近兩個月受中東局勢擾動，原油現貨供應中斷風險升温，現貨溢價一度瘋狂飆升，北海原油價格一度突破2008年高點。隨着買家主動控量、消耗庫存、戰略儲備投放及非中東貨源補充，現貨油價自高位大幅回落，價差迴歸常態區間。但渣打銀行警示，當前現貨降温只是短期緩衝所致，一旦補庫需求集中釋放、煉油廠開工回升，若無和美伊局勢和解，現貨油價將再度反彈。

美國憑藉原油出口放量，成為本輪能源危機最大贏家，同時歐美航油供應格局也迎來結構性調整。

現貨油價劇烈震盪 高位溢價快速回歸常態

中東衝突升級、伊朗封鎖霍爾木茲海峽後，市場搶購非中東即期原油，推動現貨溢價直線走高。4月中旬北海福蒂斯原油價格飆升至近每桶150美元，超越2008年曆史峯值。原本市場預期期貨向現貨靠攏，行情卻反向運行，現貨價格主動向期貨回落。



截至5月11日，北海即期布倫特原油較近月合約僅溢價0.43美元，單週價差大幅收窄11.31美元。沙特阿美官方售價雖仍處在歷史高位，但在5月創下史上最大單月漲幅後，6月主動下調對歐洲及亞洲售價，行情短期降温跡象明顯。

多重緩衝壓制現貨行情 高波動加劇市場風險

現貨原油溢價大幅跳水，部分品類跌幅甚至達到九成，主要得益於買家刻意延後高價鎖貨、消耗商業庫存、非受限產區增量供應等多重因素。市場普遍觀望美伊局勢緩和及霍爾木茲海峽重啓通航，不願追高接貨。

原油市場日內波動異常劇烈，單日價格波動時常超過每桶10美元，3月9日近月布倫特原油盤中波動幅度高達35美元，加劇組合風險價值衝擊。買家通過推遲採購、提前檢修煉油廠、壓低開工負荷，疊加全球戰略儲備投放，共同壓制油價進一步暴漲。

機構預判行情將反轉 後市仍存再度衝高動能

渣打銀行分析認為，當前低價格局難以持久。若美伊衝突無法達成和解，隨着買家無法繼續延後補庫、煉油廠逐步提升開工率、全球戰略儲備投放進入尾聲，現貨油價將重啓上漲，並帶動期貨價格向現貨高位靠攏，新一輪漲價行情已埋下伏筆。

美國原油出口創歷史新高 成全球供應重要替代

本輪能源危機中，美國成為最大受益方。美國能源信息署（EIA）數據顯示，截至2026年4月24日當週，美國原油日出口量飆升至640萬桶，刷新歷史紀錄，原油與成品油合計日出口量達1290萬桶。歐亞煉油廠紛紛增購美國輕質頁岩油，替代波斯灣受困原油貨源。

亞洲多國大幅加大美油採購，美國同步動用商業庫存與戰略石油儲備，已分批釋放儲備原油，並配合國際能源署完成全球約4億桶儲備投放，有效彌補中東供應缺口。

航油規則放寬重塑供給 歐美庫存格局分化

歐盟航空安全局放寬航油使用標準，允許歐洲大範圍採用美國規格航油，打破傳統規格限制，拓寬供應渠道、降低中東依賴。受規格屬性約束，該品類更適配中短途低空航線，也帶動航油價差從高位回落，期貨結構轉為正向升水。

美國航油庫存維持季節性高位，5月1日庫存量高於五年均值；歐洲核心庫區庫存卻快速去化，從前期110萬噸左右鋭減至56萬噸，區域供應緊張格局逐步凸顯。

總結

整體來看，原油現貨價格高位回落是買家觀望、庫存消耗、替代貨源補充等短期因素共振結果，並非供需格局實質好轉。在煉油廠開工回升、補庫需求臨近、戰略儲備投放尾聲臨近背景下，若無地緣局勢突破性進展，現貨油價隨時重啓上漲。美國原油出口崛起重塑全球供應版圖，歐美航油庫存分化也預示後續油品行情仍存波動空間。


布倫特原油7月合約日線圖

北京時間5月14日13:28 布倫特原油7月合約 報 106.16美元/桶