ราคาทองคำในตลาดโลกปรับตัวลดลงในเดือนพฤษภาคมเนื่องจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์กับอิหร่าน: ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สูงขึ้น ในขณะที่ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยลดลงตามไปด้วย อย่างไรก็ตาม ปัจจัยพื้นฐานสี่ประการ ได้แก่ ความเสี่ยงด้านหนี้สินจำนวนมหาศาล กระบวนการลดการพึ่งพาดอลลาร์ ภาวะเงินเฟ้อที่คงที่ และการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางทั่วโลก ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่สำคัญสำหรับราคาทองคำ โดยมีเพียงบางประเทศเท่านั้นที่ขายทองคำในระยะสั้นเนื่องจากแรงกดดันด้านค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน



ราคาทองคำลดลงเป็นเดือนที่สามติดต่อกันในเดือนพฤษภาคม เขากล่าวว่า "แม้ราคาทองคำจะปรับตัวลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ แต่ราคาทองคำนับตั้งแต่ต้นปีก็ยังเพิ่มขึ้น 5% โดยเพิ่มขึ้นสะสม 36% ในช่วงปีที่ผ่านมา และเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่งถึง 91% ในช่วงสองปีที่ผ่านมา"

ความตึงเครียดที่ต่อเนื่องในช่องแคบฮอร์มุซ ประกอบกับราคาน้ำมันดิบ ก๊าซธรรมชาติ และผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ได้กลายเป็นปัจจัยลบที่กดดันราคาทองคำ

ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นไม่ได้กระตุ้นให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม แต่กลับยิ่งทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น และค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้น ส่งผลให้ตลาดปรับลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ลง ปัจจัยเหล่านี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย เช่น ทองคำ

การปรับราคาทองคำในรอบนี้เกิดขึ้นพร้อมกับการที่ตลาดหุ้นทั่วโลกทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางบางแห่งต้องลดปริมาณทองคำสำรองลงเพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินและชดเชยค่าใช้จ่ายด้านพลังงานที่สูงขึ้น

แฮนเซนจากธนาคารแซกโซกล่าวว่า "การลดลงของราคาทองคำเมื่อเร็ว ๆ นี้ เผยให้เห็นตรรกะสำคัญที่นักลงทุนทั่วไปมักมองข้ามไปอีกครั้ง นั่นคือ แม้ว่าโดยทั่วไปแล้วทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อ แต่สาเหตุของเงินเฟ้อโดยตรงเป็นตัวกำหนดผลการดำเนินงานของราคาทองคำ"

รูปแบบทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำหรือวิกฤตการณ์ทางการเงิน อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นควบคู่กับผลตอบแทนที่แท้จริงที่ลดลงและค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง มักจะนำไปสู่ราคาทองคำที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ปัจจุบันแตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง: อัตราเงินเฟ้อด้านพลังงานที่เกิดจากอุปทานกำลังผลักดันราคาให้สูงขึ้นพร้อมๆ กับสนับสนุนผลตอบแทนและค่าเงินดอลลาร์ ภายใต้สถานการณ์เช่นนี้ แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะสูงขึ้น ราคาทองคำก็มีแนวโน้มที่จะเผชิญกับแรงกดดันให้ลดลงในระยะสั้น

ในปัจจุบัน กองทุนในตลาดโลหะมีค่ากำลังจับตาทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐอย่างใกล้ชิด ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้นและความน่าจะเป็นที่ลดลงของการลดอัตราดอกเบี้ยส่งผลโดยตรงต่อประสิทธิภาพของทองคำ

แฮนเซนกล่าวว่า "อย่างไรก็ตาม ผลกระทบเชิงลบของอัตราดอกเบี้ยไม่น่าจะส่งผลต่อแนวโน้มราคาทองคำในระยะยาว เมื่อสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองในตะวันออกกลางคลี่คลายลง และราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นค่อยๆ ลดลง เงินทุนก็จะกลับไปสู่ตรรกะหลักในระยะกลางถึงระยะยาว ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนตลาดกระทิงของทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา"

การที่ธนาคารกลางยังคงซื้อทองคำอย่างหลากหลายรูปแบบอย่างต่อเนื่อง ถือเป็นปัจจัยสนับสนุนหลัก

การลดปริมาณทองคำที่บางประเทศถือครองในระยะสั้นนั้นส่วนใหญ่เป็นการปรับพอร์ตการลงทุนเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ระยะยาว แนวโน้มการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลกยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากสัดส่วนของทุนสำรองทองคำที่ธนาคารกลางในประเทศตลาดเกิดใหม่ถือครองนั้นต่ำกว่าประเทศพัฒนาแล้วมาก ทำให้มีพื้นที่เหลือเฟือสำหรับการเพิ่มปริมาณการถือครองทองคำ

ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ได้ตอกย้ำคุณค่าเชิงยุทธศาสตร์ของทองคำสำหรับหลายประเทศ ด้วยความเสี่ยงจากมาตรการคว่ำบาตรฝ่ายเดียว ความจำเป็นในการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองระหว่างประเทศ แรงกดดันทางการคลัง และความกังวลเกี่ยวกับการอ่อนค่าของสกุลเงินในระยะยาว ธนาคารกลางหลายแห่งจึงยังคงลดการพึ่งพาสินทรัพย์สำรองแบบดั้งเดิม เช่น ดอลลาร์สหรัฐ คาดว่าธนาคารกลางทั่วโลกจะยังคงซื้อทองคำสุทธิในปีหน้า

ความต้องการทองคำทั้งในด้านกายภาพและการลงทุนของจีนเป็นปัจจัยหนุนราคาทองคำ

ความต้องการลงทุนภายในประเทศผันผวนตามสภาวะตลาด แต่กลยุทธ์การลงทุนของประชาชนกำลังค่อยๆ เปลี่ยนจากอสังหาริมทรัพย์และผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่งที่มีรายได้คงที่ไปสู่ทองคำ ส่งผลให้ความต้องการซื้อทองคำแท่งในระยะยาวมีเสถียรภาพ ธนาคารกลางแห่งประเทศจีนเพิ่มปริมาณทองคำสำรองเป็นเดือนที่หกติดต่อกันในเดือนเมษายน ส่งผลให้การนำเข้าทองคำผ่านฮ่องกงเพิ่มขึ้นเป็น 58.6 ตันเมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว

ภาวะหนี้สินสูงทั่วโลกเป็นผลดีต่อคุณสมบัติในการรักษามูลค่าของทองคำ

เนื่องจากงบประมาณขาดดุลและหนี้สินของรัฐบาลในประเทศเศรษฐกิจหลักยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับการใช้จ่ายด้านทุนจำนวนมหาศาลที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงไปสู่พลังงานใหม่ การนำปัญญาประดิษฐ์มาใช้ การพึ่งพาตนเองด้านพลังงาน และการกำกับดูแลด้านสภาพภูมิอากาศ ความต้องการสินค้าโภคภัณฑ์และศูนย์กลางเงินเฟ้อระยะยาวจึงมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นมากกว่าลดลง และความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงยังคงเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์ทางกายภาพ เช่น ทองคำ

การวิเคราะห์ทางเทคนิค


(ที่มาของกราฟราคาทองคำรายวัน: FX678)

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาทองคำได้รับแรงสนับสนุนซ้ำแล้วซ้ำเล่าใกล้กับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์) ในช่วงที่ราคาปรับตัวลง ราคาได้ทดสอบค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่นี้สองครั้ง ดึงดูดนักลงทุนที่มองหาโอกาสในการซื้อในแต่ละครั้ง แม้ว่าราคาทองคำในระยะสั้นอาจยังคงมีความผันผวนลงบ้าง แต่กองทุนระยะยาวก็ยังคงเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่องในระดับราคาที่ต่ำลง ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงสนับสนุนที่แข็งแกร่ง

ในปัจจุบัน นักลงทุนส่วนใหญ่เลือกที่จะรอดูสถานการณ์ก่อนที่จะเพิ่มการถือครองทองคำ อย่างไรก็ตาม เมื่อตลาดไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมันระหว่างวันและข่าวการเมืองระหว่างประเทศที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันอีกต่อไป กองทุนต่างๆ ก็จะกลับมาให้ความสนใจกับผลตอบแทนเชิงบวกในระยะกลางถึงระยะยาวของทองคำอีกครั้ง

แนวโน้มระยะยาวของราคาทองคำอยู่ในเกณฑ์ดี หากการกระจายความเสี่ยงของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก การขยายตัวทางการคลัง และแนวโน้มการลดบทบาทของดอลลาร์ยังคงเร่งตัวขึ้น ศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำก็จะขยายวงกว้างขึ้นอีก