Giá vàng quốc tế đã giảm trong tháng 5 do xung đột địa chính trị với Iran: xung đột địa chính trị đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và chỉ số đô la Mỹ tăng cao, trong khi kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất cũng giảm theo; tuy nhiên, bốn yếu tố cơ bản gồm rủi ro nợ khổng lồ, quá trình phi đô la hóa, lạm phát dai dẳng và việc các ngân hàng trung ương trên thế giới tiếp tục mua vàng vẫn là những yếu tố hỗ trợ quan trọng cho giá vàng, chỉ có một số quốc gia bán vàng trong ngắn hạn do áp lực chi tiêu năng lượng.



Giá vàng đã giảm tháng thứ ba liên tiếp trong tháng Năm. Ông chỉ ra: "Ngay cả với sự điều chỉnh giảm gần đây của giá vàng, mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay của vàng vẫn là 5%, với mức tăng lũy kế 36% trong năm qua và mức tăng đáng kinh ngạc 91% trong hai năm qua."

Tình trạng căng thẳng kéo dài ở eo biển Hormuz, cùng với giá dầu thô, khí đốt tự nhiên và các sản phẩm dầu mỏ tinh chế liên tục ở mức cao, đã trở thành yếu tố tiêu cực kìm hãm giá vàng.

Giá năng lượng tăng cao đã không kích hoạt hoạt động mua vào tài sản trú ẩn an toàn truyền thống; thay vào đó, chúng làm trầm trọng thêm nỗi lo lạm phát, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao và thúc đẩy đồng đô la, dẫn đến việc thị trường điều chỉnh giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Sự kết hợp của các yếu tố này đã gây áp lực đáng kể lên các tài sản không sinh lãi như vàng.

Đợt điều chỉnh giá vàng này trùng hợp với thời điểm thị trường chứng khoán toàn cầu đạt mức cao kỷ lục; đồng thời, một số ngân hàng trung ương phải giảm dự trữ vàng để ổn định tiền tệ và bù đắp chi phí năng lượng cao.

Ông Hansen của Saxo Bank nhận định: "Sự sụt giảm gần đây của giá vàng một lần nữa cho thấy một logic quan trọng mà các nhà đầu tư thông thường thường bỏ qua: mặc dù vàng thường được coi là công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng nguyên nhân gây ra lạm phát lại quyết định trực tiếp đến diễn biến giá vàng."

Các xu hướng lịch sử cho thấy rằng trong thời kỳ suy thoái kinh tế hoặc khủng hoảng tài chính, lạm phát gia tăng kết hợp với lợi suất thực giảm và đồng đô la suy yếu thường dẫn đến giá vàng tăng cao. Tuy nhiên, tình hình hiện tại lại khá khác biệt: lạm phát năng lượng do phía cung gây ra đồng thời đẩy giá cả lên và hỗ trợ lợi suất cũng như đồng đô la. Trong điều kiện kết hợp này, ngay cả khi lạm phát gia tăng, giá vàng vẫn có khả năng chịu áp lực giảm trong ngắn hạn.

Hiện tại, các quỹ đầu tư trên thị trường kim loại quý đang theo dõi sát sao hướng đi của lãi suất từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng và khả năng cắt giảm lãi suất giảm đang trực tiếp kéo giá vàng xuống.

Hansen nhận định: "Tuy nhiên, tác động tiêu cực của lãi suất khó có thể chi phối xu hướng giá vàng trong dài hạn. Một khi tình hình địa chính trị ở Trung Đông ổn định và giá năng lượng giảm dần, các quỹ sẽ quay trở lại với logic cốt lõi trung và dài hạn đã hỗ trợ thị trường vàng tăng giá trong vài năm qua."

Việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng đa dạng là yếu tố hỗ trợ cốt lõi.

Việc một số quốc gia giảm lượng vàng dự trữ trong ngắn hạn chủ yếu là điều chỉnh danh mục đầu tư mang tính chiến thuật, chứ không phải là sự thay đổi chiến lược dài hạn; xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối toàn cầu vẫn không thay đổi, đặc biệt là khi tỷ lệ dự trữ vàng do các ngân hàng trung ương ở các thị trường mới nổi nắm giữ thấp hơn nhiều so với các nền kinh tế phát triển, tạo ra nhiều dư địa để họ tăng lượng vàng dự trữ.

Xung đột Nga-Ukraine và bế tắc Mỹ-Iran càng củng cố thêm giá trị chiến lược của vàng đối với nhiều quốc gia. Bị ràng buộc bởi rủi ro từ các lệnh trừng phạt đơn phương, nhu cầu đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, áp lực tài chính và lo ngại về sự mất giá tiền tệ dài hạn, nhiều ngân hàng trung ương đang tiếp tục giảm sự phụ thuộc vào các tài sản dự trữ truyền thống như đô la Mỹ. Các ngân hàng trung ương toàn cầu dự kiến sẽ duy trì việc mua ròng vàng trong năm tới.

Nhu cầu vàng vật chất và đầu tư tại Trung Quốc đang hỗ trợ giá vàng.

Nhu cầu đầu tư trong nước biến động theo tâm lý thị trường, nhưng chiến lược đầu tư của người dân đang dần chuyển từ bất động sản và các sản phẩm quản lý tài sản thu nhập cố định sang vàng, dẫn đến nhu cầu mua vàng vật chất ổn định trong dài hạn. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng tháng thứ sáu liên tiếp trong tháng Tư, đẩy lượng vàng nhập khẩu qua Hồng Kông lên 58,6 tấn so với tháng trước và hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái.

Môi trường nợ nần cao trên toàn cầu có lợi cho đặc tính bảo toàn giá trị của vàng.

Với thâm hụt ngân sách và nợ chính phủ của các nền kinh tế lớn tiếp tục gia tăng, cùng với chi tiêu vốn khổng lồ do quá trình chuyển đổi sang năng lượng mới, việc triển khai trí tuệ nhân tạo, tự chủ năng lượng và quản trị khí hậu, nhu cầu về hàng hóa và trung tâm lạm phát dài hạn nhiều khả năng sẽ tăng hơn là giảm, và nhu cầu phòng ngừa rủi ro tiếp tục mang lại lợi ích cho các tài sản vật chất như vàng.

Phân tích kỹ thuật


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng đã liên tục tìm thấy ngưỡng hỗ trợ gần đường trung bình động 200 ngày (hiện ở mức khoảng 4.400 USD/ounce). Trong đợt điều chỉnh giảm này, giá đã kiểm tra đường trung bình động này hai lần, thu hút các nhà đầu tư mua vào với giá thấp. Mặc dù giá vàng ngắn hạn vẫn có thể biến động giảm, nhưng các quỹ đầu tư dài hạn liên tục tham gia thị trường ở mức giá thấp hơn, cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ.

Hiện tại, hầu hết các nhà đầu tư đều chọn cách chờ đợi và quan sát trước khi tăng lượng vàng nắm giữ; tuy nhiên, khi thị trường không còn bị ảnh hưởng bởi biến động giá dầu trong ngày và các tin tức địa chính trị đột ngột, các quỹ sẽ một lần nữa tập trung vào triển vọng tích cực của vàng trong trung và dài hạn.

Triển vọng dài hạn của vàng là tích cực. Nếu việc đa dạng hóa dự trữ ngoại hối toàn cầu, mở rộng ngân sách và xu hướng phi đô la hóa tiếp tục tăng tốc, tiềm năng tăng giá của vàng sẽ được mở rộng hơn nữa.