受伊朗地緣衝突擾動，5月國際金價走跌：地緣衝突推升美債收益率與美元指數、市場降息預期同步降温；但鉅額債務隱患、去美元化進程、通脹黏性以及各國央行持續購金四大基本面，仍是金價重要支撐，僅部分國家因能源開支壓力出現短期拋售黃金的行為。



5月金價迎來連續第三個月收跌。他指出：“即便近期金價回調，2026年年內黃金漲幅仍達5%，近一年累計上漲36%，近兩年漲幅更是高達91%。”

霍爾木茲海峽航運局勢持續緊張，原油、天然氣及成品油價格居高不下，成為壓制金價的利空因素。

能源漲價並未觸發傳統意義上的避險買盤，反而加劇通脹擔憂、抬升美債收益率、提振美元，市場對美聯儲降息的預判隨之下調。多重因素共振，大幅利空黃金這類無息資產。

本輪金價調整恰逢全球股市接連刷新歷史新高；與此同時，部分央行為維穩本幣、對沖高額能源支出，不得不減持部分黃金儲備。

盛寶銀行漢森稱：“本次金價回落，再次暴露普通投資者容易忽略的關鍵邏輯：黃金雖普遍被視作抗通脹品種，但通脹成因直接決定金價表現。”

歷史規律顯示，在經濟下行或金融風險爆發階段，通脹走高疊加實際收益率下行、美元走弱，黃金往往迎來強勢行情；但當前行情截然不同：供給端驅動的能源通脹，一邊推高物價，一邊託舉收益率與美元。這種組合下，即便通脹上行，金價短期也容易承壓。

當前貴金屬市場資金高度緊盯美聯儲利率走向，美債收益率上行、降息概率回落直接拖累黃金錶現。

漢森稱，“不過利率利空難以長期主導金價走勢。一旦中東地緣緩和、能源漲價潮逐步消退，資金目光將重新落回過去數年支撐黃金牛市的中長期核心邏輯。”

央行持續多元化購金是核心支撐

個別國家短期減持黃金多為戰術調倉，並非長期戰略轉向；全球外儲多元化大趨勢並未改變，尤其新興市場央行黃金儲備配置佔比遠低於發達經濟體，增持空間充足。

俄烏衝突和美伊對峙進一步夯實各國配置黃金的戰略價值。受制於單邊制裁風險、外儲多元化需求、財政承壓與本幣長期貶值顧慮，多國央行持續降低對美元等傳統儲備資產的依賴，未來一年全球央行整體仍將保持黃金淨買入。

中國實物與投資需求託底金價

國內投資需求隨市場情緒起伏，但居民配置思路逐步從房產、固收理財轉向黃金，長期實物購金需求穩固。中國央行4月連續第六個月增持黃金儲備，受此帶動，經香港入境的黃金進口量環比增至58.6噸，同比翻兩倍。

全球高債務環境利好黃金保值屬性

主要經濟體財政赤字與政府債務規模不斷膨脹，疊加新能源轉型、人工智能落地、能源自主、氣候治理帶來的鉅額資本開支，大宗商品需求與長期通脹中樞易上難下，保值需求持續利好黃金等實物硬資產。

技術分析


(現貨黃金日圖 )

技術層面，金價在200日均線（當前約4400美元/盎司）附近反覆獲得支撐，本輪迴調過程中價格兩次試探該均線點位，均引來抄底買盤。短期金價仍存在震盪走弱可能，但長線資金在低位持續進場，支撐力度明確。

現階段多數投資者選擇觀望中東局勢明朗後再加倉黃金；但隨着市場不再被油價日內波動、地緣突發消息牽着走，資金會再度聚焦黃金中長期利好邏輯。

黃金長線看多判斷，若全球外儲多元化、財政擴張、去美元化趨勢延續提速，金價上行空間將進一步打開。