美國4月非農就業報告將於週五（5月7日）美國東部時間上午8:30（北京時間20:30）發佈。市場普遍預期新增就業6.5萬人、平均時薪環比上漲0.3%（同比3.8%）、失業率維持在4.3%。

然而，綜合多項領先指標來看，本月非農可能存在上行風險，新增就業或落在11-15萬人區間。與此同時，歐元/美元在4月下半月回落後，過去兩週已顯現企穩回升跡象。

就業市場韌性猶存，降息預期基本消退

低招低辭格局延續

年初至今，儘管面臨伊朗戰爭、能源價格翻倍、AI對就業衝擊等不利因素，美國勞動力市場仍保持相對健康。今年月均新增就業約7萬人，足以維持失業率穩定在4.3%的歷史低位。市場預期本次報告將延續“低招聘、低裁員”格局：温和的就業增長、穩定的失業率、薪資漸進上漲。

降息預期基本消退

在霍爾木茲海峽持續關閉、通脹加速高於美聯儲2%目標的背景下，市場已基本抹去今年進一步降息的預期。CME FedWatch工具顯示，今年利率保持不變的概率超過70%。即便特朗普提名的下一任美聯儲主席沃什上任，進一步降息短期內也面臨較大阻力。
領先指標指向超預期

我們聚焦四個歷史可靠的領先指標來預測本次報告：


綜合上述數據，領先指標指向本月非農可能高於預期，新增就業或落在11-15萬人區間。但需要指出的是，月度數據波動難以精準預測，不宜過度依賴任何預測。平均時薪和失業率等其他指標同樣重要。

歐元/美元企穩回升

美元兑主要貨幣目前交投於三個月區間底部附近，伊朗驅動的避險需求有所消退。局勢進一步緩和可能打壓美元，無論本月非農數據如何。

歐元/美元在4月下半月回落後，過去兩週已顯現企穩回升信號——從逐步走低轉為逐步走高。若就業報告弱於預期或霍爾木茲海峽重新開放，可能推動歐元/美元測試1.1830附近的10周高點。有效突破該水平後，多頭目標將看至1.1900整數關口及1.1940（長期斐波那契回撤位）。反之，若就業報告強勁或美伊“熱戰”重啓，歐元/美元可能承壓，下週或回測1.1650附近的50%斐波那契回撤位。


（歐元兑美元4小時圖，）

勞動力市場不破裂，降息無望；通脹不降温，加息無門

分析師指出，勞動力市場的明顯惡化可能促使美聯儲考慮降息，但由於上月就業報告表現強勁、經濟數據穩健以及通脹居高不下，即便單月報告表現疲軟，也不太可能單獨改變政策共識。經濟學家哈特曼直言：“如果美聯儲降息，不會是因為通脹數據傳來好消息，而是因為勞動力市場出現壞消息。”且這種疲軟需要體現在多份報告中。

當前美聯儲加息和降息的門檻都處於高位。沒有勞動力市場的破裂，就難以構建降息的理由；而通脹仍居高不下，維持當前利率的理由則很充分。

非農數據將定短期方向

美國就業市場在多重逆風下仍顯韌性，但市場對降息的預期已基本消退。本次非農報告若超預期，將進一步強化美聯儲維持緊縮的立場，支撐美元；若數據疲軟，則可能重燃降息預期，推動歐元/美元上行。此外，霍爾木茲海峽局勢仍是影響匯率走向的關鍵變量。投資者需密切關注今晚20:30公佈的非農數據及其市場反應。

北京時間10:27，歐元兑美元現報1.1729/30。