週二（6月2日）亞洲時段，美元兑日元交投於159.70附近，守住隔夜漲幅，距離160心理關口僅一步之遙。 匯價自5月初低點附近反彈以來，已累計上漲超1.5%。

能源衝擊：日本受損更重，美國受益支撐美元

雖然沒有人知道海灣停火何時才能真正落實、能源供應才能自由通過霍爾木茲海峽，但持續的不確定性暴露了日本的一個重大脆弱性。日本約90%的石油依賴從中東進口，即使油價維持在95美元附近，年度進口賬單也將增加數百億美元。疊加日元貶值的影響，日本正面臨“高油價+弱日元”的雙重擠壓，4月實際工資已連續第13個月下降。

作為重要的能源淨進口國，能源價格上漲威脅到日本的貿易條件和經常賬户狀況，對日元構成逆風。而美國則面臨相反的驅動力——美國是全球最大的石油生產國，高油價改善其能源企業盈利和貿易條件，這有助於支撐美元。

再加上持續的美國經濟例外主義——部分由AI基礎設施的持續建設所推動——這構成了美元兑日元上行的強勁組合。美國企業已宣佈約1.5萬億美元的AI投資計劃，而日本在AI領域投資明顯落後，資金持續從日本流向美國，為美元兑日元提供了結構性支撐。

美元兑日元下行的真正催化劑：美國勞動力市場惡化

但在海灣地區相關頭條新聞的持續噪音之外，可能需要更為重大的因素才能觸發美元兑日元的有意義下跌。

目前來看，這可能意味着由勞動力市場狀況惡化驅動的真正的美國增長恐慌，類似於2024年和2025年發生的情況。歷史先例表明，只有美國經濟基本面的實質性惡化，而非中東消息面的短期擾動，才能改變美元兑日元的運行方向。地緣政治新聞可以引發日內波動，但無法逆轉由利差和增長差異驅動的中期趨勢。

這正是本週美國經濟數據系列尤為重要的原因。從JOLTS到ADP再到週五非農，這一系列數據將集中反映美國勞動力市場的真實狀況。市場預期5月非農新增約8.5-9萬人，失業率4.3%。

若數據大幅低於預期，美元兑日元可能回踩158.30-157.90區域；若數據強勁，160關口將面臨直接挑戰。勞動力市場數據已成為當前美元兑日元走勢的“勝負手”。

經濟驚喜指數：日本數據向好，但對日元支撐有限

花旗經濟驚喜指數顯示，過去一年不僅是美國（藍線）持續帶來經濟驚喜，日本數據（紅線）也普遍超出預期。然而，儘管如此，這對日元幾乎沒有什麼支撐。相反，較弱的日元可能通過提高出口競爭力和幫助提升輸入性通脹，反而為日本經濟的韌性做出了貢獻。

因此，日本數據繼續超預期的事實對美元兑日元而言似乎是次要的。市場焦點仍然牢牢鎖定在即將公佈的美國數據能否繼續支撐“美國例外主義”敍事，這一敍事在近幾個月幫助支撐了美元兑日元的反彈。

本週關鍵數據：尋找美國勞動力市場的裂痕

本週美國經濟數據日程滿滿，以週五的非農就業報告為首。在此之前，週二的JOLTS報告值得關注。更值得關注的是3月看到的招聘率和離職率的改善是否延續到了4月——這兩者通常與更強的勞動力市場狀況相關。如果進一步回升，將強化勞動力市場狀況依然穩固的觀點，降低出現能夠引發美元/日元有意義下跌的增長恐慌的可能性。

ISM服務業PMI也將受到密切關注，因為它涵蓋美國經濟最大、最重要的部分。ADP就業數據也可能引發波動，近幾個月它在官方非農報告之前較好地預示了私營部門招聘趨勢。

日本方面：植田和男週三講話是關鍵

日本方面，焦點將集中在週三植田和男行長的講話上。隨着市場繼續傾向於本月加息（概率約75%），他需要表現出對繼續正常化政策的信心。若未能做到，可能引發日元新一輪走弱，推動美元兑日元突破160關口。

週二稍晚的10年期日本國債拍賣也值得關注。近期10年期日債收益率飆至2.809%，創1996年新高。若拍賣需求疲軟，可能進一步推高收益率，倒逼日本央行調整政策；若需求穩健，則有助於穩定債市。

投資者將從拍賣中尋找日債配置意願的線索，這直接影響市場對日本央行政策路徑的判斷。

技術方面，美元兑日元當前報159.70附近，價格站穩全部週期均線之上，MA20、MA50、MA100、MA200自下而上依次抬升，中長期多頭趨勢完好。前期衝高至160.47階段高點後小幅回撤，5月快速下探155.02低位後迅速收復失地，回踩短期均線後再度震盪走高，160.47成為短線首要強壓力，下方155.02、152.09構成中期關鍵支撐區間。


（美元兑日元日線圖，）

指標端，RSI數值61.61，處在50中樞上方，多頭佔優、距離70超買線尚有空間。

受美聯儲加息預期升温、美日貨幣政策分化驅動，整體大級別維持多頭格局，短線承壓160關口，若承壓回落，支撐看158一線；站穩前高後將打開進一步上行空間，在均線系統未被有效跌破前，中期上漲趨勢不變。

北京時間6月2日14:04，美元兑日元報159.72/73。