美国5月非农就业报告将于周五（6月5日）公布。

部分华尔街知名人士认为，去年此时已显疲态的劳动力市场可能面临数据“补跌”风险，整体就业人数存在下行压力。

市场已提前在为这一风险定价——美元指数目前窄幅波动，徘徊于99.45附近，非农落地前多头明显趋于谨慎。

先行指标：裁员上升，职位空缺意外跳升

本周早些时候，美国劳工统计局公布的JOLTS数据显示，4月职位空缺意外从740万个增至760万个，远高于市场预期，表明企业招聘需求仍具韧性，医疗保健、专业服务等行业尤为突出。然而，主动离职人数却降至2020年8月以来的最低水平。主动离职率被视为衡量劳动者信心的关键指标，其锐减表明劳动者对找到新工作的信心明显下降，更多人选择“紧抱饭碗”而非冒险跳槽。

这一“高职位空缺、低主动离职”的组合，勾勒出劳动力市场“低招聘、低裁员”的僵化格局。企业仍在招人，但劳动者因不确定性而更加谨慎，市场流动性下降、职位匹配效率降低。

另外，上周初请失业金人数也录得2月初以来最大增幅。

牛津经济研究院分析指出，当前离职率与裁员率双双下滑，意味着“雇主与员工都不急于采取行动”。地缘政治风险与能源成本上涨进一步打击了劳工跳槽的信心，劳动力市场正陷入“低招聘、低解雇”的僵化格局。

Edgen宏观分析师James Okafor指出，4月职位空缺数据“远超预期”，这一幅度“消除了支持近期降息的关键论据之一”。他认为美联储将视此为“劳动力需求依然过于强劲、不足以证明放松政策合理的确认”。

机构预测

美国银行预计5月非农新增就业约9.5万人，认为教育和医疗行业仍将是主要支撑，同时招聘可能出现一定程度的行业扩散——制造业、贸易和运输行业或有改善，建筑业也受益于数据中心建设需求。

高盛预计，新增就业仅为6万人。其分析师团队指出，其所跟踪的“大数据就业增长指标”在5月出现放缓，这一判断基于对高频劳动力市场数据的综合评估。

ING首席国际经济学家James Knightley认为，ADP数据显示劳动力市场“持续稳定地创造就业”，这让美联储几乎没有理由在短期内考虑降息。结合JOLTS职位空缺激增至760万的数据，美联储可以将关注重点继续放在通胀上。

政策含义：美联储大概率按兵不动

从政策角度看，只要5月非农数据不出意外，美联储几乎没有理由在6月会议上调整利率——市场目前也完全不预期届时会有任何变动。事实上，暂停加息已成为全年的基准情景；而随着通胀持续顽固，市场正越来越多地定价2027年初加息的可能性。

纽约联储主席威廉姆斯作为FOMC实权人物，近期明确表示货币政策“处于正确位置”，目前没有升息或降息的必要，也看不出未来利率走向存在明确方向。

美国银行判断，若失业率维持在4.3%或更低，在通胀风险上升的背景下，美联储短期内会更倾向于按兵不动。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone指出，中东冲突以来债券收益率上升已使金融条件收紧约相当于75个基点加息效果，市场本身已部分替美联储完成了紧缩工作。

WisdomTree策略师认为，虽然市场已定价加息，但美联储离加息“还很远”，6月会议更可能的结果是将政策声明从宽松倾向转为“平衡”展望。


（美元指数日线图，）

北京时间6月5日9:04，美元指数报99.43。