周五（6月5日）欧洲时段，白银价格在上一交易日小幅上涨后出现下跌，跌幅超过1.5%，目前交投于每盎司72.50美元附近。持续的美伊冲突使通胀风险与利率担忧成为市场焦点，对白银构成压力。

中东紧张局势持续，避险情绪未提振白银

伊朗支持的真主党民兵周四拒绝了黎巴嫩新提出的停火协议，以色列也明确表示不会从黎巴嫩南部撤军，使特朗普同时推动结束黎巴嫩战事与达成美伊和平协议的努力受挫。伊朗此前将黎巴嫩停火作为与华盛顿谈判的前提，并暗示若以色列继续袭击可能直接介入，但真主党领导人卡西姆以未参与谈判为由拒绝了美方斡旋的协议。

与此同时，周三伊朗与美军在波斯湾地区爆发4月以来最激烈交火——伊朗袭击科威特机场造成1死60余伤，美军则在霍尔木兹海峡附近实施空袭，地区紧张局势持续升级。

尽管军事冲突持续升级，特朗普仍为外交谈判留出了一扇窗。

美国总统特朗普在周四表示，如果美国与伊朗最终达成协议，他不排除与伊朗新任最高领袖举行会晤的可能性。他重申，美国绝不会允许伊朗拥有核武器，并称美国此前对伊朗核设施的打击已将相关设施“彻底摧毁”。

中东局势持续紧张，理论上应支撑避险资产，但当前的避险资金更倾向于流入美元而非白银。因此，白银在地缘风险中承压下行，并未从紧张局势中受益。

强劲劳动力市场巩固美联储加息预期

白银还面临另一重挑战：近期美国劳动力市场表现强劲，巩固了市场对美联储年底前加息的预期。交易员目前正在等待即将公布的美国5月非农就业报告，以寻求新的方向指引。目前市场预测5月美国经济新增就业8.5万人，失业率预计稳定在4.3%。

任何意外的上行惊喜或劳动力市场进一步走强的迹象，都可能促使交易员押注美联储将在更长时间内维持较高利率——这对无息资产白银构成持续压力。

工业需求分化：AI拉动增量，光伏被迫减量

白银的工业需求正经历结构性转变。一方面，AI数据中心和高端芯片封装带来了新的需求增量。英伟达H100服务器单台含银约1.2公斤，远超传统服务器的0.5公斤，AI相关用银在2025年同比大幅增长55%至65%。

另一方面，光伏行业却因高银价被迫加速“减银”。单位电池片银浆耗量已从2019年约130毫克每片降至2023年约65毫克每片，光伏银浆减量和铜替代正在持续推进。世界白银协会预计，2026年工业用银加工量将下降2%，至四年低点6.5亿盎司。

不过，AI数据中心、电动汽车和高端电子领域的刚性需求依然存在，白银供需缺口预计将连续第六年维持。整体来看，短期需求承压，但长期结构性支撑仍在。

机构观点

瑞银近期大幅下调了白银价格预测，将6月底目标从此前的100美元降至85美元，9月降至85美元，12月降至80美元，2027年3月降至75美元。这一调整主要基于：投资需求降温（ETF持仓年内暴跌近7000万盎司）、光伏需求因价格高企而减弱、银饰珠宝需求受高价压制、以及矿产供应回升（预计接近8.5亿盎司）。瑞银预计2026年白银供应缺口将从此前预估的3亿盎司大幅收窄至6000-7000万盎司。

不过瑞银也指出，黄金价格仍为白银提供重要锚定，金银比预计将向75-80区间移动，这意味着白银相对黄金仍有追赶空间。

摩根大通在近期内部会议中维持对白银的偏积极看法，预计年末白银价格约为90美元/盎司。该机构指出，高价位对光伏用银需求构成了显著压制，已在模型中剔除了约6000万盎司的光伏需求，预计2026年市场走向接近平衡或小幅供给过剩。

摩根大通强调，白银不会与黄金彻底去相关，黄金仍是白银主要的定价驱动。当前金银比已处于较高位，白银相对黄金的持续超额表现将受到限制。若黄金下跌1%，白银可能出现5-6%的放大式回调。

白银价格跌至72.50美元附近，主要因中东持续冲突令通胀风险与利率担忧成为市场焦点。市场正等待周五非农报告，任何数据超预期都可能进一步强化“更高更久”的利率前景，对白银构成额外压力。

技术分析

现货白银前期冲高至121.48后持续回落，本轮反弹在89.34承压回落，现价回落至MA50下方；价格稳稳守住200日均线支撑，大级别长期上行趋势没有破坏，短期在年线附近窄幅震荡整理。

MACD处于零轴下方，DIFF在DEA下方、绿柱小幅平稳运行，空头力量温和；短线压力落在MA50一线，支撑依托200日均线，短期区间震荡，站上短期均线才能重启反弹，跌破年线则下行空间打开。


（现货白银日线图，）

北京时间6月5日16:09，现货白银报72.45美元/盎司。