週五（6月5日）歐洲時段，白銀價格在上一交易日小幅上漲後出現下跌，跌幅超過1.5%，目前交投於每盎司72.50美元附近。持續的美伊衝突使通脹風險與利率擔憂成為市場焦點，對白銀構成壓力。

中東緊張局勢持續，避險情緒未提振白銀

伊朗支持的真主黨民兵週四拒絕了黎巴嫩新提出的停火協議，以色列也明確表示不會從黎巴嫩南部撤軍，使特朗普同時推動結束黎巴嫩戰事與達成美伊和平協議的努力受挫。伊朗此前將黎巴嫩停火作為與華盛頓談判的前提，並暗示若以色列繼續襲擊可能直接介入，但真主黨領導人卡西姆以未參與談判為由拒絕了美方斡旋的協議。

與此同時，週三伊朗與美軍在波斯灣地區爆發4月以來最激烈交火——伊朗襲擊科威特機場造成1死60餘傷，美軍則在霍爾木茲海峽附近實施空襲，地區緊張局勢持續升級。

儘管軍事衝突持續升級，特朗普仍為外交談判留出了一扇窗。

美國總統特朗普在週四表示，如果美國與伊朗最終達成協議，他不排除與伊朗新任最高領袖舉行會晤的可能性。他重申，美國絕不會允許伊朗擁有核武器，並稱美國此前對伊朗核設施的打擊已將相關設施“徹底摧毀”。

中東局勢持續緊張，理論上應支撐避險資產，但當前的避險資金更傾向於流入美元而非白銀。因此，白銀在地緣風險中承壓下行，並未從緊張局勢中受益。

強勁勞動力市場鞏固美聯儲加息預期

白銀還面臨另一重挑戰：近期美國勞動力市場表現強勁，鞏固了市場對美聯儲年底前加息的預期。交易員目前正在等待即將公佈的美國5月非農就業報告，以尋求新的方向指引。目前市場預測5月美國經濟新增就業8.5萬人，失業率預計穩定在4.3%。

任何意外的上行驚喜或勞動力市場進一步走強的跡象，都可能促使交易員押注美聯儲將在更長時間內維持較高利率——這對無息資產白銀構成持續壓力。

工業需求分化：AI拉動增量，光伏被迫減量

白銀的工業需求正經歷結構性轉變。一方面，AI數據中心和高端芯片封裝帶來了新的需求增量。英偉達H100服務器單台含銀約1.2公斤，遠超傳統服務器的0.5公斤，AI相關用銀在2025年同比大幅增長55%至65%。

另一方面，光伏行業卻因高銀價被迫加速“減銀”。單位電池片銀漿耗量已從2019年約130毫克每片降至2023年約65毫克每片，光伏銀漿減量和銅替代正在持續推進。世界白銀協會預計，2026年工業用銀加工量將下降2%，至四年低點6.5億盎司。

不過，AI數據中心、電動汽車和高端電子領域的剛性需求依然存在，白銀供需缺口預計將連續第六年維持。整體來看，短期需求承壓，但長期結構性支撐仍在。

機構觀點

瑞銀近期大幅下調了白銀價格預測，將6月底目標從此前的100美元降至85美元，9月降至85美元，12月降至80美元，2027年3月降至75美元。這一調整主要基於：投資需求降温（ETF持倉年內暴跌近7000萬盎司）、光伏需求因價格高企而減弱、銀飾珠寶需求受高價壓制、以及礦產供應回升（預計接近8.5億盎司）。瑞銀預計2026年白銀供應缺口將從此前預估的3億盎司大幅收窄至6000-7000萬盎司。

不過瑞銀也指出，黃金價格仍為白銀提供重要錨定，金銀比預計將向75-80區間移動，這意味着白銀相對黃金仍有追趕空間。

摩根大通在近期內部會議中維持對白銀的偏積極看法，預計年末白銀價格約為90美元/盎司。該機構指出，高價位對光伏用銀需求構成了顯著壓制，已在模型中剔除了約6000萬盎司的光伏需求，預計2026年市場走向接近平衡或小幅供給過剩。

摩根大通強調，白銀不會與黃金徹底去相關，黃金仍是白銀主要的定價驅動。當前金銀比已處於較高位，白銀相對黃金的持續超額表現將受到限制。若黃金下跌1%，白銀可能出現5-6%的放大式回調。

白銀價格跌至72.50美元附近，主要因中東持續衝突令通脹風險與利率擔憂成為市場焦點。市場正等待週五非農報告，任何數據超預期都可能進一步強化“更高更久”的利率前景，對白銀構成額外壓力。

技術分析

現貨白銀前期衝高至121.48後持續回落，本輪反彈在89.34承壓回落，現價回落至MA50下方；價格穩穩守住200日均線支撐，大級別長期上行趨勢沒有破壞，短期在年線附近窄幅震盪整理。

MACD處於零軸下方，DIFF在DEA下方、綠柱小幅平穩運行，空頭力量温和；短線壓力落在MA50一線，支撐依託200日均線，短期區間震盪，站上短期均線才能重啓反彈，跌破年線則下行空間打開。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間6月5日16:09，現貨白銀報72.45美元/盎司。