Trong hai tháng qua, tình hình ở Trung Đông đã làm gián đoạn nguồn cung dầu thô, làm tăng nguy cơ gián đoạn nguồn cung và khiến giá dầu giao ngay tăng vọt, thậm chí giá dầu thô Biển Bắc còn vượt qua mức cao nhất năm 2008. Khi người mua tích cực kiểm soát nguồn cung, làm cạn kiệt hàng tồn kho, giải phóng dự trữ chiến lược và bổ sung nguồn cung từ các nguồn ngoài Trung Đông, giá dầu giao ngay đã giảm mạnh so với mức đỉnh và chênh lệch giá đã trở lại phạm vi bình thường. Tuy nhiên, Ngân hàng Standard Chartered cảnh báo rằng sự hạ nhiệt hiện tại của giá dầu giao ngay chỉ là một sự điều chỉnh ngắn hạn. Khi nhu cầu bổ sung hàng tồn kho được giải phóng một cách tập trung và hoạt động lọc dầu được nối lại, giá dầu giao ngay sẽ phục hồi trở lại trừ khi có sự hòa giải giữa Mỹ và Iran.

Hoa Kỳ đã trở thành bên thắng lớn nhất trong vòng khủng hoảng năng lượng này nhờ việc tăng cường xuất khẩu dầu thô, trong khi đó, mô hình cung ứng nhiên liệu máy bay ở châu Âu và Hoa Kỳ cũng đã trải qua những điều chỉnh mang tính cấu trúc.

Giá dầu giao ngay biến động mạnh, và mức chênh lệch giá cao nhanh chóng trở lại bình thường.

Sau khi xung đột ở Trung Đông leo thang và Iran phong tỏa eo biển Hormuz, thị trường đã đổ xô mua dầu thô giao ngay không có nguồn gốc từ Trung Đông, đẩy giá giao ngay tăng mạnh. Giữa tháng 4, giá dầu thô Fortis Biển Bắc đã tăng vọt lên gần 150 đô la một thùng, vượt qua mức đỉnh lịch sử năm 2008. Ban đầu, thị trường kỳ vọng giá hợp đồng tương lai sẽ hội tụ với giá giao ngay, nhưng xu hướng đã đảo ngược, với giá giao ngay giảm mạnh xuống gần giá hợp đồng tương lai.



Tính đến ngày 11 tháng 5, chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai dầu Brent và hợp đồng kỳ hạn gần nhất chỉ còn 0,43 đô la, với mức chênh lệch hàng tuần thu hẹp đáng kể 11,31 đô la. Mặc dù giá bán chính thức của Saudi Aramco vẫn ở mức cao kỷ lục, sau khi ghi nhận mức tăng hàng tháng lớn nhất trong lịch sử vào tháng 5, công ty này đã chủ động hạ giá bán cho châu Âu và châu Á trong tháng 6, cho thấy sự hạ nhiệt rõ rệt trên thị trường trong ngắn hạn.

Nhiều lớp đệm giúp hạn chế sự biến động mạnh của giá giao ngay, làm trầm trọng thêm rủi ro thị trường.

Giá dầu thô giao ngay giảm mạnh, với một số loại dầu giảm tới 90%, chủ yếu do sự kết hợp của nhiều yếu tố bao gồm việc người mua cố tình trì hoãn mua hàng với giá cao, lượng tồn kho thương mại cạn kiệt và nguồn cung tăng từ các khu vực sản xuất không bị hạn chế. Nhìn chung, thị trường đang chờ đợi sự giảm căng thẳng giữa Mỹ và Iran cũng như việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz, và không muốn đẩy giá lên cao hơn.

Thị trường dầu thô đã trải qua phiên giao dịch trong ngày biến động bất thường, với mức giá dao động hàng ngày thường vượt quá 10 đô la mỗi thùng. Vào ngày 9 tháng 3, sự biến động trong ngày của dầu thô Brent kỳ hạn gần nhất đã đạt mức cao tới 35 đô la, làm trầm trọng thêm tác động đến giá trị rủi ro của danh mục đầu tư. Các nhà đầu tư, bằng cách trì hoãn việc mua hàng, đẩy nhanh tiến độ bảo trì nhà máy lọc dầu và giảm tỷ lệ vận hành, cùng với việc giải phóng dự trữ chiến lược toàn cầu, đã cùng nhau ngăn chặn sự tăng vọt hơn nữa của giá dầu.

Các tổ chức dự đoán thị trường sẽ đảo chiều và đà tăng trưởng tiếp tục vẫn có thể xảy ra.

Các nhà phân tích của Standard Chartered tin rằng tình trạng giá thấp hiện nay là không bền vững. Nếu xung đột Mỹ-Iran không được giải quyết, khi người mua không thể trì hoãn việc bổ sung hàng tồn kho, các nhà máy lọc dầu dần tăng công suất hoạt động và việc giải phóng dự trữ chiến lược toàn cầu kết thúc, giá dầu giao ngay sẽ tiếp tục tăng, đẩy giá dầu tương lai gần hơn với giá giao ngay, từ đó tạo tiền đề cho một vòng tăng giá mới.

Xuất khẩu dầu thô của Mỹ đạt mức cao kỷ lục, trở thành một nguồn cung thay thế quan trọng cho nguồn cung toàn cầu.

Hoa Kỳ đã trở thành quốc gia hưởng lợi lớn nhất từ cuộc khủng hoảng năng lượng này. Dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy trong tuần kết thúc ngày 24 tháng 4 năm 2026, xuất khẩu dầu thô của Hoa Kỳ đã tăng vọt lên 6,4 triệu thùng mỗi ngày, phá vỡ các kỷ lục lịch sử, với tổng lượng xuất khẩu dầu thô và các sản phẩm lọc dầu hàng ngày đạt 12,9 triệu thùng. Các nhà máy lọc dầu Á-Âu đã tăng cường mua dầu đá phiến nhẹ của Hoa Kỳ để thay thế nguồn cung dầu thô đang bị thiếu hụt từ vùng Vịnh Ba Tư.

Nhiều quốc gia châu Á đã tăng đáng kể lượng mua dầu của Mỹ, đồng thời Hoa Kỳ cũng sử dụng các kho dự trữ dầu mỏ thương mại và chiến lược của mình, giải phóng dầu thô dự trữ theo từng đợt và hợp tác với Cơ quan Năng lượng Quốc tế để giải phóng khoảng 400 triệu thùng dầu dự trữ trên toàn cầu, qua đó bù đắp hiệu quả sự thiếu hụt nguồn cung ở Trung Đông.

Các quy định về nhiên liệu máy bay phản lực được nới lỏng, làm thay đổi nguồn cung và dẫn đến sự khác biệt về mô hình tồn kho giữa châu Âu và Mỹ.

Cơ quan An toàn Hàng không Liên minh Châu Âu (EASA) đã nới lỏng các tiêu chuẩn nhiên liệu máy bay phản lực, cho phép châu Âu áp dụng rộng rãi nhiên liệu máy bay phản lực theo tiêu chuẩn của Mỹ, phá vỡ các hạn chế về thông số kỹ thuật truyền thống, mở rộng kênh cung ứng và giảm sự phụ thuộc vào Trung Đông. Do đặc điểm kỹ thuật của nó, loại nhiên liệu này phù hợp hơn cho các tuyến bay ngắn đến trung bình, ở độ cao thấp, điều này cũng dẫn đến sự giảm giá chênh lệch giá nhiên liệu máy bay phản lực so với mức cao nhất, và thị trường tương lai đã chuyển sang mức giá cao hơn giá gốc.

Lượng dự trữ nhiên liệu máy bay của Mỹ vẫn ở mức cao theo mùa, với mức dự trữ ngày 1 tháng 5 vượt quá mức trung bình 5 năm; tuy nhiên, lượng dự trữ tại các khu vực lưu trữ chính ở châu Âu đã giảm nhanh chóng, từ khoảng 1,1 triệu tấn xuống còn 560.000 tấn, dần cho thấy tình trạng khan hiếm nguồn cung trong khu vực.

Tóm tắt

Nhìn chung, sự giảm giá của dầu thô giao ngay từ mức cao nhất là kết quả của các yếu tố ngắn hạn như sự do dự của người mua, sự cạn kiệt hàng tồn kho và việc bổ sung các nguồn thay thế, chứ không phải do sự cải thiện đáng kể trong cân bằng cung cầu. Với việc tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu đang phục hồi, nhu cầu bổ sung hàng tồn kho gần kết thúc và việc giải phóng các kho dự trữ chiến lược sắp hoàn tất, giá dầu giao ngay có thể tiếp tục xu hướng tăng bất cứ lúc nào nếu không có bước đột phá nào trong các diễn biến địa chính trị. Sự gia tăng xuất khẩu dầu thô của Mỹ đang định hình lại bối cảnh cung ứng toàn cầu, và sự khác biệt về lượng tồn kho nhiên liệu máy bay giữa châu Âu và Mỹ cũng cho thấy khả năng giá dầu tiếp tục biến động.


Biểu đồ hợp đồng dầu thô Brent tháng 7 hàng ngày, nguồn: EasyForex

Vào lúc 13 giờ 28 phút giờ Bắc Kinh ngày 14 tháng 5, hợp đồng dầu thô Brent kỳ hạn tháng 7 đang được giao dịch ở mức 106,16 đô la Mỹ/thùng.