进入二季度以来，黄金与白银长期基本面依旧扎实，持续为价格提供支撑。但一家投资机构表示，两类贵金属若想迎来确定性大涨行情，市场仍需明确的宏观经济利好信号引爆行情。



黄金市场：阻力未消，大涨需满足两大条件

伦敦经纪商苏克登金融在最新一季度金属市场展望报告中指出，美国国债收益率居高不下、美元走势坚挺，仍是压制金价上行的核心阻力。地缘政治动荡局势与稳定的实物购金需求，目前仅能守住金价底部区间，无法推动金价强势冲高。

该机构直言：金价想要迎来实质性大涨，必须依靠实际收益率下行以及美元走弱。

苏克登金融提到，即便中东等地缘冲突不断升级，黄金也未能发挥传统避险资产的作用。地缘局势紧张并未促使资金涌入黄金，反而推高国际油价，进一步抬升市场通胀预期，带动美债收益率上行。而黄金本身无利息收益，收益率走高直接增加了持有黄金的机会成本，利空金价。

分析师认为，只有市场开始定价实际收益率走低、美元走弱，或是美联储明确释放降息宽松信号后，黄金才具备大幅上涨的条件。

黄金中长期基本面：利好犹存，动能不足

不过该机构强调，黄金整体中长期基本面依旧偏向利好。即便金价行情震荡起伏，全球黄金ETF持仓量仍处于历史高位，足以说明机构资金持仓意愿稳固。但当前这类买盘仅能遏制金价下跌风险，无法形成持续上涨行情所需的上涨动能。

黄金短期展望：区间震荡，关键价位明确

苏克登金融预判，短期金价大概率维持区间震荡运行，每盎司4500美元一线为关键支撑位；若金价想要冲击4800美元关口，则需要美国经济数据走弱，或是美联储释放更为明确的宽松鸽派信号。

白银市场：基本面偏紧，近期冲高但动能不足

本周白银价格一度冲高至每盎司87美元，创下两个月新高，但市场整体环境与黄金走势逻辑相近。

相较于黄金，白银基本面格局更为偏紧，长期供应持续短缺，市场投机持仓仓位也处于偏低水平，持续利好银价。今年早些时候白银经历一轮大幅回调后，纽约商品交易所白银投机持仓规模大幅缩减，远不及此前高位；白银ETF持仓量也较2025年末明显回落，意味着即便白银供需格局偏紧，机构入场布局力度依旧偏弱。

即便近期银价迎来一波上涨行情，但苏克登金融认为，当前市场资金入场规模，尚未达到白银开启持续牛市行情的标准。

白银上涨条件：资金回流+宏观转暖

机构表示：“受持续供应短缺与偏低投机仓位支撑，二季度银价底部支撑稳固。银价若要迎来强势拉升，还需ETF资金重新加仓、投机多头仓位回补，叠加整体宏观环境全面转暖。”

金银差异：白银对宏观更敏感，涨跌逻辑有区别

由于白银工业消费占比极高，其价格走势对宏观经济环境的敏感度远超黄金。若美国经济实现软着陆——通胀逐步回落、美联储启动降息且经济未陷入衰退，市场流动性改善的同时白银工业需求也将保持稳定，此环境下白银行情有望跑赢黄金。

与此同时机构也提醒风险：倘若经济出现深度下行，白银庞大的工业需求属性将转为利空因素，银价波动幅度会大幅加大，行情表现也大概率弱于黄金。

白银短期展望：支撑明确，回升需资金配合

后市展望方面，机构预计银价核心支撑区间为每盎司70至72美元；银价想要回升至80至85美元区间，既需要白银ETF资金持续净流入，也离不开宏观大环境持续向好配合。