Thị trường vàng khởi đầu tuần mới khá yếu, với giá vàng chỉ giữ được mức hỗ trợ quan trọng 4.000 USD/ounce. Trong bối cảnh lo ngại lạm phát leo thang, TD Securities dự đoán rằng mức hỗ trợ quan trọng này cuối cùng sẽ bị phá vỡ.



Bart Melek, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại TD Securities, đã công bố một báo cáo nghiên cứu mới về vàng và khuyên các nhà đầu tư rằng vàng hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh của thị trường tăng giá, và giá có khả năng giảm xuống dưới 3.900 USD/ounce để hoàn tất vòng điều chỉnh và chạm đáy này. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rõ ràng rằng sự điều chỉnh giá này không phải là kết thúc của thị trường tăng giá, và mức giá thấp sẽ tạo ra cơ hội vào lệnh chiến lược tuyệt vời; xu hướng thị trường tăng giá dài hạn tổng thể của vàng vẫn không thay đổi.

Giá vàng giao ngay được niêm yết ở mức 4.022,30 USD/ounce trong phiên giao dịch, giảm 1,6% so với đầu ngày, cho thấy áp lực giảm giá đáng kể trong ngắn hạn.

Yếu tố tiêu cực chính: Sự biến động liên tục của giá dầu cao hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng.

Ông Melek chỉ ra rằng giá dầu quốc tế hiện là yếu tố rủi ro ngắn hạn lớn nhất đối với giá vàng. Giá dầu duy trì ở mức cao sẽ tiếp tục đẩy áp lực lạm phát toàn cầu lên, gián tiếp kìm hãm hiệu suất của vàng.

Lượng dự trữ dầu thô toàn cầu đã giảm xuống mức thấp kỷ lục do gián đoạn vận chuyển tại eo biển Hormuz, tạo ra tiềm năng phục hồi mạnh mẽ trên thị trường dầu mỏ đang bị bán quá mức. Các báo cáo nghiên cứu dự đoán giá dầu Brent có thể tăng lên mức 90-110 đô la mỗi thùng. Giá dầu tăng sẽ tiếp tục làm tăng kỳ vọng lạm phát trên thị trường, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, trực tiếp làm tăng chi phí nắm giữ và chi phí cơ hội của vàng, đồng thời làm giảm sức hấp dẫn của nó như một khoản đầu tư.

Bất chấp các cuộc đàm phán hòa bình Trung Đông đang diễn ra, các xung đột khu vực vẫn chưa được giải quyết hoàn toàn, và vẫn còn khả năng xảy ra các cuộc tấn công trả đũa giữa Mỹ và Iran, tiếp tục hỗ trợ giá dầu do rủi ro địa chính trị. Giá dầu thô Brent hiện đang giữ ở mức trên 73 đô la/thùng, với mức tăng hơn 1% mỗi ngày.

Tình trạng tắc nghẽn nguồn cung vẫn chưa được giải quyết: Giá dầu cao khó có khả năng giảm trong ngắn hạn.

Về kỳ vọng của thị trường rằng "việc kết thúc đàm phán hòa bình sẽ làm giảm áp lực lên giá dầu", ông Melek đưa ra đánh giá thận trọng. Ông cho rằng ngay cả khi eo biển Hormuz nối lại hoạt động vận chuyển dầu thô tự do và tàu chở dầu đi lại không bị cản trở, thì việc cân bằng cung cầu và phục hồi lượng tồn kho trên thị trường dầu thô sẽ cần một thời gian dài và không thể đạt được nhanh chóng.

Xu hướng giảm hiện tại của lượng tồn kho dầu thô dự kiến sẽ tiếp tục cho đến tháng 10, với mức tồn kho giảm xuống mức thấp không bền vững. Dầu Brent hiện đang được giao dịch ở mức khoảng 74 đô la một thùng, và vẫn có khả năng tăng vọt lên 100 đô la một thùng.

Giá vàng có mối tương quan nghịch đáng kể với giá dầu và chỉ số đô la Mỹ. Giá năng lượng duy trì ở mức cao không chỉ tiếp tục gây áp lực giảm giá đối với giá vàng mà còn khiến thị trường định giá trước rủi ro thiếu hụt nhiên liệu ở nhiều nơi trên thế giới. Ngay cả khi các vấn đề vận chuyển được giải quyết ngay lập tức, sự khan hiếm nguồn cung dầu thô cũng không thể được xóa bỏ trong ngắn hạn, và môi trường lạm phát cao cùng chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng.

Sự đảo chiều xu hướng dài hạn: Giá vàng dự kiến sẽ đạt mức cao kỷ lục 5.300 đô la vào năm 2027.

Mặc dù thừa nhận những rủi ro giảm giá ngắn hạn đối với vàng, Melek cực kỳ lạc quan về xu hướng trung và dài hạn của nó, dự đoán vàng sẽ phục hồi mạnh mẽ vào năm 2027, với giá cuối cùng vượt qua mốc 5.300 đô la mỗi ounce và thiết lập mức cao kỷ lục mới.

Ông phân tích rằng tác động kinh tế và những ảnh hưởng tiêu cực của dòng vốn do các xung đột địa chính trị ở Trung Đông gây ra cuối cùng sẽ lắng xuống, trở thành chất xúc tác cho đợt tăng giá vàng đầu tiên. Đồng thời, khi kỳ vọng lạm phát của thị trường giảm dần, trọng tâm chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ quay trở lại mục tiêu cốt lõi là toàn dụng lao động.

Trước áp lực kinh tế suy giảm do cú sốc nguồn cung năng lượng và hàng hóa thiết yếu, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) rất có thể sẽ giảm thiểu rủi ro bằng cách bơm thanh khoản và thực hiện các chính sách tiền tệ nới lỏng. Nhiều yếu tố tích cực này sẽ cùng nhau đẩy giá vàng lên cao. Thêm vào đó, nợ quốc gia của Mỹ có thể đang tiến gần đến con số 40 nghìn tỷ đô la, và thâm hụt ngân sách cao kéo dài sẽ làm dấy lên những lo ngại trên thị trường về sự kìm hãm tài chính và sự mất giá của đồng đô la, tạo ra sự hỗ trợ dài hạn cho giá vàng.

Lý lẽ chính sách ủng hộ điều này: Lập trường ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang đang định hình lại giá trị trú ẩn an toàn của vàng.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang hiện đang áp dụng chính sách cứng rắn chống lạm phát, Melek tin rằng không có người theo chủ nghĩa cứng rắn nào trong Fed như Paul Volcker, người sẽ làm mọi cách để kiềm chế lạm phát. Một môi trường chính sách cực kỳ thắt chặt khó có thể xuất hiện, và tình hình này sẽ tiếp tục thúc đẩy nhu cầu đối với vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Nhìn về tháng 5 năm 2026, tỷ lệ các thành viên có quan điểm ôn hòa trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ tăng lên đáng kể, và mục tiêu lạm phát 2% mặc định của thị trường sẽ chuyển từ "ngưỡng đỏ cứng rắn" sang một tiêu chuẩn tham chiếu linh hoạt hơn, giúp tăng cường đáng kể tính toàn diện trong chính sách của Fed.

Trong khi đó, thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ triển khai chính sách nới lỏng định lượng trên thực tế, sử dụng việc điều chỉnh thanh khoản làm cái cớ để hạ lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dài hạn, giảm chi phí tài chính xã hội và hỗ trợ nền kinh tế thực. Trong bối cảnh này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ khó bù đắp được những tổn thất do lạm phát, làm giảm đáng kể giá trị đầu tư của chúng. Mặt khác, vàng dựa vào chi phí sản xuất cố định và có đặc tính phòng ngừa lạm phát dài hạn, khiến nó trở thành tài sản trú ẩn an toàn vượt trội so với trái phiếu kho bạc Mỹ.