักในงานเทศกาลการพัฒนาอย่างยั่งยืนประจำปี 2026 ที่เมืองมิลาน นายซิโปลโลเนชี้ให้เห็นว่า หลังจากช่วงเวลาแห่งเสถียรภาพด้านราคาและการเติบโตที่แข็งแกร่งที่ได้มาอย่างยากลำบาก เศรษฐกิจยูโรโซนกำลังเผชิญกับความท้าทายอย่างรุนแรงอีกครั้ง ก่อนหน้านี้ อัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ในระดับเป้าหมาย รายได้ที่แท้จริงฟื้นตัวจากวิกฤตพลังงานครั้งล่าสุด และอุปสงค์ภายในประเทศในยูโรโซนได้ชดเชยผลกระทบจากภาษีนำเข้าที่เพิ่มขึ้นของสหรัฐฯ และการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นจากประเทศสำคัญในเอเชียได้บางส่วน อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งในตะวันออกกลางได้ขัดขวางการไหลเวียนของพลังงาน และการปิดช่องแคบฮอร์มุซได้เริ่มส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก

อัตราเงินเฟ้อกลับมาสูงขึ้น ขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลง

อัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนเพิ่มขึ้นเป็น 3% ในเดือนเมษายน โดยมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันที่ 10.9% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน (ไม่รวมพลังงาน) ลดลงเหลือ 2.2% ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของยูโรโซนเติบโตเพียง 0.1% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสแรก ซึ่งต่ำกว่าที่ธนาคารกลางยุโรปคาดการณ์ไว้

ซิโปโลเนกล่าวว่า ผลกระทบระยะสั้นของความขัดแย้งนี้ต่อปริมาณน้ำมันทั่วโลกนั้น มากกว่าผลกระทบรวมของวิกฤตพลังงานในปี 1973, 1979 และ 2022 เสียอีก แม้จะมีการผันน้ำและปล่อยน้ำมันสำรองเชิงยุทธศาสตร์ออกมาแล้ว ก็ยังคาดการณ์ว่าปริมาณน้ำมันสุทธิจะลดลงประมาณ 12 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเทียบเท่ากับประมาณ 11% ของปริมาณน้ำมันทั่วโลกก่อนสงคราม การฟื้นฟูการผลิตจะใช้เวลา เนื่องจากโรงงานผลิตน้ำมันที่สำคัญหลายแห่งได้รับความเสียหาย ราคาก๊าซธรรมชาติปรับตัวสูงขึ้น แต่การเพิ่มขึ้นนั้นน้อยกว่ามากเมื่อเทียบกับช่วงหลังความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนในปี 2022

การปิดช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อการค้าก๊าซธรรมชาติเหลว ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมกลั่น อะลูมิเนียม ฮีเลียม กำมะถัน และปุ๋ยด้วยเช่นกัน ระยะเวลาการส่งมอบนานขึ้นและต้นทุนการผลิตเพิ่มขึ้น แต่ระดับความเสียหายโดยรวมยังคงต่ำกว่าช่วงปี 2021-2022

ยุโรปอาจเริ่มประสบปัญหาการขาดแคลนเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินและน้ำมันก๊าดภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม ซึ่งอาจนำไปสู่ข้อจำกัดด้านกิจกรรมทางอุตสาหกรรมที่คล้ายคลึงกับที่ใช้ในช่วงการระบาดของโควิด-19

ผลกระทบจะแตกต่างกันอย่างมากในสถานการณ์ต่างๆ

ระบบธนาคารกลางยุโรปกำลังรับมือกับวิกฤตนี้ผ่านสถานการณ์ทางเศรษฐกิจต่างๆ ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นเป็น 119 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาก๊าซธรรมชาติเป็น 87 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมงภายในไตรมาสที่สองของปี 2026 โดยอัตราเงินเฟ้อสะสมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม 2025 ถึง 1.5 จุดเปอร์เซ็นต์ และการเติบโตทางเศรษฐกิจจะลดลง 0.8 จุดเปอร์เซ็นต์ ในสถานการณ์ที่รุนแรงที่สุด ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงสุดที่ 145 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และราคาก๊าซธรรมชาติเป็น 106 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง โดยอัตราเงินเฟ้อสะสมจะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ถึง 6.3 จุดเปอร์เซ็นต์

เขากล่าวว่าสถานการณ์ปัจจุบันดูเหมือนจะเบี่ยงเบนไปจากการคาดการณ์พื้นฐานในเดือนมีนาคม ซึ่งเพิ่มโอกาสที่จะมีการปรับอัตราดอกเบี้ย ปัจจุบัน ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อระยะสั้น ต้นทุนปัจจัยการผลิตที่ไม่รวมค่าแรง และความคาดหวังด้านราคาขายสินค้าทางธุรกิจล้วนเพิ่มสูงขึ้น แต่ความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อระยะกลางยังคงทรงตัว

การปล่อยสินเชื่อตึงตัวขึ้นและความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลง

จากผลสำรวจการปล่อยสินเชื่อของธนาคารกลางยุโรป พบว่ามาตรฐานการให้สินเชื่อแก่ธุรกิจต่างๆ เข้มงวดขึ้นในไตรมาสแรก และธนาคารคาดว่าจะเข้มงวดขึ้นอีกในไตรมาสถัดไป ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคลดลงอย่างมาก และคาดว่าการลงทุนทางธุรกิจจะได้รับผลกระทบ โดยปกติแล้ว บริษัทในยุโรปมักจะลดการใช้จ่ายด้านเงินทุนและการวิจัยและพัฒนาอย่างรุนแรงกว่าบริษัทในอเมริกาหลังจากวิกฤตการณ์น้ำมัน

อย่างไรก็ตาม ฐานะทางการเงินของครัวเรือน ตลาดแรงงานที่ค่อนข้างมั่นคง และการใช้จ่ายของรัฐบาลด้านการป้องกันประเทศและโครงสร้างพื้นฐาน จะช่วยบรรเทาผลกระทบได้ ซิโปโลเนเน้นย้ำว่ามาตรการทางการคลังควรเป็นมาตรการชั่วคราว มีเป้าหมายที่ชัดเจน และแม่นยำ โดยมุ่งเน้นการสนับสนุนครัวเรือนและภาคส่วนที่เปราะบางที่สุด เพื่อหลีกเลี่ยงการผลักดันอัตราผลตอบแทนระยะยาวให้สูงขึ้น

เรียกร้องให้เร่งการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงาน

ซิโปโลเนยังเรียกร้องให้เร่งการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานในยุโรป ปัจจุบันเชื้อเพลิงฟอสซิลยังคงคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของส่วนผสมพลังงานของสหภาพยุโรป แต่พลังงานหมุนเวียนคิดเป็น 48% ของการผลิตไฟฟ้า และพลังงานนิวเคลียร์คิดเป็น 23% ตั้งแต่ปี 2015 ความเข้มข้นของการใช้พลังงานในยุโรปลดลง 32% และต่ำกว่าระดับในเอเชียแล้ว กองทุนการเงินระหว่างประเทศประมาณการว่าการปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้พลังงานและส่วนผสมพลังงานที่สะอาดขึ้นในยุโรปได้ลดต้นทุนจากผลกระทบในปัจจุบันต่อครัวเรือนลง 12%

ประธานคณะกรรมาธิการยุโรป อูร์ซูลา ฟอน เดอร์ เลเยน กล่าวว่า สหภาพยุโรปใช้จ่ายเงินเพิ่มอีก 27 พันล้านยูโรในการนำเข้าเชื้อเพลิงฟอสซิลนับตั้งแต่เกิดความขัดแย้งกับอิหร่าน ซิโปโลเนเรียกร้องให้มีการบูรณาการตลาดพลังงานของยุโรปให้มากขึ้น ส่งเสริมโครงการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าที่ทะเยอทะยานกว่าเดิม นอกเหนือจาก "แผนโครงข่ายไฟฟ้าของยุโรป" และอ้างอิงรายงานของดรากี เรียกร้องให้มีการร่วมทุนในการลงทุนที่จำเป็นบางส่วน

โดยรวมแล้ว วิกฤตพลังงานที่เกิดจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางกำลังสร้างความท้าทายหลายประการต่อเศรษฐกิจยูโรโซน และทิศทางในอนาคตของนโยบายการเงินของธนาคารกลางยุโรปจะขึ้นอยู่กับระยะเวลาและความรุนแรงของวิกฤตพลังงานนี้