本周黄金市场开局表现疲软，金价仅勉强守住4000美元/盎司的关键支撑位。在市场通胀担忧持续升温的背景下，道明证券预判，这一重要支撑关口终将被突破。



道明证券大宗商品研究主管巴特·梅莱克发布最新黄金研报并提示投资者：当前黄金处于牛市回调的修正阶段，价格大概率将下破3900美元/盎司，完成本轮调整筑底。不过他明确强调，此次金价回调并非牛市终结，低位价格将是绝佳的战略性入场机会，黄金整体长期牛市格局并未改变。

现货黄金盘中报价4022.30美元/盎司，日内跌幅达1.6%，短期下行压力十分明显。

核心利空：高油价持续扰动，压制金价反弹空间

梅莱克指出，国际油价是当前金价最大的短期风险因素，居高不下的油价会持续推升全球通胀压力，间接打压黄金表现。

受霍尔木兹海峡航运受阻影响，全球原油库存已跌至历史极低水平，超跌的原油市场存在强势反弹的动力。研报预测，布伦特原油价格后续有望攀升至90–110美元/桶区间。油价上涨将进一步抬升市场通胀预期，倒逼美联储维持紧缩货币政策，直接增加黄金的持仓成本与机会成本，削弱黄金的配置吸引力。

尽管中东和平谈判持续推进，但区域冲突并未彻底平息，美伊双方仍存在相互报复性打击的情况，地缘风险持续支撑油价。目前布伦特原油价格站稳73美元/桶上方，日内涨幅超1%。

供给瓶颈难解：油价高位格局短期难以逆转

针对市场“和平谈判落地将缓解油价压力”的预期，梅莱克给出了谨慎判断。他表示，即便后续霍尔木兹海峡恢复原油自由航运、油轮通行畅通，原油市场的供需平衡与库存修复也需要漫长周期，无法快速见效。

现阶段原油库存持续走低的态势将延续至10月，库存水平将跌至不可持续的低位。当前布伦特原油约74美元/桶，后续仍有阶段性冲高至100美元/桶的潜力。

黄金与油价、美元指数呈现显著反向联动关系。能源价格持续高位运行，不仅会持续施压金价，还会让市场提前计价全球多地燃油短缺的风险。即便航运问题即刻解决，原油供给紧张的约束问题短期内仍无法根除，高通胀、紧货币的环境将持续压制黄金价格。

长期行情反转：2027年金价有望冲击5300美元新高

在明确黄金短期下行风险的同时，梅莱克对其中长期走势极度乐观，预判2027年黄金将迎来强势反弹，价格最终突破5300美元/盎司，刷新历史新高。

他分析，中东地缘冲突带来的经济冲击、资金流动利空影响终将消退，这将成为金价首轮上行催化剂。同时，后续市场通胀预期逐步回落，美联储政策重心将重新回归充分就业核心目标。

面对能源及核心大宗商品供给冲击引发的经济下行压力，美联储大概率通过释放流动性、宽松调控政策对冲风险，多重利好将共同助推黄金价格走高。除此之外，美国国债规模或将逼近40万亿美元，财政赤字长期居高不下，市场对于金融压制、美元购买力贬值的担忧将再度升温，为黄金提供长期支撑。

政策逻辑支撑：美联储偏鸽基调，重塑黄金避险价值

当前美联储虽强硬抗通胀，但梅莱克认为，美联储内部暂无保罗·沃尔克式、不惜一切代价压制通胀的强硬派官员，极致紧缩的政策环境不会出现，这一格局将持续催生黄金避险买需。

展望2026年5月，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的鸽派委员占比将大幅提升，市场默认的2%通胀目标，将从“硬性红线”变为柔性参考标准，美联储政策包容性将显著增强。

与此同时，市场普遍预判美联储或将推出变相量化宽松政策，以流动性调节为名义压低长端美债收益率、降低社会融资成本，托举实体经济。在此背景下，美债收益将难以对冲通胀损耗，配置价值大幅缩水。而黄金依托生产端刚性成本，具备长期抗通胀属性，将超越美债，成为更优质的避险保值资产。