歐洲央行執行委員會委員皮耶羅·奇波洛內（Piero Cipollone）5月6日表示，如果伊朗及中東衝突引發的能源衝擊進一步加劇，歐洲央行可能需要調整政策利率。他警告稱，這是四年來的第二次重大能源衝擊，有可能將通脹推升至歐洲央行2%的目標水平之上。

奇波洛內在米蘭舉行的2026年可持續發展節主旨演講中指出，在經歷一段來之不易的物價穩定和強勁增長期後，歐元區經濟再次面臨嚴峻考驗。此前通脹已迴歸目標水平，實際收入從上一次能源衝擊中恢復，歐元區內需求也部分抵消了美國提高關税和從亞洲大國進口激增帶來的拖累。然而，中東衝突導致能源流動中斷，霍爾木茲海峽關閉開始嚴重影響全球供應鏈。

通脹回升 經濟增長放緩

歐元區4月整體通脹率升至3%，主要受能源價格上漲10.9%推動，而剔除能源後的核心通脹率降至2.2%。歐元區第一季度國內生產總值環比僅增長0.1%，低於歐洲央行的預期。

奇波洛內表示，此次衝突對全球石油供應的短期衝擊，超過了1973年、1979年和2022年三次能源危機的總和。即使經過改道和戰略儲備釋放，淨供應減少量仍估計達到每日約1200萬桶，相當於戰前全球供應的11%左右。恢復產量需要時間，因為主要石油設施已遭受破壞。天然氣價格有所上漲，但漲幅遠低於2022年俄烏衝突後的水平。

霍爾木茲海峽關閉還影響了液化天然氣、成品油、鋁、氦氣、硫磺和化肥的貿易。交貨時間延長，投入成本上升，但整體中斷程度仍低於2021-2022年時期。

歐洲可能在5月底開始出現航空燃油和煤油儲備短缺，這可能引發類似新冠疫情期間的工業活動限制措施。

不同情景下衝擊差異巨大

歐洲央行體系正通過多種經濟情景來應對此次衝擊。在不利情景下，2026年第二季度油價將升至每桶119美元，天然氣價格升至每兆瓦時87歐元，累計通脹將比2025年12月預測高1.5個百分點，經濟增長則低0.8個百分點。在嚴重情景下，油價峯值將達到每桶145美元，天然氣價格升至每兆瓦時106歐元，累計通脹將比此前預測高出6.3個百分點。

他表示，當前形勢似乎正在偏離3月份的基準預測，增加了調整利率的可能性。目前短期通脹預期、非勞動力投入成本和企業銷售價格預期均有所上升，但中期通脹預期仍保持穩定。

信貸收緊 消費信心下滑

根據歐洲央行銀行貸款調查，第一季度企業貸款信貸標準有所收緊，銀行預計下季度將進一步收緊。消費者信心已大幅下降，企業投資預計將受到衝擊。歷史上，歐洲企業在石油衝擊後削減資本和研發支出的力度通常大於美國同行。

不過，家庭財務狀況、相對穩定的勞動力市場以及政府在國防和基礎設施上的支出，將有助於緩衝衝擊。奇波洛內強調，財政措施應保持臨時性、針對性和精準性，重點支持最脆弱的家庭和部門，以避免推高長期收益率。

呼籲加快能源轉型

奇波洛內還敦促加快歐洲能源轉型。目前化石燃料仍佔歐盟能源結構的一半以上，但可再生能源已佔電力生產的48%，核電佔23%。自2015年以來，歐洲能源強度下降32%，目前已低於亞洲水平。國際貨幣基金組織估計，歐洲的能效提升和更清潔的能源結構，已將當前衝擊對家庭的影響成本降低了12%。

歐盟委員會主席烏爾蘇拉·馮德萊恩（Ursula von der Leyen）表示，自伊朗衝突爆發以來，歐盟額外支出了270億歐元用於化石燃料進口。奇波洛內呼籲進一步整合歐洲能源市場，推動超出“歐洲電網方案”的更具雄心的電網互聯項目，並參考德拉吉報告，對所需投資進行部分聯合融資。

總體來看，中東衝突引發的能源危機正對歐元區經濟構成多重挑戰，歐洲央行未來貨幣政策走向，將取決於能源衝擊的持續時間和嚴重程度。