本周国际油价开局震荡起伏，受美伊即将达成协议的消息影响，布伦特原油价格一度回落至每桶100美元下方，但美方后续表态又让局势再生变数。

尽管交易商始终押注危机快速落幕、持续做空原油，可多重隐患正在累积：霍尔木兹海峡停运造成大规模供应缺口，全球原油库存持续走低，叠加行业长期投资不足，供需格局愈发紧张。业内专家判断，即便航道后续恢复通行，原油市场也难以回归低价区间，高油价很可能在未来数年持续存在。

谈判消息反复切换 油市短期剧烈波动

周末期间，美国总统特朗普对外表示，美伊相关谈判正有序推进，向好预期推动本周开盘油价下行，布伦特原油连日来首次跌破每桶100美元。但此后特朗普又称双方无需仓促达成协议，美国针对霍尔木兹海峡的封锁措施将继续执行，行情再度陷入摇摆。



自伊朗因美以军事打击封锁霍尔木兹海峡以来，市场始终抱有危机短期解除的乐观心态。即便全球原油日供应量锐减约1400万桶，交易群体依旧认定航道停运只会维持数日或数周。

截至目前，对峙已持续三个月，这类乐观情绪却并未消退。据市场数据显示，交易商连续七周增持原油空头头寸，分析师约翰·肯普（John Kemp）表示，截至5月19日，布伦特原油空头持仓规模已从3月末的4000万桶增至1亿桶。而被封锁的航运通道至今近乎完全停滞，负面影响还在持续向外扩散。

供需缺口持续扩大 油市逐步迈入风险区间

国际能源署署长法提赫·比罗尔（Fatih Birol）在本月早些时候发出警示，随着夏季出行旺季到来，市场需求稳步回升，叠加中东原油出口中断、全球库存快速消耗，今年七至八月，国际原油市场或将陷入严峻的供应危机。当下库存数据持续走弱，也印证了这一判断并非单纯的理论推演。

中东原油供应中断是最紧迫的难题，而更深层的问题在于，过去多年全球原油上游领域投资规模持续萎缩。

资源领域分析师利·戈林（Leigh Goehring）与亚当·罗森茨维格（Adam Rozencwajg）在最新季度报告中分析，自2010年美国页岩油热潮过后，全球油气行业投资已疲软近十年。除美国页岩油产区外，全球原油产量增长基本陷入停滞，就连美国本土产能增速也在放缓。如今叠加航道封锁，全球原油市场遭遇前所未有的供应紧张局面。

行业结构性短板凸显 高油价格局难以逆转

两位分析师指出，长期资本投入不足，让油气行业再度进入结构性供给偏紧阶段，而此次霍尔木兹海峡停运，更是造成历史性的实物流通瓶颈。每日至少1500万桶原油供应被迫中断，此次供应扰动规模已超过以往任何一轮石油危机。但现货布伦特原油价格峰值仅较2008年高点高出4美元，足以说明市场严重低估了危机的实际影响，仅仅将其视作短期扰动。

专家认为，若封锁状态继续延续，市场认清真实供需缺口后，未来数年布伦特原油价格大概率将稳定在每桶120至150美元区间。即便美伊达成协议、航道恢复通行，想要重启每日千万桶级别的产能也需要漫长周期，全球能源体系依旧要承受供应短缺带来的压力。一旦市场固有乐观预期被打破，油价将会迎来大幅跳涨并维持高位。

总结

综合来看，美伊谈判的反复变化只能带来短期行情波动，无法改变原油市场根深蒂固的供需矛盾。连续数周的空头押注、市场的乐观预判，都与持续恶化的实物市场形成背离。全球原油流通节奏缓慢，市场风险往往在失衡加剧后才会全面显现。

在行业投资缺口、大规模供应中断的双重作用下，不论谈判走向如何，国际油价都将长期处在高位运行区间。


布伦特原油连续日线图

北京时间5月26日10:49 布伦特原油连续 报 97.86美元/桶