進入二季度以來，黃金與白銀長期基本面依舊紮實，持續為價格提供支撐。但一家投資機構表示，兩類貴金屬若想迎來確定性大漲行情，市場仍需明確的宏觀經濟利好信號引爆行情。



黃金市場：阻力未消，大漲需滿足兩大條件

倫敦經紀商蘇克登金融在最新一季度金屬市場展望報告中指出，美國國債收益率居高不下、美元走勢堅挺，仍是壓制金價上行的核心阻力。地緣政治動盪局勢與穩定的實物購金需求，目前僅能守住金價底部區間，無法推動金價強勢衝高。

該機構直言：金價想要迎來實質性大漲，必須依靠實際收益率下行以及美元走弱。

蘇克登金融提到，即便中東等地緣衝突不斷升級，黃金也未能發揮傳統避險資產的作用。地緣局勢緊張並未促使資金湧入黃金，反而推高國際油價，進一步抬升市場通脹預期，帶動美債收益率上行。而黃金本身無利息收益，收益率走高直接增加了持有黃金的機會成本，利空金價。

分析師認為，只有市場開始定價實際收益率走低、美元走弱，或是美聯儲明確釋放降息寬鬆信號後，黃金才具備大幅上漲的條件。

黃金中長期基本面：利好猶存，動能不足

不過該機構強調，黃金整體中長期基本面依舊偏向利好。即便金價行情震盪起伏，全球黃金ETF持倉量仍處於歷史高位，足以説明機構資金持倉意願穩固。但當前這類買盤僅能遏制金價下跌風險，無法形成持續上漲行情所需的上漲動能。

黃金短期展望：區間震盪，關鍵價位明確

蘇克登金融預判，短期金價大概率維持區間震盪運行，每盎司4500美元一線為關鍵支撐位；若金價想要衝擊4800美元關口，則需要美國經濟數據走弱，或是美聯儲釋放更為明確的寬鬆鴿派信號。

白銀市場：基本面偏緊，近期衝高但動能不足

本週白銀價格一度衝高至每盎司87美元，創下兩個月新高，但市場整體環境與黃金走勢邏輯相近。

相較於黃金，白銀基本面格局更為偏緊，長期供應持續短缺，市場投機持倉倉位也處於偏低水平，持續利好銀價。今年早些時候白銀經歷一輪大幅回調後，紐約商品交易所白銀投機持倉規模大幅縮減，遠不及此前高位；白銀ETF持倉量也較2025年末明顯回落，意味着即便白銀供需格局偏緊，機構入場佈局力度依舊偏弱。

即便近期銀價迎來一波上漲行情，但蘇克登金融認為，當前市場資金入場規模，尚未達到白銀開啓持續牛市行情的標準。

白銀上漲條件：資金迴流+宏觀轉暖

機構表示：“受持續供應短缺與偏低投機倉位支撐，二季度銀價底部支撐穩固。銀價若要迎來強勢拉昇，還需ETF資金重新加倉、投機多頭倉位回補，疊加整體宏觀環境全面轉暖。”

金銀差異：白銀對宏觀更敏感，漲跌邏輯有區別

由於白銀工業消費佔比極高，其價格走勢對宏觀經濟環境的敏感度遠超黃金。若美國經濟實現軟着陸——通脹逐步回落、美聯儲啓動降息且經濟未陷入衰退，市場流動性改善的同時白銀工業需求也將保持穩定，此環境下白銀行情有望跑贏黃金。

與此同時機構也提醒風險：倘若經濟出現深度下行，白銀龐大的工業需求屬性將轉為利空因素，銀價波動幅度會大幅加大，行情表現也大概率弱於黃金。

白銀短期展望：支撐明確，回升需資金配合

後市展望方面，機構預計銀價核心支撐區間為每盎司70至72美元；銀價想要回升至80至85美元區間，既需要白銀ETF資金持續淨流入，也離不開宏觀大環境持續向好配合。