美國5月非農就業報告將於週五（6月5日）公佈。

部分華爾街知名人士認為，去年此時已顯疲態的勞動力市場可能面臨數據“補跌”風險，整體就業人數存在下行壓力。

市場已提前在為這一風險定價——美元指數目前窄幅波動，徘徊於99.45附近，非農落地前多頭明顯趨於謹慎。

先行指標：裁員上升，職位空缺意外跳升

本週早些時候，美國勞工統計局公佈的JOLTS數據顯示，4月職位空缺意外從740萬個增至760萬個，遠高於市場預期，表明企業招聘需求仍具韌性，醫療保健、專業服務等行業尤為突出。然而，主動離職人數卻降至2020年8月以來的最低水平。主動離職率被視為衡量勞動者信心的關鍵指標，其鋭減表明勞動者對找到新工作的信心明顯下降，更多人選擇“緊抱飯碗”而非冒險跳槽。

這一“高職位空缺、低主動離職”的組合，勾勒出勞動力市場“低招聘、低裁員”的僵化格局。企業仍在招人，但勞動者因不確定性而更加謹慎，市場流動性下降、職位匹配效率降低。

另外，上週初請失業金人數也錄得2月初以來最大增幅。

牛津經濟研究院分析指出，當前離職率與裁員率雙雙下滑，意味着“僱主與員工都不急於採取行動”。地緣政治風險與能源成本上漲進一步打擊了勞工跳槽的信心，勞動力市場正陷入“低招聘、低解僱”的僵化格局。

Edgen宏觀分析師James Okafor指出，4月職位空缺數據“遠超預期”，這一幅度“消除了支持近期降息的關鍵論據之一”。他認為美聯儲將視此為“勞動力需求依然過於強勁、不足以證明放鬆政策合理的確認”。

機構預測

美國銀行預計5月非農新增就業約9.5萬人，認為教育和醫療行業仍將是主要支撐，同時招聘可能出現一定程度的行業擴散——製造業、貿易和運輸行業或有改善，建築業也受益於數據中心建設需求。

高盛預計，新增就業僅為6萬人。其分析師團隊指出，其所跟蹤的“大數據就業增長指標”在5月出現放緩，這一判斷基於對高頻勞動力市場數據的綜合評估。

ING首席國際經濟學家James Knightley認為，ADP數據顯示勞動力市場“持續穩定地創造就業”，這讓美聯儲幾乎沒有理由在短期內考慮降息。結合JOLTS職位空缺激增至760萬的數據，美聯儲可以將關注重點繼續放在通脹上。

政策含義：美聯儲大概率按兵不動

從政策角度看，只要5月非農數據不出意外，美聯儲幾乎沒有理由在6月會議上調整利率——市場目前也完全不預期屆時會有任何變動。事實上，暫停加息已成為全年的基準情景；而隨着通脹持續頑固，市場正越來越多地定價2027年初加息的可能性。

紐約聯儲主席威廉姆斯作為FOMC實權人物，近期明確表示貨幣政策“處於正確位置”，目前沒有升息或降息的必要，也看不出未來利率走向存在明確方向。

美國銀行判斷，若失業率維持在4.3%或更低，在通脹風險上升的背景下，美聯儲短期內會更傾向於按兵不動。

DWS美洲固定收益主管George Catrambone指出，中東衝突以來債券收益率上升已使金融條件收緊約相當於75個基點加息效果，市場本身已部分替美聯儲完成了緊縮工作。

WisdomTree策略師認為，雖然市場已定價加息，但美聯儲離加息“還很遠”，6月會議更可能的結果是將政策聲明從寬鬆傾向轉為“平衡”展望。


（美元指數日線圖，）

北京時間6月5日9:04，美元指數報99.43。