美聯儲若在近期仍有降息的理由，這些理由正變得越來越難以找到。

上週五發布的4月非農就業報告提供了最新證據，顯示美聯儲當前最主要的擔憂並非勞動力市場走弱，而是普通美國民眾日益難以承受的高昂生活成本。該報告表明，就業形勢已趨於穩定，這進一步降低了美聯儲降息的緊迫性。

就業穩定緩解降息壓力

上個月非農就業人數增加11.5萬，這一數據雖然不算強勁，但清晰顯示就業市場已基本企穩，減輕了外界對經濟下行的擔憂。相比之下，通脹形勢卻缺乏好轉跡象，這很可能推動聯邦公開市場委員會（FOMC）轉向更為鷹派的政策立場，官員們傾向於在當前利率水平維持更長時間。

高盛資產管理公司多部門固定收益主管林賽·羅斯納（Lindsay Rosner）表示，勞動力市場迴歸正軌後，美聯儲將重點轉向控制通脹上行風險。FOMC很可能在6月會議後的聲明中取消寬鬆傾向，這意味着鷹派意見暫時佔據上風。

在上週的FOMC會議上，三位地區聯儲主席對會後聲明投出反對票。他們並非反對維持利率不變的決定，而是反對聲明中被廣泛解讀為暗示下次可能降息的前瞻指引措辭。

通脹壓力持續上升

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）上週五表示，他從來不是特別傾向於用言語來影響政策決策的人。他補充説，對當前通脹趨勢感到擔憂：“我們已經高於美聯儲2%的目標五年了，去年我們停止取得進展，而過去三個月，通脹不僅沒有下降，反而在上升。我們必須密切關注這一點，因為如果大家都開始假設通脹率會回到幾年前的水平，作為央行我們就會陷入困境。”

古爾斯比進一步指出，通脹壓力並不僅來自汽油和關税，越來越多地體現在服務成本上。3月份消費者物價指數顯示，美國通脹率達到3.3%，遠高於美聯儲2%的目標。

面對較高通脹和穩定的勞動力市場，傳統貨幣政策通常不支持降息。最新數據趨勢也支持美聯儲繼續維持當前利率，同時保留包括加息在內的政策選項。

布朗兄弟哈里曼公司首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯（Scott Clemons）表示，這讓美聯儲可以擁有充分的耐心，經濟層面沒有任何因素要求他們進一步降低利率。

新主席面臨考驗

根據聯邦基金期貨定價，市場已基本排除到2031年4月前降息的可能性，利率曲線反而暗示未來幾年加息概率更高。

Allianz北美高級經濟學家丹·諾斯（Dan North）指出，近期數據讓美聯儲維持利率不變的決定變得更加容易，甚至可能在明年將政策傾向轉向另一方向。

然而，這一形勢對即將上任的美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）而言頗為棘手。特朗普總統任命沃什，期待他能推動更低的利率。沃什此前曾公開表示偏好較低的聯邦基金利率，認為美聯儲在放鬆政策的同時仍能有效控制通脹，並主張將政策重點更多放在美聯儲目前6.7萬億美元的資產負債表上，而非當前的隔夜基金利率。

諾斯表示，沃什在當前通脹高於3%的情況下推動降息將面臨巨大挑戰，尤其是考慮到委員會現有的整體傾向。“沃什上任時或許期待偶爾出現一些內部討論，但這可能不是他所預期的局面。”

總體來看，4月就業數據與持續的通脹壓力共同表明，美聯儲短期內降息的可能性進一步降低。未來政策走向不僅取決於經濟數據，也將考驗新領導層在平衡增長與控通脹之間的智慧。