美国4月非农就业报告将于周五（5月7日）美国东部时间上午8:30（北京时间20:30）发布。市场普遍预期新增就业6.5万人、平均时薪环比上涨0.3%（同比3.8%）、失业率维持在4.3%。

然而，综合多项领先指标来看，本月非农可能存在上行风险，新增就业或落在11-15万人区间。与此同时，欧元/美元在4月下半月回落后，过去两周已显现企稳回升迹象。

就业市场韧性犹存，降息预期基本消退

低招低辞格局延续

年初至今，尽管面临伊朗战争、能源价格翻倍、AI对就业冲击等不利因素，美国劳动力市场仍保持相对健康。今年月均新增就业约7万人，足以维持失业率稳定在4.3%的历史低位。市场预期本次报告将延续“低招聘、低裁员”格局：温和的就业增长、稳定的失业率、薪资渐进上涨。

降息预期基本消退

在霍尔木兹海峡持续关闭、通胀加速高于美联储2%目标的背景下，市场已基本抹去今年进一步降息的预期。CME FedWatch工具显示，今年利率保持不变的概率超过70%。即便特朗普提名的下一任美联储主席沃什上任，进一步降息短期内也面临较大阻力。
领先指标指向超预期

我们聚焦四个历史可靠的领先指标来预测本次报告：


综合上述数据，领先指标指向本月非农可能高于预期，新增就业或落在11-15万人区间。但需要指出的是，月度数据波动难以精准预测，不宜过度依赖任何预测。平均时薪和失业率等其他指标同样重要。

欧元/美元企稳回升

美元兑主要货币目前交投于三个月区间底部附近，伊朗驱动的避险需求有所消退。局势进一步缓和可能打压美元，无论本月非农数据如何。

欧元/美元在4月下半月回落后，过去两周已显现企稳回升信号——从逐步走低转为逐步走高。若就业报告弱于预期或霍尔木兹海峡重新开放，可能推动欧元/美元测试1.1830附近的10周高点。有效突破该水平后，多头目标将看至1.1900整数关口及1.1940（长期斐波那契回撤位）。反之，若就业报告强劲或美伊“热战”重启，欧元/美元可能承压，下周或回测1.1650附近的50%斐波那契回撤位。


（欧元兑美元4小时图，）

劳动力市场不破裂，降息无望；通胀不降温，加息无门

分析师指出，劳动力市场的明显恶化可能促使美联储考虑降息，但由于上月就业报告表现强劲、经济数据稳健以及通胀居高不下，即便单月报告表现疲软，也不太可能单独改变政策共识。经济学家哈特曼直言：“如果美联储降息，不会是因为通胀数据传来好消息，而是因为劳动力市场出现坏消息。”且这种疲软需要体现在多份报告中。

当前美联储加息和降息的门槛都处于高位。没有劳动力市场的破裂，就难以构建降息的理由；而通胀仍居高不下，维持当前利率的理由则很充分。

非农数据将定短期方向

美国就业市场在多重逆风下仍显韧性，但市场对降息的预期已基本消退。本次非农报告若超预期，将进一步强化美联储维持紧缩的立场，支撑美元；若数据疲软，则可能重燃降息预期，推动欧元/美元上行。此外，霍尔木兹海峡局势仍是影响汇率走向的关键变量。投资者需密切关注今晚20:30公布的非农数据及其市场反应。

北京时间10:27，欧元兑美元现报1.1729/30。