近两个月受中东局势扰动，原油现货供应中断风险升温，现货溢价一度疯狂飙升，北海原油价格一度突破2008年高点。随着买家主动控量、消耗库存、战略储备投放及非中东货源补充，现货油价自高位大幅回落，价差回归常态区间。但渣打银行警示，当前现货降温只是短期缓冲所致，一旦补库需求集中释放、炼油厂开工回升，若无和美伊局势和解，现货油价将再度反弹。

美国凭借原油出口放量，成为本轮能源危机最大赢家，同时欧美航油供应格局也迎来结构性调整。

现货油价剧烈震荡 高位溢价快速回归常态

中东冲突升级、伊朗封锁霍尔木兹海峡后，市场抢购非中东即期原油，推动现货溢价直线走高。4月中旬北海福蒂斯原油价格飙升至近每桶150美元，超越2008年历史峰值。原本市场预期期货向现货靠拢，行情却反向运行，现货价格主动向期货回落。



截至5月11日，北海即期布伦特原油较近月合约仅溢价0.43美元，单周价差大幅收窄11.31美元。沙特阿美官方售价虽仍处在历史高位，但在5月创下史上最大单月涨幅后，6月主动下调对欧洲及亚洲售价，行情短期降温迹象明显。

多重缓冲压制现货行情 高波动加剧市场风险

现货原油溢价大幅跳水，部分品类跌幅甚至达到九成，主要得益于买家刻意延后高价锁货、消耗商业库存、非受限产区增量供应等多重因素。市场普遍观望美伊局势缓和及霍尔木兹海峡重启通航，不愿追高接货。

原油市场日内波动异常剧烈，单日价格波动时常超过每桶10美元，3月9日近月布伦特原油盘中波动幅度高达35美元，加剧组合风险价值冲击。买家通过推迟采购、提前检修炼油厂、压低开工负荷，叠加全球战略储备投放，共同压制油价进一步暴涨。

机构预判行情将反转 后市仍存再度冲高动能

渣打银行分析认为，当前低价格局难以持久。若美伊冲突无法达成和解，随着买家无法继续延后补库、炼油厂逐步提升开工率、全球战略储备投放进入尾声，现货油价将重启上涨，并带动期货价格向现货高位靠拢，新一轮涨价行情已埋下伏笔。

美国原油出口创历史新高 成全球供应重要替代

本轮能源危机中，美国成为最大受益方。美国能源信息署（EIA）数据显示，截至2026年4月24日当周，美国原油日出口量飙升至640万桶，刷新历史纪录，原油与成品油合计日出口量达1290万桶。欧亚炼油厂纷纷增购美国轻质页岩油，替代波斯湾受困原油货源。

亚洲多国大幅加大美油采购，美国同步动用商业库存与战略石油储备，已分批释放储备原油，并配合国际能源署完成全球约4亿桶储备投放，有效弥补中东供应缺口。

航油规则放宽重塑供给 欧美库存格局分化

欧盟航空安全局放宽航油使用标准，允许欧洲大范围采用美国规格航油，打破传统规格限制，拓宽供应渠道、降低中东依赖。受规格属性约束，该品类更适配中短途低空航线，也带动航油价差从高位回落，期货结构转为正向升水。

美国航油库存维持季节性高位，5月1日库存量高于五年均值；欧洲核心库区库存却快速去化，从前期110万吨左右锐减至56万吨，区域供应紧张格局逐步凸显。

总结

整体来看，原油现货价格高位回落是买家观望、库存消耗、替代货源补充等短期因素共振结果，并非供需格局实质好转。在炼油厂开工回升、补库需求临近、战略储备投放尾声临近背景下，若无地缘局势突破性进展，现货油价随时重启上涨。美国原油出口崛起重塑全球供应版图，欧美航油库存分化也预示后续油品行情仍存波动空间。


布伦特原油7月合约日线图

北京时间5月14日13:28 布伦特原油7月合约 报 106.16美元/桶