黃金價格近期跌破每盎司4500美元關口，再度催生下行壓力。法國興業銀行（Societe Generale，下稱“法興銀行”）大宗商品分析師指出，當前多項關鍵技術位形成強力支撐防線，一旦失守，金價或將進一步下跌一成。



分析師在最新研報中表示，自兩個月前金價跌破50日移動平均線（50-DMA）後，黃金便持續承壓走弱。“今年3月金價跌破50日均線後開啓回調走勢，後續反彈行情始終未能重新站穩該均線，足以印證空頭下行趨勢依舊強勁。”

關鍵支撐與阻力：4350美元成“生死線”，反彈阻力明確

法興銀行明確指出，200日移動平均線（200-DMA）與多年上行趨勢線交匯形成的4350美元區間，是眼下黃金最核心的關鍵支撐位。“200日長期均線疊加多年上行趨勢線，在4350美元附近構築重要支撐，金價能否守住這一價位、迎來止跌反彈至關重要。”

分析師進一步警示，黃金已然失守4500美元重要關口，唯有守住4353美元的200日均線價位，才能止住深度回調走勢，否則金價大概率下探至4100美元。而短期若出現反彈行情，前期高點4685美元至4775美元區間將成為強勢阻力位。

資產配置調整：法興首次取消黃金超配，持倉比例下調

早在3月23日，法興銀行就發佈了第二季度多元資產組合配置策略報告，宣佈自2022年以來首次下調黃金持倉配置，不再超配黃金資產。該行調整投資佈局，將黃金持倉佔比從一季度的10%下調至7%，採取均衡配置思路。

值得注意的是，雖縮減持倉規模，但法興銀行依舊長期看好黃金後市，維持年底金價6000美元的目標價位不變。

全局佈局：加碼大宗商品，調整股市與固收配置

整體資產配置層面，法興銀行側重優化組合結構，減持5%股票資產，加碼大宗商品佈局。其中最為明顯的調整是，將全球大宗商品持倉比例從一季度的0%提升至8%，格外看好能源板塊投資潛力。


（現貨黃金日圖 ）

該行表示：“本次資產調配更側重長期宏觀戰略邏輯，加大大宗商品配置力度，同時拓寬股票投資範圍，不再侷限於美股科技板塊。大宗商品是地緣自主戰略佈局的核心品類，即便中東局勢趨於平穩，國際油價也難以回落至此前預判的55美元區間。”

大宗商品預判：油價中長期看漲，銅價依託剛需支撐

依照法興銀行最新預判，2026年二季度布倫特原油價格將跌至每桶77美元，四季度回落至68美元，中長期則重回上漲通道，主要受美國原油產量見頂、石油輸出國組織（OPEC）重奪市場份額支撐；而銅價依託全球電氣化轉型與數據中心建設的長期剛需，價格走勢具備穩固支撐。

調倉核心原因：金價波動率飆升，避險屬性失效

法興銀行坦言，黃金價格波動加劇是此次調倉的核心原因，並預判未來12個月黃金將成為波動率最高的資產品類之一。“當前中東局勢引發市場避險情緒，但黃金未能有效對沖股票市場下跌帶來的組合虧損。與此同時，黃金短期波動率大幅飆升，遠超其餘主流投資品類。”
分析師補充道，從資產聯動性來看，如今黃金與絕大多數主流資產走勢趨於同向，對於嚴控波動的投資組合而言，金價高波動疊加同向聯動特性，已然形成明顯投資阻力。

股市與固收配置：減持美股，增持歐洲股市，固收保持穩定

股市配置方面，法興銀行減持美股、全球新興市場及中國內地股票，增持除英國外的歐洲股市資產。該行表示，市場對人工智能賽道行情持續性的質疑不斷升温，因此看淡美股整體走勢，偏向採用標普500等權重配置模式，規避賽道抱團風險，挖掘市場多元上漲機會；而歐洲地區經濟週期穩步復甦，依舊是其重點超配的股市標的。

固定收益類資產保持穩定配置：國債持倉佔比25%，企業債佔比5%，現金倉位維持5%，保障資產流動性。