黄金价格近期跌破每盎司4500美元关口，再度催生下行压力。法国兴业银行（Societe Generale，下称“法兴银行”）大宗商品分析师指出，当前多项关键技术位形成强力支撑防线，一旦失守，金价或将进一步下跌一成。



分析师在最新研报中表示，自两个月前金价跌破50日移动平均线（50-DMA）后，黄金便持续承压走弱。“今年3月金价跌破50日均线后开启回调走势，后续反弹行情始终未能重新站稳该均线，足以印证空头下行趋势依旧强劲。”

关键支撑与阻力：4350美元成“生死线”，反弹阻力明确

法兴银行明确指出，200日移动平均线（200-DMA）与多年上行趋势线交汇形成的4350美元区间，是眼下黄金最核心的关键支撑位。“200日长期均线叠加多年上行趋势线，在4350美元附近构筑重要支撑，金价能否守住这一价位、迎来止跌反弹至关重要。”

分析师进一步警示，黄金已然失守4500美元重要关口，唯有守住4353美元的200日均线价位，才能止住深度回调走势，否则金价大概率下探至4100美元。而短期若出现反弹行情，前期高点4685美元至4775美元区间将成为强势阻力位。

资产配置调整：法兴首次取消黄金超配，持仓比例下调

早在3月23日，法兴银行就发布了第二季度多元资产组合配置策略报告，宣布自2022年以来首次下调黄金持仓配置，不再超配黄金资产。该行调整投资布局，将黄金持仓占比从一季度的10%下调至7%，采取均衡配置思路。

值得注意的是，虽缩减持仓规模，但法兴银行依旧长期看好黄金后市，维持年底金价6000美元的目标价位不变。

全局布局：加码大宗商品，调整股市与固收配置

整体资产配置层面，法兴银行侧重优化组合结构，减持5%股票资产，加码大宗商品布局。其中最为明显的调整是，将全球大宗商品持仓比例从一季度的0%提升至8%，格外看好能源板块投资潜力。


（现货黄金日图 ）

该行表示：“本次资产调配更侧重长期宏观战略逻辑，加大大宗商品配置力度，同时拓宽股票投资范围，不再局限于美股科技板块。大宗商品是地缘自主战略布局的核心品类，即便中东局势趋于平稳，国际油价也难以回落至此前预判的55美元区间。”

大宗商品预判：油价中长期看涨，铜价依托刚需支撑

依照法兴银行最新预判，2026年二季度布伦特原油价格将跌至每桶77美元，四季度回落至68美元，中长期则重回上涨通道，主要受美国原油产量见顶、石油输出国组织（OPEC）重夺市场份额支撑；而铜价依托全球电气化转型与数据中心建设的长期刚需，价格走势具备稳固支撑。

调仓核心原因：金价波动率飙升，避险属性失效

法兴银行坦言，黄金价格波动加剧是此次调仓的核心原因，并预判未来12个月黄金将成为波动率最高的资产品类之一。“当前中东局势引发市场避险情绪，但黄金未能有效对冲股票市场下跌带来的组合亏损。与此同时，黄金短期波动率大幅飙升，远超其余主流投资品类。”
分析师补充道，从资产联动性来看，如今黄金与绝大多数主流资产走势趋于同向，对于严控波动的投资组合而言，金价高波动叠加同向联动特性，已然形成明显投资阻力。

股市与固收配置：减持美股，增持欧洲股市，固收保持稳定

股市配置方面，法兴银行减持美股、全球新兴市场及中国内地股票，增持除英国外的欧洲股市资产。该行表示，市场对人工智能赛道行情持续性的质疑不断升温，因此看淡美股整体走势，偏向采用标普500等权重配置模式，规避赛道抱团风险，挖掘市场多元上涨机会；而欧洲地区经济周期稳步复苏，依旧是其重点超配的股市标的。

固定收益类资产保持稳定配置：国债持仓占比25%，企业债占比5%，现金仓位维持5%，保障资产流动性。