周二（6月2日）亚洲时段，美元兑日元交投于159.70附近，守住隔夜涨幅，距离160心理关口仅一步之遥。 汇价自5月初低点附近反弹以来，已累计上涨超1.5%。

能源冲击：日本受损更重，美国受益支撑美元

虽然没有人知道海湾停火何时才能真正落实、能源供应才能自由通过霍尔木兹海峡，但持续的不确定性暴露了日本的一个重大脆弱性。日本约90%的石油依赖从中东进口，即使油价维持在95美元附近，年度进口账单也将增加数百亿美元。叠加日元贬值的影响，日本正面临“高油价+弱日元”的双重挤压，4月实际工资已连续第13个月下降。

作为重要的能源净进口国，能源价格上涨威胁到日本的贸易条件和经常账户状况，对日元构成逆风。而美国则面临相反的驱动力——美国是全球最大的石油生产国，高油价改善其能源企业盈利和贸易条件，这有助于支撑美元。

再加上持续的美国经济例外主义——部分由AI基础设施的持续建设所推动——这构成了美元兑日元上行的强劲组合。美国企业已宣布约1.5万亿美元的AI投资计划，而日本在AI领域投资明显落后，资金持续从日本流向美国，为美元兑日元提供了结构性支撑。

美元兑日元下行的真正催化剂：美国劳动力市场恶化

但在海湾地区相关头条新闻的持续噪音之外，可能需要更为重大的因素才能触发美元兑日元的有意义下跌。

目前来看，这可能意味着由劳动力市场状况恶化驱动的真正的美国增长恐慌，类似于2024年和2025年发生的情况。历史先例表明，只有美国经济基本面的实质性恶化，而非中东消息面的短期扰动，才能改变美元兑日元的运行方向。地缘政治新闻可以引发日内波动，但无法逆转由利差和增长差异驱动的中期趋势。

这正是本周美国经济数据系列尤为重要的原因。从JOLTS到ADP再到周五非农，这一系列数据将集中反映美国劳动力市场的真实状况。市场预期5月非农新增约8.5-9万人，失业率4.3%。

若数据大幅低于预期，美元兑日元可能回踩158.30-157.90区域；若数据强劲，160关口将面临直接挑战。劳动力市场数据已成为当前美元兑日元走势的“胜负手”。

经济惊喜指数：日本数据向好，但对日元支撑有限

花旗经济惊喜指数显示，过去一年不仅是美国（蓝线）持续带来经济惊喜，日本数据（红线）也普遍超出预期。然而，尽管如此，这对日元几乎没有什么支撑。相反，较弱的日元可能通过提高出口竞争力和帮助提升输入性通胀，反而为日本经济的韧性做出了贡献。

因此，日本数据继续超预期的事实对美元兑日元而言似乎是次要的。市场焦点仍然牢牢锁定在即将公布的美国数据能否继续支撑“美国例外主义”叙事，这一叙事在近几个月帮助支撑了美元兑日元的反弹。

本周关键数据：寻找美国劳动力市场的裂痕

本周美国经济数据日程满满，以周五的非农就业报告为首。在此之前，周二的JOLTS报告值得关注。更值得关注的是3月看到的招聘率和离职率的改善是否延续到了4月——这两者通常与更强的劳动力市场状况相关。如果进一步回升，将强化劳动力市场状况依然稳固的观点，降低出现能够引发美元/日元有意义下跌的增长恐慌的可能性。

ISM服务业PMI也将受到密切关注，因为它涵盖美国经济最大、最重要的部分。ADP就业数据也可能引发波动，近几个月它在官方非农报告之前较好地预示了私营部门招聘趋势。

日本方面：植田和男周三讲话是关键

日本方面，焦点将集中在周三植田和男行长的讲话上。随着市场继续倾向于本月加息（概率约75%），他需要表现出对继续正常化政策的信心。若未能做到，可能引发日元新一轮走弱，推动美元兑日元突破160关口。

周二稍晚的10年期日本国债拍卖也值得关注。近期10年期日债收益率飙至2.809%，创1996年新高。若拍卖需求疲软，可能进一步推高收益率，倒逼日本央行调整政策；若需求稳健，则有助于稳定债市。

投资者将从拍卖中寻找日债配置意愿的线索，这直接影响市场对日本央行政策路径的判断。

技术方面，美元兑日元当前报159.70附近，价格站稳全部周期均线之上，MA20、MA50、MA100、MA200自下而上依次抬升，中长期多头趋势完好。前期冲高至160.47阶段高点后小幅回撤，5月快速下探155.02低位后迅速收复失地，回踩短期均线后再度震荡走高，160.47成为短线首要强压力，下方155.02、152.09构成中期关键支撑区间。


（美元兑日元日线图，）

指标端，RSI数值61.61，处在50中枢上方，多头占优、距离70超买线尚有空间。

受美联储加息预期升温、美日货币政策分化驱动，整体大级别维持多头格局，短线承压160关口，若承压回落，支撑看158一线；站稳前高后将打开进一步上行空间，在均线系统未被有效跌破前，中期上涨趋势不变。

北京时间6月2日14:04，美元兑日元报159.72/73。