美联储若在近期仍有降息的理由，这些理由正变得越来越难以找到。

上周五发布的4月非农就业报告提供了最新证据，显示美联储当前最主要的担忧并非劳动力市场走弱，而是普通美国民众日益难以承受的高昂生活成本。该报告表明，就业形势已趋于稳定，这进一步降低了美联储降息的紧迫性。

就业稳定缓解降息压力

上个月非农就业人数增加11.5万，这一数据虽然不算强劲，但清晰显示就业市场已基本企稳，减轻了外界对经济下行的担忧。相比之下，通胀形势却缺乏好转迹象，这很可能推动联邦公开市场委员会（FOMC）转向更为鹰派的政策立场，官员们倾向于在当前利率水平维持更长时间。

高盛资产管理公司多部门固定收益主管林赛·罗斯纳（Lindsay Rosner）表示，劳动力市场回归正轨后，美联储将重点转向控制通胀上行风险。FOMC很可能在6月会议后的声明中取消宽松倾向，这意味着鹰派意见暂时占据上风。

在上周的FOMC会议上，三位地区联储主席对会后声明投出反对票。他们并非反对维持利率不变的决定，而是反对声明中被广泛解读为暗示下次可能降息的前瞻指引措辞。

通胀压力持续上升

芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（Austan Goolsbee）上周五表示，他从来不是特别倾向于用言语来影响政策决策的人。他补充说，对当前通胀趋势感到担忧：“我们已经高于美联储2%的目标五年了，去年我们停止取得进展，而过去三个月，通胀不仅没有下降，反而在上升。我们必须密切关注这一点，因为如果大家都开始假设通胀率会回到几年前的水平，作为央行我们就会陷入困境。”

古尔斯比进一步指出，通胀压力并不仅来自汽油和关税，越来越多地体现在服务成本上。3月份消费者物价指数显示，美国通胀率达到3.3%，远高于美联储2%的目标。

面对较高通胀和稳定的劳动力市场，传统货币政策通常不支持降息。最新数据趋势也支持美联储继续维持当前利率，同时保留包括加息在内的政策选项。

布朗兄弟哈里曼公司首席投资策略师斯科特·克莱蒙斯（Scott Clemons）表示，这让美联储可以拥有充分的耐心，经济层面没有任何因素要求他们进一步降低利率。

新主席面临考验

根据联邦基金期货定价，市场已基本排除到2031年4月前降息的可能性，利率曲线反而暗示未来几年加息概率更高。

Allianz北美高级经济学家丹·诺斯（Dan North）指出，近期数据让美联储维持利率不变的决定变得更加容易，甚至可能在明年将政策倾向转向另一方向。

然而，这一形势对即将上任的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）而言颇为棘手。特朗普总统任命沃什，期待他能推动更低的利率。沃什此前曾公开表示偏好较低的联邦基金利率，认为美联储在放松政策的同时仍能有效控制通胀，并主张将政策重点更多放在美联储目前6.7万亿美元的资产负债表上，而非当前的隔夜基金利率。

诺斯表示，沃什在当前通胀高于3%的情况下推动降息将面临巨大挑战，尤其是考虑到委员会现有的整体倾向。“沃什上任时或许期待偶尔出现一些内部讨论，但这可能不是他所预期的局面。”

总体来看，4月就业数据与持续的通胀压力共同表明，美联储短期内降息的可能性进一步降低。未来政策走向不仅取决于经济数据，也将考验新领导层在平衡增长与控通胀之间的智慧。