受伊朗地缘冲突扰动，5月国际金价走跌：地缘冲突推升美债收益率与美元指数、市场降息预期同步降温；但巨额债务隐患、去美元化进程、通胀黏性以及各国央行持续购金四大基本面，仍是金价重要支撑，仅部分国家因能源开支压力出现短期抛售黄金的行为。



5月金价迎来连续第三个月收跌。他指出：“即便近期金价回调，2026年年内黄金涨幅仍达5%，近一年累计上涨36%，近两年涨幅更是高达91%。”

霍尔木兹海峡航运局势持续紧张，原油、天然气及成品油价格居高不下，成为压制金价的利空因素。

能源涨价并未触发传统意义上的避险买盘，反而加剧通胀担忧、抬升美债收益率、提振美元，市场对美联储降息的预判随之下调。多重因素共振，大幅利空黄金这类无息资产。

本轮金价调整恰逢全球股市接连刷新历史新高；与此同时，部分央行为维稳本币、对冲高额能源支出，不得不减持部分黄金储备。

盛宝银行汉森称：“本次金价回落，再次暴露普通投资者容易忽略的关键逻辑：黄金虽普遍被视作抗通胀品种，但通胀成因直接决定金价表现。”

历史规律显示，在经济下行或金融风险爆发阶段，通胀走高叠加实际收益率下行、美元走弱，黄金往往迎来强势行情；但当前行情截然不同：供给端驱动的能源通胀，一边推高物价，一边托举收益率与美元。这种组合下，即便通胀上行，金价短期也容易承压。

当前贵金属市场资金高度紧盯美联储利率走向，美债收益率上行、降息概率回落直接拖累黄金表现。

汉森称，“不过利率利空难以长期主导金价走势。一旦中东地缘缓和、能源涨价潮逐步消退，资金目光将重新落回过去数年支撑黄金牛市的中长期核心逻辑。”

央行持续多元化购金是核心支撑

个别国家短期减持黄金多为战术调仓，并非长期战略转向；全球外储多元化大趋势并未改变，尤其新兴市场央行黄金储备配置占比远低于发达经济体，增持空间充足。

俄乌冲突和美伊对峙进一步夯实各国配置黄金的战略价值。受制于单边制裁风险、外储多元化需求、财政承压与本币长期贬值顾虑，多国央行持续降低对美元等传统储备资产的依赖，未来一年全球央行整体仍将保持黄金净买入。

中国实物与投资需求托底金价

国内投资需求随市场情绪起伏，但居民配置思路逐步从房产、固收理财转向黄金，长期实物购金需求稳固。中国央行4月连续第六个月增持黄金储备，受此带动，经香港入境的黄金进口量环比增至58.6吨，同比翻两倍。

全球高债务环境利好黄金保值属性

主要经济体财政赤字与政府债务规模不断膨胀，叠加新能源转型、人工智能落地、能源自主、气候治理带来的巨额资本开支，大宗商品需求与长期通胀中枢易上难下，保值需求持续利好黄金等实物硬资产。

技术分析


(现货黄金日图 )

技术层面，金价在200日均线（当前约4400美元/盎司）附近反复获得支撑，本轮回调过程中价格两次试探该均线点位，均引来抄底买盘。短期金价仍存在震荡走弱可能，但长线资金在低位持续进场，支撑力度明确。

现阶段多数投资者选择观望中东局势明朗后再加仓黄金；但随着市场不再被油价日内波动、地缘突发消息牵着走，资金会再度聚焦黄金中长期利好逻辑。

黄金长线看多判断，若全球外储多元化、财政扩张、去美元化趋势延续提速，金价上行空间将进一步打开。