Nếu Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn lý do để cắt giảm lãi suất trong tương lai gần, thì những lý do đó ngày càng khó tìm thấy.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Tư được công bố hôm thứ Sáu tuần trước đã cung cấp bằng chứng mới cho thấy mối quan tâm chính của Cục Dự trữ Liên bang không phải là thị trường lao động suy yếu, mà là chi phí sinh hoạt ngày càng trở nên khó khăn đối với người dân Mỹ bình thường. Báo cáo cho thấy tình hình việc làm đã ổn định, làm giảm thêm sự cấp thiết đối với việc Fed phải cắt giảm lãi suất.

Việc làm ổn định làm giảm áp lực phải cắt giảm lãi suất.

Số lượng việc làm phi nông nghiệp đã tăng 115.000 trong tháng trước. Mặc dù con số này không thực sự mạnh mẽ, nhưng nó cho thấy rõ ràng thị trường việc làm đã ổn định phần lớn, làm giảm bớt lo ngại về suy thoái kinh tế. Ngược lại, tình hình lạm phát không có dấu hiệu cải thiện, điều này rất có thể sẽ thúc đẩy Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) áp dụng lập trường chính sách cứng rắn hơn, với việc các quan chức có xu hướng duy trì lãi suất hiện tại trong thời gian dài hơn.

Lindsay Rosner, người đứng đầu bộ phận trái phiếu tại Goldman Sachs Asset Management, cho biết khi thị trường lao động đã phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang sẽ chuyển trọng tâm sang kiểm soát rủi ro lạm phát gia tăng. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) có khả năng sẽ loại bỏ quan điểm ôn hòa trong tuyên bố sau cuộc họp tháng 6, điều đó có nghĩa là quan điểm cứng rắn tạm thời chiếm ưu thế.

Tại cuộc họp FOMC tuần trước, ba chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang khu vực đã bỏ phiếu chống lại tuyên bố sau cuộc họp. Họ không phản đối quyết định giữ nguyên lãi suất, mà là phản đối cách diễn đạt trong tuyên bố về định hướng chính sách tương lai, vốn được hiểu rộng rãi là ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất.

Áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Chicago, Austan Goolsbee, cho biết hôm thứ Sáu tuần trước rằng ông chưa bao giờ là người thích dùng lời nói để tác động đến các quyết định chính sách. Ông nói thêm rằng ông lo ngại về xu hướng lạm phát hiện tại: "Chúng ta đã duy trì mức lạm phát trên mục tiêu 2% của Fed trong 5 năm, chúng ta đã ngừng tiến bộ vào năm ngoái, và trong ba tháng qua, lạm phát không những không giảm mà còn tăng. Chúng ta phải theo dõi sát sao điều này bởi vì nếu mọi người bắt đầu cho rằng lạm phát sẽ quay trở lại mức của vài năm trước, thì chúng ta, với tư cách là một ngân hàng trung ương, sẽ gặp rắc rối."

Goolsby cũng chỉ ra rằng áp lực lạm phát không chỉ đến từ giá xăng và thuế quan, mà ngày càng phản ánh rõ rệt trong chi phí dịch vụ. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 3 cho thấy tỷ lệ lạm phát của Mỹ đạt 3,3%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Trước tình trạng lạm phát cao và thị trường lao động ổn định, chính sách tiền tệ truyền thống thường không ủng hộ việc cắt giảm lãi suất. Các xu hướng dữ liệu gần đây cũng ủng hộ việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất hiện tại đồng thời giữ lại các lựa chọn chính sách, bao gồm cả việc tăng lãi suất.

Scott Clemons, chiến lược gia đầu tư chính tại Brown Brothers Harriman, cho biết điều này mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang sự kiên nhẫn cần thiết, vì không có yếu tố kinh tế nào buộc họ phải hạ lãi suất thêm nữa.

Chủ tịch mới đang đối mặt với một thử thách.

Dựa trên giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang, thị trường phần lớn đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất trước tháng 4 năm 2031, và đường cong lợi suất thực tế cho thấy xác suất tăng lãi suất trong những năm tới cao hơn.

Dan North, nhà kinh tế cấp cao tại Allianz North America, chỉ ra rằng dữ liệu gần đây giúp Cục Dự trữ Liên bang dễ dàng giữ nguyên lãi suất, và thậm chí có thể thay đổi lập trường chính sách theo hướng khác vào năm tới.

Tuy nhiên, tình hình này đặt ra một thách thức đặc biệt khó khăn cho Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp nhậm chức, Kevin Warsh. Tổng thống Trump đã bổ nhiệm Warsh với kỳ vọng ông sẽ thúc đẩy việc giảm lãi suất. Trước đây, Warsh đã công khai bày tỏ sự ưa thích của mình đối với lãi suất quỹ liên bang thấp hơn, lập luận rằng Fed có thể kiểm soát lạm phát hiệu quả trong khi nới lỏng chính sách, và ủng hộ việc tập trung nhiều hơn vào bảng cân đối kế toán trị giá 6,7 nghìn tỷ đô la hiện tại của Fed thay vì lãi suất quỹ qua đêm hiện tại.

Ông North cho biết ông Warsh sẽ phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc thúc đẩy cắt giảm lãi suất do tỷ lệ lạm phát hiện tại ở mức trên 3%, đặc biệt là khi xét đến sự thiên vị chung của ủy ban. "Có lẽ ông Warsh đã dự đoán sẽ có một vài cuộc thảo luận nội bộ khi nhậm chức, nhưng có lẽ đây không phải là điều ông ấy lường trước được."

Nhìn chung , dữ liệu việc làm tháng Tư và áp lực lạm phát dai dẳng cho thấy khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới đã giảm hơn nữa. Hướng đi chính sách trong tương lai sẽ phụ thuộc không chỉ vào dữ liệu kinh tế mà còn vào sự khôn ngoan của ban lãnh đạo mới trong việc cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát lạm phát.