นับตั้งแต่ต้นไตรมาสที่สอง ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของทองคำและเงินยังคงแข็งแกร่ง ส่งผลให้ราคายังคงทรงตัว อย่างไรก็ตาม สถาบันการลงทุนแห่งหนึ่งระบุว่า เพื่อให้โลหะมีค่าทั้งสองชนิดนี้มีราคาสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและแน่นอน ตลาดจำเป็นต้องได้รับสัญญาณเชิงบวกที่ชัดเจนจากเศรษฐกิจมหภาคเพื่อจุดประกายการปรับตัวขึ้น



ตลาดทองคำ: ยังคงมีแนวต้าน และเงื่อนไขสองประการที่จำเป็นสำหรับการปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

ในรายงานแนวโน้มตลาดโลหะรายไตรมาสล่าสุด บริษัทหลักทรัพย์ Sucden Financial ในลอนดอน ชี้ให้เห็นว่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่ยังคงสูงอย่างต่อเนื่อง และค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่กดดันราคาทองคำ ความไม่มั่นคงทางภูมิศาสตร์การเมืองและความต้องการทองคำแท่งที่คงที่ในปัจจุบัน สามารถพยุงราคาทองคำให้อยู่ในระดับต่ำเท่านั้น ไม่สามารถผลักดันให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งได้

หน่วยงานดังกล่าวระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า ราคาทองคำจะพุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญได้ก็ต่อเมื่อผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงและค่าเงินดอลลาร์อ่อนลง

Sukden Financial ตั้งข้อสังเกตว่า แม้จะมีความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางและที่อื่นๆ ทองคำก็ยังไม่สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมได้ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้กระตุ้นให้เกิดการไหลเข้าของเงินทุนสู่ทองคำ แต่กลับผลักดันราคาน้ำมันในตลาดโลกให้สูงขึ้น ซึ่งยิ่งเพิ่มความคาดหวังด้านเงินเฟ้อในตลาดและผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ให้สูงขึ้น เนื่องจากทองคำเองไม่มีผลตอบแทนจากดอกเบี้ย อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจึงเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำโดยตรง ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อราคาทองคำ

นักวิเคราะห์เชื่อว่า ราคาทองคำจะมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญก็ต่อเมื่อตลาดเริ่มสะท้อนถึงผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง หรือธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งสัญญาณอย่างชัดเจนเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยและมาตรการผ่อนคลายทางการเงิน

ปัจจัยพื้นฐานของทองคำในระยะกลางถึงระยะยาว: ปัจจัยบวกยังคงอยู่ แต่โมเมนตัมยังไม่เพียงพอ

อย่างไรก็ตาม หน่วยงานดังกล่าวเน้นย้ำว่าปัจจัยพื้นฐานโดยรวมในระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำยังคงอยู่ในภาวะขาขึ้น แม้ว่าราคาทองคำจะผันผวน แต่การถือครองทองคำในกองทุน ETF ทั่วโลกยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความตั้งใจในการถือครองที่มั่นคงของนักลงทุนสถาบัน อย่างไรก็ตาม การซื้อในปัจจุบันสามารถช่วยลดความเสี่ยงจากราคาที่ลดลงได้เท่านั้น และไม่สามารถสร้างแรงผลักดันขาขึ้นที่จำเป็นสำหรับการปรับตัวขึ้นอย่างยั่งยืนได้

แนวโน้มราคาทองคำระยะสั้น: การซื้อขายอยู่ในกรอบแคบ ระดับราคาสำคัญชัดเจน

Sukden Financial คาดการณ์ว่าราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น โดยมีระดับ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์เป็นระดับแนวรับสำคัญ หากราคาทองคำจะทะลุระดับ 4,800 ดอลลาร์ได้นั้น จำเป็นต้องมีข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอลง หรือสัญญาณผ่อนคลายนโยบายการเงินที่ชัดเจนจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

ตลาดเงิน: ปัจจัยพื้นฐานค่อนข้างอ่อนแอ การเพิ่มขึ้นของราคาในช่วงที่ผ่านมาขาดแรงผลักดัน

ราคาสินเงินพุ่งขึ้นสู่ระดับ 87 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นราคาสูงสุดในรอบสองเดือน แต่สภาพตลาดโดยรวมคล้ายคลึงกับตลาดทองคำ

เมื่อเทียบกับทองคำ ปัจจัยพื้นฐานของเงินมีความแข็งแกร่งกว่า โดยมีอุปทานขาดแคลนในระยะยาวอย่างต่อเนื่องและสถานะการเก็งกำไรอยู่ในระดับต่ำ ซึ่งยังคงสนับสนุนราคาสินเงิน เมื่อต้นปีที่ผ่านมา หลังจากมีการปรับฐานครั้งสำคัญ สถานะการเก็งกำไรในสินเงินในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์นิวยอร์ก (NYME) ลดลงอย่างมาก ต่ำกว่าระดับสูงสุดก่อนหน้านี้มาก การถือครองสินเงินในกองทุน ETF ก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับสิ้นปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้จะมีสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่ตึงตัว แต่การลงทุนจากสถาบันยังคงอ่อนแอ

แม้ว่าราคาสินเงินจะพุ่งสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ Sukeden Financial เชื่อว่าปริมาณเงินทุนไหลเข้าตลาดในปัจจุบันยังไม่ถึงระดับที่จำเป็นสำหรับตลาดกระทิงที่ยั่งยืนในราคาสินเงิน

ปัจจัยที่ทำให้ราคาสินเงินสูงขึ้น: การไหลเข้าของเงินทุน + สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่ดีขึ้น

สถาบันดังกล่าวระบุว่า "ด้วยปัจจัยสนับสนุนจากภาวะขาดแคลนอุปทานอย่างต่อเนื่องและสถานะการเก็งกำไรที่อยู่ในระดับต่ำ ราคาสินเงินจึงอยู่ในจุดต่ำสุดที่มั่นคงในไตรมาสที่สอง เพื่อให้ราคาสินเงินปรับตัวสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่ง กองทุน ETF จำเป็นต้องเพิ่มการถือครองอีกครั้ง สถานะการเก็งกำไรระยะยาวต้องได้รับการเติมเต็ม และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคโดยรวมต้องดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ"

ความแตกต่างระหว่างทองคำและเงิน: เงินมีความอ่อนไหวต่อปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่า และความผันผวนของราคาก็เป็นไปตามตรรกะที่แตกต่างกัน

เนื่องจากเงินเป็นโลหะที่มีสัดส่วนการบริโภคในภาคอุตสาหกรรมสูงมาก การเคลื่อนไหวของราคาจึงอ่อนไหวต่อสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคมากกว่าทองคำ หากเศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป—โดยอัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ย และเศรษฐกิจไม่ตกอยู่ในภาวะถดถอย—สภาพคล่องในตลาดจะดีขึ้น และความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมจะคงที่ ภายใต้สภาพแวดล้อมเช่นนี้ คาดว่าเงินจะมีผลการดำเนินงานดีกว่าทองคำ

ในขณะเดียวกัน สถาบันต่างๆ ก็ได้เตือนถึงความเสี่ยงเช่นกันว่า หากเศรษฐกิจตกต่ำอย่างรุนแรง ความต้องการใช้เงินในภาคอุตสาหกรรมจำนวนมหาศาลจะกลายเป็นปัจจัยลบ และความผันผวนของราคาเงินจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก และผลการดำเนินงานในตลาดของเงินก็มีแนวโน้มที่จะอ่อนแอกว่าทองคำ

แนวโน้มระยะสั้นของเงิน: แนวรับชัดเจน การฟื้นตัวต้องอาศัยเงินทุนไหลเข้า

เมื่อมองไปข้างหน้า สถาบันต่างๆ คาดว่าช่วงราคาสนับสนุนหลักสำหรับราคาสินเงินจะอยู่ที่ระหว่าง 70 ถึง 72 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สำหรับการที่ราคาสินเงินจะดีดตัวขึ้นไปอยู่ในช่วง 80 ถึง 85 ดอลลาร์นั้น จำเป็นต้องมีการไหลเข้าสุทธิอย่างต่อเนื่องในกองทุน ETF เงิน และสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่เป็นบวกอย่างต่อเนื่อง